核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入1193.27亿元，同比增长5.20%，归母净利润19.75亿元，同比增长16.46% [1] - 2025年第三季度业绩增长环比提速，归母净利润为5.3亿元，环比增长11.39%，扣非归母净利润为5.18亿元，环比增长16.49% [1] - 2025年前三季度公司扣非净利润为14.7亿元，同比下降9.80%，但第三季度扣非净利润同比增长15.24%，实现快速增长 [1] 季度业绩分析 - 分季度看，2025年Q1、Q2、Q3营业收入分别为420.16亿元（+3.82%）、390.9亿元（+6.52%）、382.2亿元（+5.41%） [1] - 2025年Q1、Q2、Q3归母净利润分别为9.7亿元（+80.38%）、4.76亿元（-29.00%）、5.3亿元（+8.46%） [1] - 2025年Q1、Q2、Q3扣非净利润分别为5.07亿元（-2.76%）、4.45亿元（-32.47%）、5.18亿元（+15.24%） [1] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度毛利率为7.76%，同比下降0.20个百分点，归母净利率为1.66%，同比上升0.16个百分点 [1] - 2025年前三季度销售费用率为3.02%（+0.13pct），管理费用率为1.89%（+0.06pct），财务费用率为0.58%（-0.21pct） [2] - 2025年前三季度扣非净利率为1.23%，同比下降0.20个百分点 [1] 业务增长驱动 - 业绩增长主要得益于药品总代推广、医药工业、数字物流等新兴业务板块收入分别实现15.26%、9.93%、24.95%的较快增长 [3] - 公司完成医药仓储物流基础设施公募REITs发行上市，增加净利润4.38亿元 [3] - 公司在医药分销业务保持稳健增长的基础上，新兴业务成为重要驱动力 [3] 现金流状况 - 公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为-23.17亿元，但同比改善12.84%，较上年同期增加3.41亿元 [1][3] - 现金流改善主要因公司加大了应收账款的清收力度，现金回款增加 [3] - 第三季度单季，公司经营活动产生的现金流量净额实现正5.04亿元 [3] 未来展望 - 公司基本面积极向好，批发业务稳增长的同时，新产品战略致力于打造"第二成长曲线" [4] - REITs发行落地以及扩募将加快公司资金周转 [4] - 预计公司2025-2027年营业收入分别为1640.51亿元、1773.30亿元、1916.34亿元，归母净利润分别为25.09亿元、27.60亿元、30.46亿元 [4]