海外电力设备紧缺持续，国内变压器行业出口保持强劲，中国1-9 月份出口64.8 亿美元，同增39%，其 中9 月出口9.3 亿美元，同增47.4%。公司建立间接出海+全球化布局双轮驱动战略，一方面与阳光电 源、 明阳智能、上能电气等国内新能源头部企业合作出海，另一方面积极推进产品全球化认证，直销 业务稳步推进。公司海外业务拓展顺利，持续加码布局海外产能，已在马来西亚基地开展设备投资。公 司海外订单高增，随着海外收入在整体收入中占比提升，盈利能力有望进一步提升。 明阳电气发布三季报：Q3 实现营收17.26 亿元（yoy+6.69%，qoq-20.45%），归母净利1.61 亿元（yoy- 14.90%，qoq-17.00%），扣非归母净利1.58 亿元（yoy-15.51%，qoq-17.63%）。公司后续海风、出海有 望形成双轮驱动，数据中心开始贡献新弹性，我们看好公司业绩持续快速增长，维持公司"买入"评级。 Q1-3 业绩稳健增长，业务结构影响毛利率 2025 年Q1-Q3 实现营收52.00 亿元（yoy+27.14%），归母净利4.68 亿元（yoy+7.31%），扣非净利4.59 亿元（yoy+6. ...