好不容易才中标的项目，企业为何选择弃标？ 今年5月，安徽省卫健委公示一则核磁共振成像系统（MR）采购公告，此后3个月7次修改招标文件，终于敲定中标结果后，中标企业却又主动弃标—— 近日，安徽省县域医共体MR采购项目的波折，揭开了医疗设备采购领域的难言之隐。 中标企业主动弃标 "这个价格是比较高的，弃标就比较怪异了。"一家头部厂商的市场推广人员刘帅（化名）看到万东医疗中标的原始公告后，感到非常惊讶。 根据安徽省招标集团股份有限公司（以下简称招标集团）8月20日发布的中标结果，万东医疗以400万元的价格，中标一套1.5T（高配）的核磁共振成像系 统。实际上，这一安徽省县域医共体MR采购项目的招标过程可谓"一波三折"——今年5月首次公开招标，随后3个月里，招标集团连续7次修改采购文件， 直到8月下旬才敲定中标结果。 | 安徽省政府采购网 | 徽省政府购买服务信息平台 | | Q 请输入内容 | 搜索 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 首页 | 资讯动态 | 来购公告 办事指南 监督检查 | 政策法规 | 下载专区 | 购买服务 | 常见问答 | ...

从行业市盈率排名来看，公司所处的医疗器械行业市盈率平均50.65倍，行业中值38.17倍，万东医疗排 名第123位。 序号股票简称PE(TTM)PE(静)市净率总市值(元)13万东医疗771.0070.602.37111.08亿行业平均 50.6552.834.43108.44亿行业中值38.1738.932.6252.73亿1九安医疗9.9211.230.84187.41亿2康德莱 15.1617.161.3936.95亿3奥美医疗15.5719.101.8970.42亿4英科医疗15.9918.571.50272.16亿5维力医疗 16.0617.882.0339.23亿6奥泰生物16.9316.491.2849.89亿7山东药玻17.4014.121.63133.12亿8安杰思 17.4716.251.9247.68亿9新华医疗17.5112.891.1389.12亿10九强生物18.2914.832.0778.98亿11安图生物 18.4716.972.32202.74亿12三鑫医疗18.9920.413.3646.41亿 股东方面，截至2025年9月30日，万东医疗股东户数27164户，较上次增加3 ...

公司近期动态与产品发布 - 美的集团旗下万东医疗在北美放射学会年会（RSNA 2025）上以“AI变革未来”为主题展示智能影像创新成果 [1] - 公司推动行业从“设备辅助诊断”向“核心智能决策”跨越，构建从成像到诊断的全流程智慧生态 [1] 核心产品与技术进展 - 万东医疗展出第三代无液氦磁共振系统，搭载自主研发的WDL智能平台，在效率、质量、体验方面持续进阶 [1] - 在数字化X射线领域，公司全幅DR展现出高效与精准并重的临床价值 [1] - 其智能测量系统可自动识别椎体与关节间隙，将传统人工测量时间从数分钟压缩至秒级水平 [1] - 结合AI尘肺辅助诊断与智能质控体系，构建了从影像采集到诊断支持的全流程智慧解决方案，提高医生工作效率和精度 [1] 全球化战略与市场拓展 - 技术出海的关键在于实现“本地化落地”，公司与来自欧洲、亚太、美洲等多个区域的客户及伙伴展开深度沟通，探讨合作路径 [1] - 依托美的全球资源与网络，万东医疗以“5+1”区域战略为核心，构建覆盖中亚、中东非、亚太、拉美、欧洲并辐射北美的服务能力 [2] - 公司未来将继续完善区域服务体系建设，增强全球供应链的稳定性与服务响应效率，稳步推进全球化布局 [2]

