文章核心观点 - 杭州海关通过定制化政策帮扶与贸易便利化改革 助力本地高新技术企业拓展“一带一路”市场 企业出口业绩实现显著增长 [2][3] 杭州土星动力科技有限公司 - 公司为国家级专精特新“小巨人”企业 深耕大排量摩托车和全地形车研发制造 [2] - 在海关指导下将进出口业务模式从一般贸易转为加工贸易 降低了运营成本并减少进口零配件资金占用 [2] - 2025年对共建“一带一路”国家出口额达3.9亿元 同比增幅超过100% [2] 运达能源科技集团股份有限公司 - 公司为国家级“绿色工厂”和高新技术企业 专注于风能机组研发制造 产品已在全球600多个风电场投用 [2] - 2025年成功拿下沙特阿拉伯两个大型风电项目 涉及147台风能机组 订单体量创历史新高 [3] - 针对风电设备运输维修等难题 海关提供“一企一策”帮扶 定制最优物流路径并开展专项政策辅导 [3] - 2025年对共建“一带一路”国家出口风电产品达14.8亿元 同比激增超过10倍 [3] 钱江海关政策措施 - 深化“一企一策”精准帮扶机制 靶向破解大型装备出口的运输、维修、报关等堵点 [3] - 向企业讲解全国通关一体化、长三角运河内支线运输等惠企政策 压缩运输时间与成本 [3] - 持续深化贸易便利化改革 优化通关流程并释放AEO政策红利 保障出口货物快速验放 [3] - 2025年杭州市对共建“一带一路”国家进出口总额达4674.8亿元 同比增长10.5% [3]

股价表现与资金流向 - 近7天（2026年2月6日至12日）股价波动上涨，区间累计涨幅为5.33%，最高价达19.65元，最低价为17.73元 [1] - 具体来看，2月6日股价上涨3.28%至18.59元，成交额3.59亿元；2月11日上涨2.07%至19.25元，成交额1.92亿元；2月12日回调1.51%，收盘报18.96元 [1] - 2月12日主力资金净流出910.04万元，但近5日整体表现强于大盘（上证指数涨1.46%）和行业（风电设备板块跌0.36%） [1] 近期市场活动与产品 - 2026年2月10日，公司在世界未来能源峰会（阿布扎比）亮相，展示了针对中东高温、强沙尘环境定制的WD200-7700IW风电机组及智慧储能解决方案 [2] - 该机型已应用于沙特延布等项目，并获多国能源部门关注，此次参展提升了公司在中东市场的品牌影响力，为海外合作拓展奠定基础 [2] 机构观点与盈利预测 - 机构给出的综合目标价为23.29元，较当前股价（18.96元）存在20.99%的上涨空间 [3] - 机构预计公司2025年净利润为5.38亿元（同比增长15.81%），2026年净利润达11.35亿元（同比增长110.83%），主要基于风机价格回升带来的盈利弹性 [3] - 近期机构评级以“买入”或“增持”为主，2026年2月有1家机构发布观点，全部为买入 [3]

核心观点 2026年电力设备与新能源行业投资策略的核心是“反内卷”推动行业供需关系修复和盈利改善，并聚焦于光伏、风电、新能源汽车三大板块的结构性机会 [1]。光伏行业在供给侧出清和需求侧AI算力等新需求驱动下，有望实现扭亏并迎来板块性机会 [1]。风电行业受益于国内海风建设提速和出口市场打开，产业链景气度上行 [1]。新能源汽车行业在销量稳健增长和“反内卷”政策下，盈利能力显著修复，正迈向高质量发展新阶段 [2]。 光伏行业 市场与需求 - **2025年国内装机呈“脉冲式”特征**：受“136号文”新老电价政策划断影响，上半年出现“抢装潮”，5月单月新增装机冲高至92GW，1-5月累计新增198GW，同比增幅高达150%，但提前透支了下半年需求，导致全年新增装机315.07GW，同比增速收窄至13.67% [14] - **全球需求结构变化**：2026年全球光伏新增装机预计达649GW，较2025年微降6GW，可能出现数年来首次同比下滑，主要因中国高基数后增长趋缓，但中国在全球占比仍稳居首位 [25]。