三季度财务表现 - 第三季度营业收入390.64亿元，同比增长0.56% [2] - 第三季度归母净利润192.24亿元，同比增长0.48% [2] - 第三季度营收和净利润同比、环比增速均出现断崖式下滑，为2016年以来单季度最低增速 [2] - 前三季度总营收1309亿元，同比增长6.32% [4] - 前三季度归母净利润646.3亿元，同比增长6.25% [4] - 前三季度营收和净利润增速创近11年新低 [4] - 第三季度经营活动产生的现金流量净额为381.97亿元，同比下降14.01% [3] 年度经营目标压力 - 公司年度营收增长目标为9%，对应营收规模约1908亿元 [4] - 为实现年度目标，第四季度需至少实现599.13亿元营收，同比增长19.5% [4] - 从历史数据看，仅2023年第四季度营收增速达到过19.5%以上，2025年白酒消费疲软和行业周期性调整加大了目标实现的不确定性 [4] 合同负债与经销商意愿 - 截至三季度末，公司合同负债为77.49亿元，同比减少22% [4] - 合同负债较二季度末45%的降幅有所收窄，但仍反映下游经销商备货意愿不及往期 [4] 核心产品茅台酒表现 - 前三季度茅台酒实现收入1105.14亿元，同比增长9.28% [9] - 53度500ml飞天茅台散瓶批发价从年初2200元持续下跌，10月30日报1660元，较前日下跌20元 [7][8] - 有业内人士预判散瓶批发价将很快跌破1600元 [8] 酱香系列酒表现 - 前三季度酱香系列酒营收178.84亿元，同比下降7.78% [10] - 第三季度酱香系列酒营收41.21亿元，同比下降33.7%，远低于公司预期 [10] - 核心单品茅台1935出现价格倒挂，原定位千元价格带，实际成交价已低于700元 [10] - 公司管理层规划酱香酒2025年销售额增速不低于过去5年平均增速（超14%），当前表现与目标差距显著 [10] 管理层变动 - 公司原董事长张德芹因工作调整辞职，新董事长由贵州省人民政府推荐的陈华接任 [11] - 新董事长陈华此前长期任职于能源与国资系统，无白酒行业相关工作经验 [11]