2026 年公司风机盈利弹性有望较大，电站业务也有望持续贡献业绩支撑。在饱满在手订单支撑下，我 们预计公司2026 年风机销量有望继续保持增长，同时随着过去一年来国内陆风风机中标价格的上涨， 2026 年公司有望受益于风机交付价格提升带来的毛利率增长，在2025 年风机制造业务低净利率基数下 有望呈现较大的弹性。另外，公司电站业务过去几年保持在运和在建规模扩张，我们预计公司有望在发 电和电站转让上持续贡献业绩增长。 3Q25 业绩符合市场预期 公司公布3Q25 业绩：收入75.92 亿元，同比+43.22%，环比+10.28%；归母净利润1.08 亿元，同 比-9.64%，环比+27.12%。公司3Q25 业绩符合市场预期，同比下降主要是因为3Q24 公司有电站出售拉 高利润基数，实际核心的风机制造业务盈利3Q25 同比、环比均呈现提升。 3Q25 风机毛利率继续呈现提升，在手订单强劲。3Q25 公司综合毛利率达到9.27%，我们测算其中风机 毛利率在8%以上，高于1H25 的7.27%，即1-3Q25 公司风机毛利率较2024 年全年的6.08%呈现复苏。截 至3Q25 末公司在手订单46.87GW，持续保 ...