核心观点 - 公司作为国内服务器龙头，前三季度营收高速增长主要由AI服务器需求拉动，但第三季度单季营收和利润出现下滑 [1][2] 财务表现 - 第三季度单季营业收入为404.8亿元，同比下降1.55% [2] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为6.83亿元，同比下降1.34% [2] - 扣除非经常性损益后的净利润为6.62亿元，同比下降9.13% [2] - 前三季度累计营业收入达到1206.7亿元，同比增长44.85% [2] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为14.82亿元，同比增长15.35% [6] - 营业成本同比增长47.69%，增速高于营收增速近3个百分点，挤压毛利空间 [2] 现金流与营运资本 - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为流出125.74亿元，较去年同期的流出94.2亿元恶化33.48% [3][6] - 应收账款从年初的116.43亿元增加至288.3亿元，增幅达147.62%，占总资产比例为26.4% [3][6] - 存货从年初的406.79亿元增加至576.54亿元，增幅为41.73% [4][6] 融资与负债 - 短期借款从年初的13.95亿元激增至173.85亿元，增幅高达1146.01% [4][6] - 财务费用同比激增123.37%，主要源于融资规模扩大导致利息支出增加 [2][6] - 合同负债（预收款项）从113.10亿元增至315.45亿元，增长178.92% [4][6] - 总资产达1093.3亿元，较年初增长53.50% [6] - 资产负债率升至80.42% [6]