茅台产品价格表现 - 53度500ml飞天茅台散瓶批发参考价跌至1690元，首次跌破1700元大关，原箱价格降至1715元 [1] - 相比2021年散瓶3000元的高位，价格跌幅超过30%，不到一年时间价格从2220元跌去超过500元 [3] - 2025年零售价格呈单边下行态势，6月11日散瓶批发价首次跌破2000元，6月22日跌破1900元，6月25日再破1800元 [3] - 十月中旬电商平台大促期间，部分平台补贴后价格跌破1700元/瓶，甚至一度低于市场批发价 [5] 消费需求变化 - 高端餐饮场景白酒开瓶率同比下降22%，企业商务宴请预算缩减30% [5] - 2025年修订的《党政机关厉行节约反对浪费条例》明确公务接待"工作餐不上酒"，政务消费在茅台总消费中占比已不足1% [5] - 房地产、基建等高端白酒消费"消耗大户"遭遇行业调整，使得消费场景减少，需求量降低 [7] - 中秋国庆双节期间白酒整体销售额下滑约25%，主要与团购和政务市场大幅萎缩有关 [7] 消费人群结构性变化 - 2025年中秋白酒消费群体中，35岁以下用户占比不足18%，较2024年下降7个百分点 [7] - 传统白酒主力消费群体50后、60后和70后逐渐老去，Z世代对高度烈酒兴趣减弱 [9] - 低度果酒、预调酒市场份额从2020年5%攀升至2025年22% [9] - 白酒在年轻人酒饮选择中仅占13%，18-25岁年轻消费者仅占白酒消费群体11% [9] 市场供需失衡 - 社会囤积的茅台库存估计有1.5亿瓶，其中60%未开瓶，这部分库存正在寻求变现 [11] - 投资性购买大幅减少，白酒从投资品回归饮用本质，行业平均存货周转天数同比激增10%，达到创纪录的900天历史峰值 [11] - 58.1%的经销商确认2025年上半年库存仍在持续增加 [11] 销售渠道变革 - 电商平台在"618"、"双十一"等大促期间将茅台作为引流利器，通过百亿补贴进行低价销售，拼多多等平台出现1700元/瓶低价，美团曾放出上万瓶1499元飞天茅台 [13] - 电商平台低价策略使价格透明度大增，削弱线下经销商渠道优势 [13] - 茅台公司积极布局线上渠道，2025年8月底宣布入驻淘宝闪购提供30分钟送达服务 [15] - 贵州茅台直销渠道收入占比从2018年5.94%大幅提升至2025年一季度45.16% [15] 公司应对措施 - 管理层批价管理坚定，目标将价格维持在1800元以上，并强调量价平衡 [17] - 公司通过产品多元化分流市场压力，加速推出生肖酒、纪念酒等非标产品 [17] - 2024年茅台酒基酒产量约5.63万吨，同比减产约900吨，为近年来首次产量收缩 [17]