财务业绩摘要 - 2025年第三季度公司实现营业收入16.0亿元，同比下降11.0% [1] - 2025年第三季度公司实现归母净利润85.5万元，同比实现扭亏为盈 [1] - 2025年第三季度公司实现扣非归母净利润542.9万元，同比实现扭亏为盈 [1] 营收表现分析 - 2025年第三季度营收同比下降主要因外销表现疲软 [2] - 2025年第三季度九阳破壁机国内线上销售额同比增长6.2%，豆浆机国内线上销售额同比增长24.4% [2] - 公司与SharkNinja的关联交易金额2025年前10个月为5.5亿元，较2024年前11个月的12.6亿元显著下滑 [2] 盈利能力分析 - 2025年第三季度公司整体毛利率为26.2%，同比提升6.1个百分点 [3] - 毛利率提升主要因毛利率较低的外销业务收入占比下降 [3] - 会计准则变动影响2024年第三季度毛利率从21.9%调整为20.1%，销售费用率从19.1%调整为17.4%，影响幅度为1.7个百分点 [3] 费用与利润水平 - 2025年第三季度归母净利率为0.05%，同比提升4.4个百分点 [3] - 2025年第三季度销售费用率为18.5%，管理费用率为4.9%，研发费用率为3.9%，财务费用率为-0.9% [3] - 2025年第三季度合计期间费用率为26.3%，同比微增0.2个百分点 [3] - 2025年第三季度公允价值变动净收益占收入比例为-0.9%，同比下降1.1个百分点 [3] 业绩预测与估值 - 公司2025年/2026年/2027年归母净利润预测调整至1.5亿元/2.6亿元/2.9亿元 [4] - 公司2025年/2026年/2027年对应市盈率分别为49倍/28倍/25倍 [4] - 基于DCF估值，公司目标价调整为10.7元 [4]