产品结构优化，经营效率提升，Q3 归母净利润同比+23%。公司2025 前三季度实现营业收入25.44 亿 元，同比+13.50%，其中单Q3 实现营业收入8.37亿元，环比-5.56%，同比+1.44%，公司积极拓展规模养 殖客户，带动产品销售增长。公司2025 前三季度实现归母净利润3.62 亿元，同比+45.64%，其中单Q3 实现归母净利润1.06 亿元，环比-24.73%，同比+23.02%。报告期内公司收入规模保持扩张，生产运营 效率提升，叠加非流动金融资产及子公司部分转让相关收益影响，整体盈利同比增加。 风险提示：下游养殖过程中发生不可控疫情，疫苗批签发进度不及预期等。 投资建议：我们维持公司2025-2027 年归母净利润预测为4.5/5.0/5.2 亿元，2025-2027 年EPS 为1.0/1.1/1.1 元，对应PE 分别为22/20/19x。公司作为国内领先的兽药企业，畜禽动保业务稳健增长，宠物医疗业务 持续拓展，维持"优于大市"评级。 公司持续强化宠物医疗站位，研发突破和渠道布局并进。在研发端，公司加快宠物药品布局，2025 年 已新上市"超比欣""妙普净"两款驱虫药、保健品"酶球 ...