库存下降，存货周转天数下降。25Q3 末存货为31.59 亿元、同比下降1.39%、较Q2 上升8.88%，存货周 转天数为58 天、同比下降5 天；应收账款为36.54 亿元、同比增长6.36%、环比下降25.08%；应收账款 周转天数为58 天、同比增加2 天；应付账款为24.66 亿元，同比增长11.17%，环比上升2.24%，应付账 款周转天数为45 天、同比增加2 天。 事件概述 25Q3 单季收入/归母净利/扣非归母净利分别为60.19/7.65/8.16 亿元，同比下降0.34%/20.73%/14.83%，业 绩符合市场预期，收入微降主要由于部分老客户去库存影响，净利下滑主要受新厂产能爬坡及关税影 响，但毛利率受益于新厂逐步爬坡、已现环比改善，我们判断最差时候或已过去。 2025 年前三季度公司收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为186.80/24.35/25.0/37.63 亿元， 同比增长6.67%/-14.34%/-10.83%/-11.49%；经营活动现金流高于净利主要由于应付增加。非经主要是持 有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损失0.65 亿元。 分析判断: Q3 ...