公司业绩表现 - 第三季度实现营业收入390.64亿元，同比增长0.56%，实现净利润192.24亿元，同比增长0.48% [1] - 前三季度累计实现营业收入1284.54亿元，同比增长6.36%，实现归母净利润646.27亿元，同比增长6.25% [1] - 前三季度茅台酒收入1105.14亿元，系列酒收入178.84亿元 [2] - 批发渠道前三季度收入728.42亿元，i茅台平台酒类不含税收入达126.92亿元 [2] 行业对比分析 - 与已披露三季报的白酒同行相比，公司是少数在第三季度保持正增长的企业 [4] - 部分同行如口子窖、老白干酒、伊力特、皇台酒业第三季度营收同比下跌30%至40%，盈利跌幅更为显著 [4] - 相较于上一轮行业周期调整，公司当前表现更优，2014年前三季度营收和归母净利润曾同比下跌0.99%和3.4% [4] 管理层观点与市场调研 - 管理层通过市场调研认为茅台酒市场整体呈现稳中向好的发展态势 [5] - 调研指出9月以来终端动销增长显著，渠道体系展现出良好韧性，渠道存销比环比显著下降并处于良好水平 [5] - 管理层一直强调公司具备穿越周期的能力 [5] 机构投资者动向 - 知名基金经理张坤管理的两只基金在第三季度小幅加仓公司股票 [6] - 张坤认为中国内需消费市场长期仍是投资沃土，当前较低估值提供了安全边际，市场悲观情绪只是放大短期困难 [6]