公司前三季度应收项合计107.7 亿元，同比降低23.7%，较2024 年增长7.1%，经营性现金流量净额4.2 亿 元，同比增加9.1 亿元，现金流改善主要系公司渠道结构持续优化，并且公司加强回款，收现比降幅小 于付现比。 海外布局加速中。公司休斯敦、沙特阿拉伯达曼、加拿大、马来西亚基地均在有序推进中，同时公司收 购智利建材超市企业ConstrumartS.A.100%股权，10 月已完成交割，公司将充分利用Construmart 在当地 的渠道力、销售力，助力公司立足并拓展智利乃至拉美市场，为推进公司的国际化进程打下基础。 投资建议：公司渠道转型持续推进，巩固防水主业，同时积极拓展砂粉、海外等新增长曲线，但考虑到 防水需求仍在下滑中，行业竞争激烈，并且应收账款等存在减值风险，我们下调公司的盈利预测，预计 2025-2027 年公司归母净利润8.90 亿元、13.01 亿元、14.52 亿元，对应PE 估值35、24、22 倍，维持"买 入"评级。 风险提示：需求下滑风险，信用减值及资产减值风险，原材料价格大幅上涨风险。 事件：东方雨虹发布2025 年三季报。公司2025 年前三季度收入206.0亿元，同比 ...