业绩表现与指引 - Azure云在固定汇率下的第二季度营收预计增长约37%，需求显著超过现有产能，其营收本可更高但受算力短缺影响 [1] - 公司总收入指引为795亿至806亿美元，同比增长14%至16% [2] - 预计销售成本为263.5亿至265.5亿美元，同比增长21%至22% [2] - 预计运营费用为173亿至174亿美元，同比增长7%至8% [2] 客户基础与风险管控 - 公司近4000亿美元的剩余履约义务余额覆盖了众多产品和各种规模的客户，证明增长的广泛性 [1][4] - 剩余履约义务合同的加权平均期限只有两年，表明客户签署协议是为了短期快速消耗和使用 [1][4] - 公司构建的是高度可替代的通用AI平台，而非为特定大客户提供托管服务，算力可无缝转移给其他客户或第一方应用，从根本上降低对单一客户的依赖 [2][7] - 庞大的剩余履约义务规模和较短的合同期限共同表明增长是健康且广泛的 [1][4][5] AI战略与竞争优势 - 公司真正的护城河在于构建如M365 Copilot和GitHub Agent HQ等多智能体系统，作为“组织层”来调度多个专业智能体协同工作，确保AI执行复杂任务时可靠可控 [2][4] - 与OpenAI的合作让公司构建了领先的系统，其经验和能力惠及所有其他客户 [1][4] - 公司通过构建高效、可灵活调度的Token工厂并利用软件优化（如将模型效率提升30%）来降低单位算力成本 [6] - 公司在编程、安全、健康等多个高价值领域拥有出色的Agent系统，为M365等业务带来巨大的ARPU增长潜力 [6] - 公司拥有多元化的客户与产品组合作为平衡，企业客户的采用浪潮刚开始，客户基础将越来越均衡 [7] 资本开支与投资逻辑 - 公司产能持续供不应求，资本开支是建立在已有业务上，投资是为了履行已签约的近4000亿美元剩余履约义务订单 [5] - 财务风险可控，因为短期资产的折旧周期与客户合同期限高度匹配，而对数据中心等长期资产，公司对未来结构性需求充满信心 [5] - 公司拒绝承接那些需求过于集中、只针对单一资源而不利用完整计算存储服务的合同，以保障作为平台公司的健康利润结构和长期业务模式 [10] 与OpenAI的合作 - 公司与OpenAI的收入分成、独家IP权和Azure API独占权将持续到AGI实现或2030年，模型和产品IP权益已延长至2032年 [2] - 公司对与OpenAI的新协议非常满意，其为合作带来了更多确定性 [3] - 财报中“其他收入”项下与OpenAI投资相关的41亿美元亏损，完全是公司在权益法下应分摊的OpenAI运营亏损，不包含任何其他成分 [6]