公司业绩表现 - 25Q3营收52.24亿元，同比增长19.93% [1] - 25Q3归母净利润1.88亿元，同比增长21.89% [1] - 前三季度累计营收204.72亿元，同比增长33.41%，累计归母净利润6.47亿元，同比增长16.74% [1] - 单Q3黄金珠宝零售收入51.90亿元，同比增长20.03%，贡献主要收入 [1] 盈利能力分析 - 25Q3毛利率为9.15%，环比改善，同比提升0.48个百分点 [2] - 25年前三季度毛利率为7.66%，同比下降1.29个百分点 [2] - 25Q3净利率为3.67%，同比提升0.10个百分点，单季度盈利能力小幅提升 [2] - 前三季度净利率为3.23%，同比下降0.41个百分点 [2] 费用控制与运营效率 - 25年前三季度销售/管理/财务费用率分别为2.16%/0.37%/0.24%，分别同比-0.22/-0.12/+0.01个百分点 [2] - 单Q3销售/管理/财务费用率分别为2.52%/0.47%/0.26%，分别同比+0.09/-0.13/+0.02个百分点，整体维持稳定 [2] - 前三季度经营活动现金流净额17.58亿元，同比大幅增长96.31% [3] - 前三季度存货周转天数55天，同比减少7.8天 [3] 渠道拓展与门店布局 - 25Q3净增直营门店3家，季末门店总数达106家 [2] - 25Q3新开直营门店5家（北京3家、天津1家、陕西1家），关闭门店2家（北京、天津各1家） [2] - 三季度末在陕西省新增2家储备门店，面积229平方米，预计四季度开业 [2] 未来盈利预测 - 预计2025年归母净利润8.23亿元，同比增长14% [1][3] - 预计2026年归母净利润9.42亿元，同比增长14% [1][3] - 预计2027年归母净利润10.66亿元，同比增长13% [1][3] - 对应2025年市盈率13.5倍，2026年市盈率11.8倍 [1][3] 行业与公司定位 - 公司是华北地区黄金珠宝龙头，"菜百首饰"品牌深入人心 [3] - 线下门店稳步扩张并持续强化全渠道运营 [3] - 金价持续上涨带动公司贵金属投资及文化产品持续热销 [3]