中美欧市场增速放缓，印度、非洲、中东等新兴市场在政策扶持下加速装机 [25] - **AI等新需求催生超预期潜力**：AI算力建设、数据中心等带来刚性电力需求，国际能源署（IEA）预测全球电力需求将保持高位增长，“光伏+储能”系统成为重要供电选择，有望释放光伏产业潜力 [31][32] - **海外市场政策壁垒加剧**：美国“301关税”提升至50%，并对东南亚四国（柬埔寨、马来西亚、泰国、越南）启动双反调查及追缴豁免期关税；欧盟推进《净零工业法案》；印度、土耳其等地也调整关税政策，全球贸易保护主义态势加剧，倒逼中国光伏企业加速全球化布局与技术迭代 [26][28][29] 供给与价格 - **制造端增速分化，盈利边际改善**：2025年1-10月，多晶硅产量111.3万吨（-29.6%），硅片产量567GW（-6.7%），同比下滑；电池片产量560GW（+9.8%），组件产量514GW（+13.5%）保持增长但增速回落 [16]。产业链前三季度亏损310.39亿元，但第三季度亏损环比减少46.7%，行业盈利已现边际改善迹象 [16] - **“反内卷”政策推动价格修复**：自2024年7月政策定调后，2025年政策持续加码，推动行业自律和价格回归 [22]。多晶硅现货价格从2025年6月底的3.54万元/吨升至11月底的5.36万元/吨，涨幅超50% [22]。11月底多晶硅、组件平均出厂价格同比分别增长34.4%、1.34% [22] - **硅料环节产能转折，价格低位震荡**：2024年供过于求导致价格承压，年末跌至39元/kg [45]。2025年成为本土硅料产能不增反减的关键转折点，预计长期价格将在40-50元/kg区间震荡 [45]。2024年硅料TOP5厂家产能占比约70%，预计2025年底微降至65%左右 [45] - **硅片环节产能过剩缓解，技术迭代明确**：截至2024年底全球硅片产能超1100GW，产能过剩导致价格深度下跌 [49]。扩产动能受抑制，预计2025年底全球产能约1200GW [49]。技术迭代方向明确，薄片化持续推进，TOPCon硅片厚度已降至120-130µm；矩形硅片规格趋同，182*210mm规格出货占比已突破10%，预计2025年有望提升至25%左右 [52] 投资建议 - **关注供需两侧修复带来的投资机会**：供给侧关注硅料收储平台落地及产业链限产；需求侧关注“十五五”装机、AI数据建设、太空光伏等 [53] - **具体关注三类标的**：1）具备技术及成本优势的头部硅料、电池组件企业（协鑫科技、钧达股份、晶澳科技等）[53]；2）在BC、HJT生产设备环节与贱金属浆料等方面研发领先的企业（隆基绿能、东方日升等）[53]；3）受益于光伏主产业链供给侧优化和储能需求旺盛的高景气度辅材企业（阳光电源、正泰电源等）[53] 风电行业 国内市场 - **海风招标加速，装机拐点将至**：2023年国内海风新增吊装7.18GW，2024年为阶段性低点5.62GW，主要受海域管理等问题影响 [54]。2024年以来限制因素解除，招标加速，全年招标11.3GW，2025年上半年招标5GW，全年预计约10GW，为后续装机打下良好基础 [58] - **深远海空间打开**：随着各省国管海域项目开发提上日程，海上风电在“十五五”及以后的发展空间将进一步打开 [58] 海外市场与出口 - **全球海风市场中长期确定性高**：根据GWEC预测，未来全球海风新增装机有望加速 [61]。欧洲受低碳转型和能源安全需求驱动，2025-2026年有望迎来装机加速潮 [63] - **国内企业迎来出海机遇期**：欧洲本土桩基产能供不应求，给中国管桩塔筒企业带来巨大增量空间 [64]。