事件：公司发布2025 年三季报，报告期内公司实现营业总收入347.71 亿元，同比+7.73%；实现归母净 利润37.55 亿元，同比+1.69%。其中，三季度单季公司实现营业总收入113.11 亿元，同比-12.15%，环比 +1.61%；单季度归母净利润10.11 亿元，同比-38.21%，环比-13.95%。 点评：公司报告期内对连云港石化的2 套乙烯装置以及一台环氧乙烷/乙二醇装置进行例行检修及技 改，导致相应产品产销下滑，影响业绩。当前检修技改任务已完成，未来长期高质量生产可期。三季度 乙烷价格略有下行带动乙烯-乙烷价差环比走扩，但因装置技改，该部分盈利能力并未在当季体现。C3 部分景气略有下行，据我们测算季度内丙烯酸/丙烯酸甲酯/丙烯腈平均价差环比分别-499/-2819/-74 元/ 吨，影响C3 部分业绩。未来PDH 资本开支进入周期尾声，产能投放趋缓，C3 景气度有望逐渐修复。 强化供应链安全，构建长期技术壁垒。当前公司已锁定14 艘乙烷运输船的长期运力，有望为未来新增 乙烯产能构筑自有运输的"原料生命线"。 同时公司启动未来研发中心项目建设，主要集中在催化剂、新能源材料、高分子新材料以及 ...