公司的充电宝召回因素已在上半年基本消化完毕，并通过海外布局扩张使短期关税影响大部分可控。公 司品牌效应带来的产品定价权和客户粘性使公司在收入和业绩端的表现持续强韧，并通过核心能力的复 用能力，不断扩张形成产品生态。我们预测公司2025-2026 年归母净利实现为27/33亿元，维持"买入"的 投资评级。 风险提示 价格竞争加剧，全球经济持续下行，关税政策发生不利变化，新品类开展不及预期 报告要点 前三季度公司实现营收210.2 亿元，同比+28%；归母净利润19.3 亿元，同比+31%；扣非归母净利润 14.8 亿元，同比+14%。单季度看，25Q3公司实现营收81.5 亿元，同比+20%，环比+18.61%；归母净利 润7.66 亿元，同比+27.76%，环比+14.11%。25 年前三季度公司毛利率为44.7%，同比+0.41pct，主要受 益于产品结构持续迭代以及对供应链的持续管控；前三季度销售/管理/研发费用率分别同比 +0.4pct/-0.3pct/+0.7pct，研发投入持续强化。 公司三大业务方向齐头并进，智能创新条线增速领跑。目前公司三大业务方向为：充电储能（覆盖数码 充电、移动储能、家用储能 ...