例如大金重工，2024年海外收入占比达近46%，毛利率38.48% [65] - **海缆企业持续收获海外订单**：东方电缆与中天科技2023年以来连续中标多个海外高质量项目，如东方电缆中标Inch Cape项目约18亿元，中天科技中标Baltica 2项目12.09亿元 [70] 投资建议 - **看好风电产业链整体性机会**：国内海风迎来边际拐点，海外市场中长期看好 [73] - **具体关注四个环节**：1）主机厂（金风科技、运达股份）[74]；2）高壁垒的海缆环节（东方电缆、中天科技）[74]；3）高景气的塔筒/管桩环节（大金重工、泰胜风能、海力风电）[74]；4）出口业务毛利高、有独家壁垒的细分零部件领先企业（振江股份、盘古智能）[74] 新能源汽车行业 市场与政策 - **销量持续高速增长**：2025年我国新能源汽车销量达1649万辆，同比增长28.2%，市场渗透率提升至47.9%，12月单月渗透率进一步达52.3% [77] - **政策延续提供支撑**：汽车以旧换新补贴政策延长至2026年，购买新能源乘用车最高可获2万元补贴 [75]。充电基础设施建设目标明确，到2027年底全国建成2800万个充电设施 [76] - **市场结构双轮驱动**：2025年纯电车型销量787.7万辆，占比61.5%；插混车型销量493.2万辆，占比38.5%，同比增长8.1% [82] - **新能源重卡爆发式增长**：在“双碳”目标及政策补贴推动下，新能源重卡销量呈现爆发式增长态势 [85] 产业链与盈利 - **行业“反内卷”特征突出，盈利显著修复**：供给端无序扩张得到管控，资本开支收缩 [2]。在市场需求攀升和产品结构优化驱动下，产品价格企稳回升，2025年下半年六氟磷酸锂、碳酸亚乙烯酯（VC）价格分别大幅上涨222.67%、254.21%，行业整体盈利能力实现显著修复 [2] - **锂电产业链迎来量价修复**：历经三年产能出清，尾部低效产能被淘汰，下游新能源汽车与储能需求持续释放，部分关键材料环节已率先迎来量价修复行情 [8] 技术发展 - **固态电池产业化步伐加速**：固态电池因安全性高等优势，商业化进程正在加速 [8] 投资建议 - **关注产业链各环节复苏与新技术**：1）优先关注盈利能力边际向上的电池及结构件环节（宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、豪鹏科技、科达利、震裕科技）[8]；2）关注优先受益于行业复苏的中游材料领军企业（湖南裕能、龙蟠科技、万润新能、璞泰来、贝特瑞、恩捷股份、星源材质等）[8]；3）关注固态电池商业化加速带来的产业链机会（上海洗霸、厦钨新能、国瓷材料、三祥新材、泰和科技、当升科技）[8]

核心事件 - 运达能源科技集团股份有限公司于2026年2月11日公告中标象州华电能源有限公司的采购项目，中标金额为5.49亿元人民币 [1][2] - 中标项目为广西华电象州马坪25万千瓦（即250MW）风电场的风力发电机组（含塔架）采购 [1][2] 公司业务与财务表现 - 公司2024年全年营业收入为221.98亿元人民币，同比增长18.54% [1][2] - 公司2024年归属母公司净利润为4.65亿元人民币，同比增长12.24% [1][2] - 公司2024年净资产收益率为8.50% [1][2] - 公司2025年上半年营业收入为108.94亿元人民币，同比增长26.27% [1][2] - 公司2025年上半年归属母公司净利润为1.44亿元人民币，同比小幅下降2.62% [1][2] - 公司主营业务为风电机组，2024年该业务收入占比高达81.33% [1][2] - 公司其他业务构成包括新能源电站开发转让（占比7.61%）、新能源EPC总承包（占比5.46%）、发电收入（占比1.41%）及其他（占比4.19%） [1][2] 行业与产品分类 - 公司所属行业为工业行业 [1][2] - 公司主要产品类型包括动力机械、发电机及附属设备、专业咨询服务 [1][2]