医疗设备集采现状与范围 - 医疗设备省级集采自2020年始于安徽、福建，近一年来全国大多数省份已开展 [2] - 2025年3月安徽要求当年采购的乙类大型医用设备均应参加省级集采，广西要求使用财政性资金购置的单台1000万元以上设备由省级统一集采 [11] - 目前集采设备类型以DR、超声、CT、MR为主，未来3-5年绝大部分省份将持续开展，但短期内全国集采可能性不大 [11][12] 集采对设备价格的影响 - DR设备价格从超百万元降至20万元，CT跌至60万元历史新低，超声从20万元跌至4.2万元，1.5T MR从400万元跌至200万元，PET/CT从两三千万元降至1000万元以下 [3] - 在宁夏卫健委一项约1.4亿元预算的超声集采项目中，中标总价1612万元，仅相当于预算价的12% [8] - MR设备在1.5T和3.0T型号上均出现价格"腰斩" [11] 集采对经销商的影响 - 集采后项目多为厂家直接投标，经销商利润大幅下滑，原1000万项目可能挣两三百万，现仅挣一二十万 [4] - 预计大范围集采后仅10%的设备经销商能留在行业内，主要转向利润微薄的安装、测试等售后服务 [5] - 经销商群体将大幅萎缩，很多会面临失业 [4] 集采对中外厂商竞争格局的影响 - 中国本土公司如万东医疗、迈瑞医疗、联影医疗、东软、开立医疗等频频斩获大单 [8] - 万东医疗在2025年前三季度集采中CT中标率47%，MR中标率56%，DR中标率50% [8] - 西门子医疗总裁指出小跨国公司如飞利浦、佳能正在失利，GE医疗似乎也被削弱，本土公司正获得份额 [8] 集采对厂商盈利能力的影响 - 万东医疗2025年前三季度营收11.9亿元同比增长8.7%，但毛利率因集采同比下滑5个百分点 [9] - 联影医疗2025年前三季度扣非归母净利润同比增长126.9%，主要得益于创新产品 [9] - 厂商通过集采抢占市场份额的同时，利润明显受到影响 [9] 集采实施过程中的挑战 - 多地集采项目公布结果后出现因企业投诉而废标的情况，如辽宁CT设备集采、浙江CT设备集采项目 [7] - 飞利浦总裁提到集采流程中出现更多争议，当某厂家中标后常有人提出重新审查 [6] - 西门子医疗总裁对部分中标公司交付能力表示疑虑 [8]

