报告要点： 风险提示 上行风险：下游景气度加速提升；新产品导入进展顺利下行风险：下游需求不及预期；新产品导入不及 预期；其他系统性风险 公司25Q3 盈利能力承压。25Q3 公司毛利率为24.54%，同比下滑7.46 pct，环比下滑4.62 pct。此外，公 司加大研发投入进一步压缩利润空间，公司加大对下一代IGBT、SiC MOSFET、GaN、MCU 等产品的 研发投入，25Q3 研发费用同比增加3779 万元，环比增加2266 万元。 高研发投入可使公司巩固目前的下游行业领先优势及更好的把握在AI 服务器、数据中心、人形机器人 和低/高空飞行器等新兴行业的市场机会。 我们预测公司25-26 年营收41.15/49.21 亿元,归属母公司净利润为5.21/6.64 亿元，对应PE 分别为53/42 倍，维持"增持"评级。 10 月29 日，公司发布2025Q1-Q3 业绩公告，25Q1-Q3 营收实现29.90 亿元（YoY+23.82%），归母净利 3.82 亿元（YoY-9.80%），毛利率和净利率分别为27.91%和12.93%。单季度25Q3 方面，公司营收实现 10.54 亿元（YoY+19. ...