行业背景与市场机遇 - 中东地区能源转型进程加速推进，高温、强沙尘等严苛环境对新能源装备的可靠性与适应性提出更高要求 [1] - 中国风电与储能技术凭借定制化创新与高性价比，成为区域绿色转型的重要支撑 [1] 公司展会表现与产品展示 - 运达股份在2026年世界未来能源峰会（阿布扎比）上，携前沿风电整机制造、智慧储能及一体化解决方案亮相，吸引中东北非多国业界目光 [1] - 专为中东极端环境量身打造的WD200-7700IW风电机组备受瞩目，该机型已成功应用于沙特延布等项目 [1] - 该风电机组凭借卓越的环境适应性与高可靠性，成为当地大型风电项目实现无追索权融资的关键标杆 [1] - 在储能领域，公司展出的智慧液冷VoltPack集装箱及VoltBlock户外一体柜系列产品引发广泛关注 [2] - 储能产品采用高安全大容量电芯与先进热管理技术，系统效率最高可达90%，能应对高海拔、强风沙等极端环境 [2] - 储能产品全面通过GB、IEC、UL等全球权威认证，彰显了公司满足海外市场高标准需求的硬实力 [2] 市场拓展与合作 - 展会期间，运达团队与多个重点国家的能源企业和政府机构代表团开展多场务实会谈，围绕区域能源规划、具体项目合作及长期技术协作等议题深入交换意见 [2] - 此次参展展现了公司开放合作的姿态与系统化项目交付能力，为其进一步扎根中东市场、拓宽绿色能源合作版图奠定了坚实基础 [2] 公司战略与愿景 - 未来，运达股份将持续以科技创新为引擎，携手全球伙伴推动能源转型 [2] - 公司践行“献人类清洁绿电，还自然碧水蓝天”的愿景 [2]

行业核心观点 - 电力设备行业在2026年面临国内电力市场化改革深化与海外（尤其是美国）算力驱动电力需求激增的双重投资主线 [1][2][4] 国内电力市场与电网投资 - 2025年是电力全面市场化元年，“十四五”末多项政策为“十五五”电力市场有序推进与行业高质量发展奠定基础 [2] - 特高压建设在“十五五”期间有望重新提速，以应对电改全面铺开后的绿电输送需求，且新定价机制允许特高压直流采用容量电价 [3] - “十四五”期间配电网投资占比持续下降，但最高用电负荷增长较快，导致配网容载比下降，2026年配网设备在政策与价格驱动下有望量价齐升 [3] - 国内电网建设相关建议关注公司包括：许继电气、国电南瑞、平高电气、中国西电 [3] 电力设备出海机遇（美国市场） - OpenAI已将其截至2033年的算力投资规模上调至250吉瓦（GW），驱动电力需求 [1][4] - 2030年美国最高用电负荷有望接近1000吉瓦（GW），较目前的820吉瓦（GW）左右大幅增长，可能导致美国出现缺电问题 [1][4] - 燃气轮机是解决美国缺电的主要手段之一，为中国企业带来出海机会，建议关注东方电气、哈尔滨电气、上海电气 [4] - 美国电网投资有望增加，中国2025年前9个月变压器对美及对非美国家和地区出口均大幅增长，建议关注思源电气、三星医疗、华明装备 [4] - 固态变压器（SST）是800V直流（800VDC）趋势下的长期解决方案，建议关注四方股份、金盘科技 [4] 风电设备板块 - 国内风电招标量维持高位，招标价格呈上升趋势，2026年整机成本端或仍有改善，风机盈利能力有望恢复 [5] - 中国风机企业成本优势明显，正加速出海，国内外市场共振下风电整机迎来投资机遇 [5] - 风电设备建议关注公司包括：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能 [5]