行业核心驱动力 - 人口老龄化加剧导致骨科及心血管疾病发病率上升，推动骨折复位、血管介入等手术量增加，进而提升对C臂机作为实时影像引导设备的刚性需求 [1][8] - 微创手术因创伤小、恢复快等优势，临床渗透率逐步提高，对适配其精准引导需求的中高端C臂机需求增多 [1][8] - 2024年C臂机采购总量达1474台，同比增长49.34%；采购总金额达16.20亿元人民币，同比增长23.95% [1][8] - 2025年上半年采购总量已完成842台，采购总金额已完成6.97亿元人民币 [1][8] 市场采购与区域分布 - 2024年C臂机采购均价为109.91万元/台 [1][8] - 2025年上半年采购中，华东地区占比最大，达24.91%，其次为西北地区（18.06%）和华北地区（17.08%） [1][8] 产品定义与分类 - C臂机全称移动式C形臂X射线机，是一种便携式医用X射线成像设备，核心功能是为临床手术提供实时、清晰的影像引导 [2] - 设备通过C形臂两端分别搭载X射线源和探测器，可围绕患者检查部位进行多角度、动态旋转成像 [2] - 广泛应用于骨科、介入科、疼痛科、急诊科等领域，是现代微创医疗和精准医疗的重要设备支撑 [2] - 根据功能差异，C臂机可分为小C、中C、大C三大类 [2] 技术发展趋势 - 行业迈入以智能化、三维化为主导的技术变革期，三维C臂机成为核心竞争赛道 [3] - AI技术深度融入，出现骨折自动识别、解剖结构智能定位等功能，提升手术精准度与效率 [3][4] - 设备与手术机器人协同适配，推动C臂机从单纯成像设备向手术“数据中枢”转变 [4] - 产品在轻量化、便携化方面持续优化，适配急救、移动医疗等更多场景 [4] 产业链结构 - 行业上游包括X射线管、平板探测器、高压发生器等核心电子部件供应商，以及机械结构件和电子控制配件供应商 [5] - 行业中游为C臂机的研发、设计、生产环节 [5] - 行业下游核心需求方为各级医疗机构，其中三甲医院侧重采购具备三维成像、AI导航等功能的高端C臂机 [5] - 二级及基层医院更倾向于性价比高的基础型设备，民营医院、日间手术中心等带动了便携式、迷你型C臂机需求增长 [5] 下游需求基础 - 截至2024年底，中国医疗卫生机构达109.2万个，同比增长2.0%，其中医院3.9万个，同比增长1.7% [6] - 基层医疗卫生机构104万个，同比增长2.3%，医疗机构数量持续增加为C臂机需求扩大提供基础 [6] 市场竞争格局 - 市场曾由通用电气、西门子等外资品牌垄断，但国产品牌凭借高性价比和本土化服务优势逐步打破垄断 [8] - 2025年上半年C臂机市场CR5市占率高达74.64%，其中国产品牌普爱医疗市占率达19.93%，位居第二 [8] - 联影医疗、一影医疗市场占有率分别为6.71%和5.33% [8] - 在高端动态平板C臂机市场，通用电气、西门子等外资品牌仍占据主导地位 [8] 主要公司分析 - 南京普爱医疗2024年营业总收入4.84亿元，其中移动式C形臂X射线机业务收入2.43亿元，占总收入的50.22% [9] - 上海联影医疗2025年上半年营业总收入60.16亿元，其中医学影像诊断设备及放射治疗设备收入48.9亿元，占总收入的81.28% [10] 未来发展方向 - 新材料和电池续航技术进步将推动设备轻量化、便携化，适配急救、偏远地区义诊等移动诊疗场景 [10] - 在政策推动下，基层医疗机构设备更新需求持续释放，国产高性价比的基础型C臂机将成为基层采购主流 [10] - 行业将针对基层需求优化操作流程，推出更易上手、维护成本更低的机型 [10]

回购方案 - 首次披露日为2025年8月23日[3] - 实施期限为2025年8月22日至2026年8月21日[3] - 预计回购金额3000万元至6000万元[3] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] 回购进展 - 累计已回购股数1298800股，占比0.1847%[3] - 累计已回购金额21995734元[3] - 实际回购价格区间16.11元/股至17.99元/股[3] - 回购股份价格不超过25元/股[4] - 截至2025年12月1日完成回购[6]

资金募集 - 公司非公开发行股票162,244,859股，发行价每股12.71元，募资总额20.62亿元，净额20.46亿元[4] 现金管理 - 本次现金管理总额1亿元，公司用募集资金0.5亿，子公司用自有资金0.5亿[2][3] - 2025年11月13日，公司用5000万募集资金、子公司用2000万自有资金买46天结构性存款，预计年化收益率1.00%-1.60%[5] - 2025年11月28日，子公司用3000万自有资金买31天结构性存款，预计年化收益率1.00%-1.60%[5][6] 理财收益 - 2025年8月21日，公司1000万自有资金理财到期获收益4.41万元[11] - 2025年8月1日，子公司5000万自有资金理财到期获收益23.18万元[11] - 2025年8月21日，子公司2000万自有资金理财到期获收益8.82万元[11] 资金使用情况 - 截至公告披露日，募集资金现金管理已用0.8亿，未用1.2亿；自有资金已用2.6亿，未用5.4亿[12] 资金使用计划 - 2025年3月20日董事会、监事会，4月16日股东大会审议通过，拟用不超2亿闲置募集资金和不超8亿自有资金现金管理，12个月内可循环滚动使用[7]

