事件： 公司发布2025 年三季度报告，25Q1-3 实现营业收入11.89 亿元（同比增长8.73%），归母净利润亏损 0.27 亿元（同比下滑123.51%），扣非净利润亏损0.45 亿元（同比下滑140.11%）；25Q3 实现营业收入 3.45 亿元（同比下滑12.17%），归母净利润亏损0.79 亿元（同比下滑353.32%），扣非净利润亏损0.8 亿元（同比下滑367.18%）。 点评： 盈利预测：我们预计公司2025-2027 年营收分别为19.48、24.91、33.63亿元，同比增速分别为27.77%、 27.89%、35.02%，归母净利润分别为0.22、0.76、1.11 亿元，同比增速分别为-86.30%、251.71%、 45.78%，维持"推荐"评级。 风险提示：政策变化风险、市场竞争加剧、研发及上市进度不及预期、招标恢复不及预期、国际环境变 化、其他系统性风险等。 25Q1-3 公司整体营收保持正增长，利润端一方面受到集采降价影响，毛利率下滑至32.6%（-5.1pct）， 另一方面，公司持续加大费用端投入，销售/管理/研发费率分别为16.65%/6.72%/15.32%，同比增 ...