核心观点 - 报告认为，2026年是中国电力全面市场化元年，国内电力体制改革有望推动特高压和配电网建设加速，同时，海外算力投资激增带来的电力需求与国内风电行业高质量发展形成共振，为电力设备行业带来重要投资机遇 [3] 国内电力市场化改革 - 2026年被视为中国电力全面市场化元年，“十四五”期间多项关键政策为“十五五”市场全面展开铺路，电力行业有望迎来高质量发展 [3][7] - 电改核心思想是让电源的电能量、容量、调节和清洁价值均通过市场定价，过去以煤电为主的体系下电能量价值暗含了其他价值，但在新能源占比提升的背景下，各种价值开始分离，导致了一系列问题 [8] - 2026年电力市场将全面铺开，关键政策包括：全面加快电力现货市场建设、新能源全面进入电力市场、提升火电容量电价并探索储能容量电价、以及理顺输配电价机制（如绿电直连项目可实行容量电价）[11][12][13] 国内电网投资 特高压建设 - 特高压建设节奏与电力供需变化相关，“十四五”后期供需缓和导致建设放缓，但“十五五”电改全面铺开和绿电需求上升有望推动特高压建设重新提速 [3][24] - 新版输配电价定价机制允许特高压直流工程采用容量电价，有助于稳定项目收益预期，提高建设积极性，而绿色电力消纳考核加强也使得特高压输送新能源成为刚需 [3][26] 配电网建设 - “十四五”期间配电网投资占比持续下降，从2019年高位回落，到2024年已低于电网总投资的50%，但同期最高用电负荷增长较快，导致配网容载比持续下降，供电可靠性面临挑战 [3][28][34] - 2025年初开始的配网集中采购短期内对相关公司业绩造成压力，但部分区域集采价格已出现反弹，例如华东区域柱上断路器和成套环网箱的中标单价环比分别上涨19.7%和23.6% [39] - 2025年9月的新政策明确绿电就近消纳项目可探索实行容量电价，且自用电部分无需缴纳输配电价，此举既能降低高负荷率用户的成本，也能保障电网收益，有望大力推动配电网投资 [41] 电力设备出海机遇 美国电力需求激增 - OpenAI计划到2033年部署超过250GW的算力中心，大幅拉动美国电力需求，预计到2030年美国最高用电负荷可能接近1000GW（目前约820GW）[3][49] - 根据EIA规划电源列表测算，若维持2024年17.2%的系统备用率，到2030年美国电源侧缺口可能达到182GW；即使现有机组不退役，缺口也可能达到89GW [52] - 为解决电力缺口，燃气轮机和核电是主要选项，但核电建设周期长，因此2030年前预计将以建设周期较短（1-2年）的燃气轮机为主 [55] 出海投资方向 - **燃气轮机**：美国气电需求旺盛，GEV等国际厂商订单大幅增长，2024年GEV新增燃气轮机订单达20.2GW，同比翻倍以上，中国企业有望出海 [3][61] - **电网设备出口**：美国电网投资持续增加，2024年首次突破300亿美元，同时中国变压器对美出口金额从2021年的15.5亿元快速增长至2025年前三季度的39.9亿元（同比增长33%），对非美国国家和地区的出口也大幅增长 [3][68][73] - **固态变压器（SST）与800VDC架构**：为应对GPU功耗提升和机柜功率密度增加的问题，英伟达提出800VDC供电架构，其传输功率相比415VAC提升约157%，长期解决方案是采用SST直接将中压交流电转换为800VDC，英伟达牵头推动行业标准化有望加速SST降本和应用 [3][83][87][92] 风电设备行业 行业基本面改善 - 国内风电招标量维持高位，2024年达到164.1GW，同比增长90%，2025年前三季度为102GW，招标价格自2024年9月以来震荡回升，2025年9月风机投标均价达1610元/kW，较2024年9月上涨超9% [3][102] - 