公司股份回购 - 截至2025年12月1日通过集中竞价交易方式累计回购股份约130万股 [1] - 已回购股份占公司总股本的比例为0.1847% [1] - 回购股份购买的最高价为17.99元/股最低价为16.11元/股 [1] - 回购已支付的总金额约为2200万元 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年1至12月份营业收入构成为医疗器械制造业占比93.68%其他业务占比6.32% [1] - 截至发稿公司市值为114亿元 [1]

公司股份回购执行情况 - 截至2025年12月1日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份129.88万股 [1] - 已回购股份占公司总股本的比例为0.1847% [1] - 回购股份的最高成交价为17.99元/股，最低成交价为16.11元/股 [1] - 公司为此次回购已支付的总金额为2199.57万元（不含交易费用） [1]

文章核心观点 - 医疗设备省级集中采购（集采）范围正迅速扩大，全国已有至少14个省份开展，深刻重塑行业格局并引发激烈价格竞争 [1][8] - 集采导致医疗设备价格大幅下降，经销商利润空间被极度压缩，行业面临大规模洗牌，预计仅10%经销商能留存并转型服务 [2][3] - 集采环境下，中国本土设备厂商积极抢占市场份额，但多数公司面临利润率下滑压力；国际厂商则面临份额流失和激烈竞争挑战 [5][6] 集采推进情况与范围 - 医疗设备集采自2020年于安徽、福建率先施行，近一年加速扩围 [1] - 2025年部分省份集采类别明显扩围，如安徽要求当年采购乙类大型医用设备均应参加，广西对财政资金购置的单台1000万元以上设备实施集采 [8] - 目前集采较多覆盖DR、超声、CT、磁共振（MR）等设备 [8] 集采对设备价格的影响 - 设备价格出现断崖式下跌：DR从超百万元降至20万元，CT跌至60万元新低，超声从20万元跌至4.2万元，1.5T磁共振从400万元跌至200万元，PET/CT从两三千万降至1000万元以下 [2] - DR、超声、CT因国内厂家众多、竞争充分，集采中最大降幅超过70% [8] - 参与厂家较少的MR也出现价格"腰斩" [9] 对经销商群体的冲击与转型 - 经销商利润急剧下滑，原本1000万项目可赚200-300万元，集采后可能仅赚10-20万元，导致许多经销商开始裁员 [2] - 集采后采购流程透明化，医院上报计划后由厂家直接投标，中间商赚取差价的模式难以为继 [3] - 预计大范围集采后仅10%设备经销商能留在行业，主要转向利润微薄的设备安装、测试等第三方外包服务 [3] 厂商竞争格局变化 - 中国本土公司表现积极：万东医疗在2025年前三季度集采中CT中标率47%，MR中标率56%，DR中标率50%；迈瑞医疗、联影医疗等公司频获大单 [6] - 厂商以价换量，利润承压：万东医疗2025年前三季度营收同比增长8.7%至11.9亿元，但毛利率因集采下滑5个百分点 [6] - 联影医疗2025年前三季度扣非归母净利润同比增长126.9%，成为例外，增长主要得益于创新产品 [6] 国际厂商的处境与观点 - 西门子医疗指出中国集采影响贯穿2025年并将持续至2026年，其通过激烈竞争捍卫了市场份额 [5] - 飞利浦总裁提到集采竞争激烈，流程中争议增多，中标后常面临投诉和重新审查 [5] - 西门子医疗总裁观察到一些集采项目由不知名公司基于低价中标，对其交付和服务能力表示疑虑 [5] - 规模较小的跨国公司如飞利浦、佳能正在失利，GE医疗似乎也被削弱 [5] 集采持续扩围的驱动因素与展望 - 医疗反腐风暴是近一年来多省开展医疗设备集采的重要背景 [2] - 医保控费背景下，医院收入下降且许多处于亏损状态，设备集采是政府减轻医院财务压力的方式 [9] - 相比药品和耗材，设备种类较少，集采推行相对简单 [9] - 预计未来3-5年绝大部分省份都会开展医疗设备集采，但短期内全国集采可能性不大 [9]