公司业绩概览 - 第三季度实现营业收入390.64亿元，同比增长0.56% [2] - 第三季度实现归属于上市公司股东的净利润192.24亿元，同比增长0.48% [2] - 前三季度累计营业收入1284.54亿元，同比增长6.36% [2] - 前三季度累计归属于上市公司股东的净利润646.27亿元，同比增长6.25% [2] - 第三季度业绩增速创下近十年新低 [3] 分产品表现 - 第三季度茅台酒实现营收349.24亿元，同比增长约7.3% [6] - 第三季度系列酒实现营收41.21亿元，同比下降约34% [6] - 系列酒降速与主力单品茅台1935价格自2022年上市以来下跌超六成有关 [6] 财务指标与渠道状况 - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为381.97亿元，同比下降14.01% [3] - 截至三季度末合同负债余额为77.49亿元，同比减少约22%，较年初下降约19% [6] - 应收票据由上年末的19.84亿元增长至三季度末的52.10亿元，反映公司为缓解渠道资金压力提供了更宽松的信用政策 [6] 行业环境对比 - 在已披露三季报的约半数A股白酒企业中，公司是第三季度唯一保持正增长的企业 [5] - 其他10家已披露三季报的酒企第三季度业绩均大幅下滑，其中5家企业出现归母净利润亏损 [8] - 行业面临中秋国庆双节消费旺季不及预期、宴请聚餐场景恢复偏弱导致的动销平淡问题 [8] - 渠道端社会库存压力高企，价格“倒挂”现象仍存，经销商资金压力大，回款及进货意愿降低 [8] 行业前景与市场观点 - 专家预计中秋白酒销售金额同比下滑25%，其中百元以上价格带同比下滑27% [8] - 行业观点认为消费者需求已稳住，未来行业产销量会继续下跌但幅度非常有限，当前处于冰点时期 [8] - 有酒企预计行业不乐观态势会持续到明年二季度，待民间消费回升和基数下降后方好转 [9] - 市场有观点认为白酒等价值板块性价比逐渐显现，具备阶段性配置价值 [9] - 另有长期观点将白酒定义为“能带来快乐的消费需求”，认为其在未来具备不可替代性 [9] 公司目标达成情况 - 公司年初提出2025年总营收同比增长约9%的目标 [7] - 基于前三季度6.36%的营收增速，公司需要在第四季度加速冲刺以达成年度目标 [7]