毛利率提升，持续品牌建设及研发投入提升长期竞争力。公司三季度毛利率44.6%，同比+1.61pct，受 益于产品结构优化及品牌力提升。销售费用率22.97%，同比+0.96pct，持续重视品牌推广建设。管理费 用率3.27%，同比基本持平。研发费用率9.22%，同比+0.36pct，系研发项目以及研发人员数量及工资薪 酬增加所致。财务费用率0.66%，同比+0.8pct，第三方平台手续费增加及应付债券利息费用增加所致。 现金流方面，前三季度经营性现金净流出8.65 亿元，提前备货支付以及支付给职工相关增加导致。 风险提示：品类拓展不及预期；全球贸易环境恶化；海外消费不及预期。 收入稳健增长20%，多因素影响扣非利润。公司三季度实现营收81.52 亿元，同比+19.88%，延续了今年 以来较好的增长表现。归母净利润7.66 亿元，同比+27.76%，其中股票投资公允价值变动收益2.73 亿 元，扣非归母净利润5.21 亿元，同比-2.92%，预计受到品牌建设和研发投入增加，以及关税和Q4 旺季 情况下存货增加后相应减值增加等因素影响。 全渠道经营增长较好，多款重要新品贡献增量。分渠道看，前三季度线上实现营收14 ...