财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入199.05亿元，同比下降2.25% [1] - 2025年前三季度归母净利润25.86亿元，同比下降17.77% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润25.31亿元，同比下降17.52% [1] - 前三季度营收下滑幅度较上半年扩大1.96个百分点，归母净利润同比下滑幅度扩大5.17个百分点 [2] - 前三季度综合毛利率为29.53%，同比下降1.12个百分点 [2] - 销售净利润率为13.34%，同比下降2.36个百分点，扣非后ROE为9.64%，同比下降3.01个百分点 [2] 费用与盈利能力分析 - 盈利水平下降叠加期间费用率提升，导致净利润降幅大于营收降幅 [2] - 前三季度销售费用率为5.57%，同比提高0.61个百分点 [2] - 前三季度管理费用率为4.48%，同比提高0.42个百分点 [2] - 前三季度财务费用率为0.13%，同比下降0.18个百分点 [3] 债务结构与优化举措 - 2025年三季度末有息负债/全部投入资本为0.80%，同比大幅下降8.51个百分点 [3] - 公司降低银行短期和长期借款，通过发行短期融资券进行债务优化置换 [3] - 发行短期融资券一期和二期各10亿元，利率分别为1.78%和1.66% [3] 战略布局与未来发展 - 公司加大石膏纤维板投资，积极推进年产2000万平方米石膏纤维板项目 [3] - 在泰国和波黑积极建设石膏板生产线，优化产品结构并推进海外发展 [3] - 作为行业龙头，在行业低迷环境下具备很强防风险能力，能保证稳健运营 [3] - 公司通过不断优化为未来蓄力，一旦供需改善将受益最大，业绩更有弹性 [3] 业绩预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为32.78亿元、36.10亿元和41.41亿元 [4] - 对应2025-2027年EPS分别为1.93元、2.12元和2.44元 [4] - 当前股价对应2025-2027年PE值分别为12.15倍、11.03倍和9.62倍 [4] 行业环境影响因素 - 下游地产行业持续低迷，影响行业需求，进而影响公司营业收入和盈利水平 [2]