公司业绩表现 - 第三季度营业收入为390.64亿元，同比增长0.56% [1] - 第三季度净利润为192.24亿元，同比增长0.48% [1] - 前三季度累计营业收入为1284.54亿元，同比增长6.36% [1] - 前三季度累计归母净利润为646.27亿元，同比增长6.25% [1] - 前三季度茅台酒收入为1105.14亿元，系列酒收入为178.84亿元 [2] - 前三季度批发渠道收入为728.42亿元，i茅台平台酒类不含税收入达126.92亿元 [2] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为381.97亿元，同比下降14.01% [2] 行业对比分析 - 与已披露三季报的同行业公司相比，公司第三季度营收保持正增长，而口子窖、老白干酒、伊力特、皇台酒业等公司第三季度营收同比下跌30%至40% [5] - 公司在当前行业调整周期中的表现优于上一轮周期，2014年前三季度公司营收和归母净利润分别同比下跌0.99%和3.4% [6] 管理层观点与市场反馈 - 管理层通过市场调研认为茅台酒市场整体呈现稳中向好的发展态势，9月以来终端动销增长表现显著 [7] - 管理层指出“4+6”渠道体系展现出良好韧性，渠道体系的存销比环比显著下降并处于良好水平 [8] - 基金经理张坤管理的两只基金在第三季度小幅加仓公司股票，认为中国内需消费市场长期仍是投资沃土，当前较低估值提供了安全边际 [8]