公司概况 - 黄山旅游于1996年11月18日成立，1997年5月6日在上海证券交易所上市 [1] - 公司注册及办公地址均位于安徽省黄山市，是国内知名的旅游企业，依托黄山风景区，在旅游服务领域具有显著的品牌和资源优势 [1] - 公司主营业务涵盖园林开发、索道缆车、酒店食宿、旅游服务和房地产开发等业务 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司营业收入达15.35亿元，在行业13家公司中排名第一，高于行业平均数5.63亿元和中位数5.03亿元，远超行业第二名祥源文旅的8.44亿元 [2] - 当期净利润为2.75亿元，同样位居行业第一，高于行业平均数1.22亿元和中位数1.46亿元，领先第二名丽江股份的2.18亿元 [2] - 主营业务中，旅游服务分部收入7.68亿元，占比81.67%；园林开发分部收入1.23亿元，占比13.07% [2] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为15.52%，去年同期为15.22%，低于行业平均的31.00% [3] - 当期毛利率为48.60%，虽较去年同期的53.41%有所下降，但仍高于行业平均的45.62% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东为黄山旅游集团有限公司，实际控制人为黄山市地方金融监督管理局 [4] - 董事长章德辉2024年薪酬56.35万元，较2023年的59.56万元减少3.21万元；总裁孙峻2024年薪酬55.63万元，较2023年的57.73万元减少2.1万元 [4] - 截至2020年6月30日，A股股东户数为3.89万，较上期增加41.60%；户均持有流通A股数量为1.32万，较上期增加208.20% [5] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，富国中证旅游主题ETF持股525.61万股，相比上期增加193.13万股；香港中央结算有限公司持股360.36万股，相比上期减少737.30万股；国富中小盘股票A退出十大流通股东之列 [5] 机构观点与业务亮点 - 申万宏源预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.82/3.23/3.73亿元，当前市值对应PE为29/26/22倍，给予26年31倍PE，目标市值100亿元，维持"买入"评级 [6] - 国信证券下调2025-2027年归母净利润至2.8/3.3/3.7亿元，对应PE为29/25/22x，维持"优于大市"评级 [6] - 业务亮点包括：在免票范围收窄情况下实现景区经营量价齐升，境外市场表现亮眼；北海宾馆正式投入运营，东黄山工程取得积极进展；智慧化建设全面提速，外骨骼、无人机等便利设备创新应用；主动优化门票政策，国庆假期客流趋势延续；投资设立子公司并竞买地块，打造亲子度假综合体项目 [6]