报告判断2026年整机成本端仍有改善趋势，风机盈利能力有望恢复，主要因风机大型化速度放缓，减少了“首单不赚钱”的新产品推出压力，同时零部件产能扩张后折旧摊薄，成本压力有望减小 [3][104][123] 竞争格局与技术壁垒 - 风电整机环节集中度持续提升，CR4从2016年的44%升至2024年的64%，实际供货厂家数量从2016年的25家减少至2024年的13家，且近十年无新厂家成功进入市场，表明该环节存在较高技术壁垒 [112][113] - 在电力现货市场，风电均价普遍高于光伏，主要因风电出力曲线更平滑，调峰成本更低，在全社会综合成本上具有优势 [95][97] 海上风电与出海 - 国内海上风电2022-2024年新增装机（5.1GW、6.3GW、4.0GW）较2021年抢装潮（16.9GW）大幅回落，但江苏、广东、上海等地储备项目丰富，有望进入密集开工期 [130] - 中国风电整机企业加速出海，在海外陆上风电市场的占比从2023年起快速爬升，2024年出货5.2GW，占比已达17%，凭借成本优势，海外市场有望成为重要利润来源 [3][136]

公司与行业战略合作 - 精工科技与运达能源科技集团股份有限公司于2月3日举行战略合作签约仪式 [1] - 双方将围绕大型化、轻量化风电装备需求，在“碳纤维+”新材料应用、精密制造、联合科研攻关、绿电协同、综合能源解决方案等多方面展开深入合作 [1] - 合作旨在联合推进关键材料国产化和工程化应用，共同攻关海上风电叶片关键材料技术，构建安全、自主、稳定的供应链体系 [1] - 运达股份是一家总部位于浙江杭州的省级国有上市企业，在风电设备制造与服务方面具有深厚积淀和行业领先地位 [1] 碳纤维与风电行业动态 - 2025年中国碳纤维行业进入“产能稳增、产量提速、结构优化”的理性发展期 [2] - 2025年T300/T400级别碳纤维产量达63883吨，占总产量的71.31%，产量及占比较去年均大幅提升 [2] - 风电叶片用碳纤维的需求暴增是T300/T400级别碳纤维产量提升的核心驱动力 [2] - 风电大型化趋势加速，碳纤维拉挤板主梁渗透率持续提升，成为拉动中低端碳纤维需求的核心力量 [2] - 中国风电行业正处在复杂且关键的十字路口，“十五五”时期预计将继续呈现爆发增长态势 [2] 新材料行业展会信息 - FINE 2026 × Carbontech 轻量化功能化与可持续材料展将于2026年6月10日至12日举行 [4] - 展会涵盖轻量化材料、功能化材料及可持续材料等多个领域 [5] - 展会预计有超过800家企业参展，超过200家科研院所参与，举办超过30场主题论坛，展览面积达50000平方米 [5] - 第十届国际碳材料产业博览会暨未来产业新材料博览会将于2026年6月10日至12日在上海新国际博览中心(N1-N5馆)举行 [6][7] - 博览会同期将举办未来智能终端展、新材料科技创新展、轻量化功能化与可持续材料展、先进电池与能源材料展、热管理液冷板产业展、先进半导体展等多个主题展览 [7]

公司治理动态 - 运达股份于2026年2月4日召开了第五届第三十八次董事会会议，会议以现场结合在线方式举行 [1] - 会议审议了包括《关于董事会换届选举暨提名第六届董事会非独立董事候选人的议案》在内的文件 [1]

独立董事提名 - 运达能源董事会提名冯晓为第六届董事会独立董事候选人[2] 任职资格 - 被提名人及其直系亲属持股、任职等符合规定[17][18] - 被提名人近十二个月无相关情形，未受谴责批评[20][25] - 被提名人担任独董公司不超三家，任职未超六年[28][29] 提名人责任 - 提名人保证声明真实准确完整，承担法律责任[30] - 若被提名人不符资格，提名人督促其辞职[30]