财务业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入32.84亿元，同比增长10.71%，归母净利润4.89亿元，同比增长1.50% [1] - 2025年第三季度单季营业收入11.29亿元，同比增长11.52%，但环比下降4.23%，归母净利润1.58亿元，同比增长3.92%，但环比下降19.50% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为4.78亿元，同比增长5.28%，第三季度单季扣非归母净利润为1.57亿元，同比增长7.77%，环比下降19.14% [1] 各业务板块经营状况 - 电子材料板块中传统MLCC业务稳定，浆料业务快速增长且市占率提升，电子级氧化锆配合大客户进行新品研发 [2] - 催化材料板块在商用车领域受益需求复苏且市场份额提升，乘用车领域全面覆盖国内自主车企并有望因新车型上市带动增长 [2] - 生物医疗板块正推进高端氧化锆粉体及高端瓷块等新品布局，产品性能已获客户认可 [2] - 新能源材料板块的高纯超细氧化铝需求持续增长，销量及收入进一步提升 [2] - 精密陶瓷板块的陶瓷球受新能源车客户库存消化影响出现阶段性波动，但LED用陶瓷基板需求增长且卫星射频系统用陶瓷管壳收入增加 [2] - 陶瓷墨水板块在海外市场进展顺利，市占率进一步提高 [2] 盈利能力与费用控制 - 报告期内公司毛利率为37.83%，同比下滑1.82个百分点，净利率为16.80%，同比下滑1.41个百分点，主要与产品结构战略升级及对部分成熟产品调价让利有关 [3] - 公司期间费用率为18.93%，较去年同期减少0.66个百分点，其中财务费用率同比降低0.46个百分点，管理费用率同比降低0.19个百分点 [3] 新产品与新业务进展 - 车规及AI服务器算力用MLCC粉体正加速推进，一期新产能预计今年年底完成 [4] - 硫化物电解质送样验证顺利并逐步迈向量产，年产能30吨产线预计年底完成，100吨产线预计2026年年中完成 [4] - 高速覆铜板用球硅及新一代覆铜板用中空球硅均在配合客户验证中，相关产品扩产积极推进 [4] - 公司以2000万元认购人形机器人投资基金37.52%份额，陶瓷球等多个陶瓷产品在机器人领域有广阔应用前景 [4] 盈利预测与估值 - 基于产品价格调整，公司2025-2027年归母净利润预测分别调整为6.7亿元、8.6亿元、10.7亿元 [4] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为33.3倍、25.9倍、20.9倍 [4]