盈利预测与估值 我们维持2025 年净利润11.3 亿元，2026 年净利润13.3 亿元不变。当前股价对应2025/2026 年22.7 倍/19.3 倍市盈率。我们维持跑赢行业评级，维持目标价30.00 元不变，对应26.1 倍2025年市盈率和22.1 倍2026 年市盈率，较当前股价有14.8%的上行空间。 风险 行业竞争风险；主要原材料、外购配套件价格波动风险；子公司内控和管理风险；经济周期波动风险。 3Q25 业绩符合我们预期 公司公布2025 年前三季度业绩：营业收入114.28 亿元，同比+10.39%；归母净利润7.57 亿元，对应每股 盈利0.26 元，同比+12.14%。其中，3Q25 单季度营收41.01 亿元，同比+13.12%，环比+8.99%；归母净 利润2.78 亿元，同比+16.79%，环比+9.88%。3Q25 业绩符合我们预期。 盈利方面气体销售毛利率回升，三费管控良好。根据公司公告，公司2025 前三季度毛利率20.6%，同比 +0.2ppt，我们认为主要得益于公司前三季度降本措施取得一定成效。费用方面，公司2025 前三季度销 售费用率1.2%，同比-0.1ppt；管 ...