股价与市值表现 - 截至2026年1月30日收盘，公司股价报收于15.94元，较上周的16.69元下跌4.49% [1] - 本周股价最高为16.84元（1月26日），最低为15.85元（1月29日） [1] - 公司当前最新总市值为112.07亿元，在医疗器械板块市值排名32/127，在两市A股市值排名1857/5184 [1] 2025年业绩预告 - 公司预计2025年全年归属净利润亏损1.99亿元至2.57亿元，扣非后净利润亏损2.13亿元至2.71亿元，与上年同期相比由盈转亏 [1][3] - 业绩变动主要原因为参与医疗设备集采导致毛利率下降，同时加大研发投入及海外市场拓展投入 [1] - 本期业绩预告未经审计 [1] 公司治理与人事变动 - 2026年1月26日，公司第十届董事会第十三次会议选举王建国为公司董事长，接替因个人原因辞职的原董事长马赤兵 [1][3] - 王建国现任美的集团执行董事、执行总裁，以及美的医疗、锐珂医疗总裁，未持有公司股份 [1] - 2026年第一次临时股东会审议通过选举王建国为非独立董事的议案，出席会议股东及代理人共231人，代表有表决权股份347,076,006股，占公司总股本的49.3664%，该议案得票占比98.3021%并获得通过 [2] - 董事会战略委员会成员调整为王建国、宋金松、钟铮、刘啸，王建国任召集人；薪酬与考核委员会成员调整为赵俊、孙岩、王建国，赵俊任召集人 [2] - 上述董事会表决结果均为同意8票，反对0票，弃权0票 [2]

业绩预告核心数据 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为亏损19,873万元至25,683万元，与上年同期的盈利15,735万元相比，将出现亏损 [1][3] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为亏损21,323万元至27,133万元，与上年同期的盈利14,242万元相比，将出现亏损 [1][3] - 2024年度公司归属于母公司所有者的净利润为15,735万元，扣非后净利润为14,242万元，每股收益为0.224元/股 [5][6] 业绩变动原因分析 - 公司深度参与医疗设备集中采购，通过更具竞争力的价格方案成功中标影像设备项目，价格调整对毛利率产生影响，压缩了净利润空间 [7] - 公司持续加大研发投入，并积极拓展海外市场、强化国内高等级医院营销力度，以推动向大放、向高端、向海外的战略转型，导致净利润承压 [7] - 公司为应对行业结构性升级挑战，引进专业研发技术人员，深化高端医学影像设备（尤其是CT、MR和DSA等大放品类）的全面布局 [7] - 公司聚焦核心零部件及高性能设备研发，构建“研究一代、储备一代、开发一代”的技术储备格局 [7] - 公司加速海外市场覆盖与深耕，完善海外营销组织架构和职能体系，通过海外驻点扩容、构建地域性服务中心等措施，助力提升“一带一路”国家和地区的医疗可及性 [7]

公司战略与业务体系 - 公司战略定位为“数智化医疗生态构建者”，业务体系覆盖“高端设备研发-智能服务网络-医疗资源普惠”三位一体，持续推动国产医疗装备产业升级 [6] 2025年度经营与财务表现 - 2025年公司深度参与医疗设备集采，为适应市场变化优化营销策略，通过更具竞争力的价格方案成功中标影像设备项目 [6] - 价格调整对毛利率产生一定影响，导致净利润空间有所压缩 [6] - 2025年归母净利润同比增长率预计为-244.76%，扣非净利润同比增长率预计为-16.98% [8] - 2025年季度财务数据显示，归母净利润为0.684亿元，扣非净利润为0.33亿元 [8] 历史财务增长趋势 - 2021年归母净利润同比增长30.66%，扣非净利润同比增长7.51% [8] - 2022年归母净利润同比增长-4.27%，扣非净利润同比增长-16.98% [8] - 2023年归母净利润同比增长16.54%，扣非净利润同比增长-244.76% [8] - 2024年归母净利润同比增长-244.76%，扣非净利润同比增长-16.98% [8] 股价与估值指标背景信息 - 文中市盈率和市销率采用TTM方式计算，市净率采用LF方式计算 [10] - 市盈率、市净率为负时不显示当期分位数，会导致折线图中断 [10]

业绩预告与财务表现 - 公司预计2025年全年归属净利润亏损1.99亿元至2.57亿元 [1] - 2025年前三季度，公司主营收入11.89亿元，同比上升8.73% [2] - 2025年前三季度，公司归母净利润为-2720.98万元，同比下降123.51% [2] - 2025年第三季度，公司单季度主营收入3.45亿元，同比下降12.17% [2] - 2025年第三季度，公司单季度归母净利润-7850.85万元，同比下降353.32% [2] - 2025年前三季度，公司毛利率为32.62% [2] 业绩变动原因分析 - 公司深度参与医疗设备集中采购，通过更具竞争力的价格方案中标影像设备项目，价格调整对毛利率产生影响，压缩了净利润空间 [1] - 公司持续加大研发投入，同时积极拓展海外市场并强化国内高等级医院的营销力度，导致净利润承压 [1] 公司战略与业务布局 - 公司正致力于向大放、向高端、向海外的战略转型 [1] - 公司引进专业研发技术人员，深化高端医学影像设备的全面布局，尤其是大放品类的CT、MR和DSA [1] - 公司聚焦核心零部件及高性能设备研发，构建“研究一代、储备一代、开发一代”的技术储备格局 [1] - 公司加速海外市场覆盖和深耕，完善海外营销组织架构和职能体系，通过实施海外驻点扩容、构建地域性服务中心等举措 [1] - 公司的海外市场举措有助于提升“一带一路”国家和地区的医疗可及性 [1] 其他财务数据 - 2025年前三季度，公司扣非净利润为-4457.54万元，同比下降140.11% [2] - 2025年第三季度，公司单季度扣非净利润为-8020.91万元，同比下降367.18% [2] - 2025年前三季度，公司负债率为15.88% [2] - 2025年前三季度，公司投资收益为379.06万元 [2] - 2025年前三季度，公司财务费用为-3189.51万元 [2]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的净利润将出现亏损，区间为人民币-19,873万元到-25,683万元 [1] - 公司预计2025年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润也将出现亏损，区间为人民币-21,323万元到-27,133万元 [1] - 上述预计亏损与上年同期相比，业绩表现由盈转亏 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年实现归属净利润为-1.99亿元到-2.57亿元，出现亏损 [1] - 净利润空间有所压缩 [1] 业绩变动原因 - 公司深度参与医疗设备集中采购 [1] - 为适应市场变化，适时优化了营销策略 [1] - 通过更具竞争力的价格方案成功中标影像设备项目 [1] - 价格调整对毛利率产生了一定影响 [1]

公司业绩预告 - 万东医疗预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为-1.99亿元到-2.57亿元，与上年同期相比将出现亏损 [1] - 业绩变动主要原因为公司深度参与医疗设备集中采购，为适应市场变化优化了营销策略 [1] - 公司通过更具竞争力的价格方案成功中标影像设备项目，但价格调整对毛利率产生了一定影响，导致净利润空间有所压缩 [1] 行业动态 - 核电建设领域出现热潮，设备厂订单已排至2028年 [1] - 相关设备厂生产繁忙，员工三班倒，产线24小时不停 [1]

财务数据关键指标变化：净利润与扣非净利润 - 预计2025年度归属于母公司所有者的净利润为-19,873万元至-25,683万元[2][3] - 预计2025年度归属于母公司所有者的扣非净利润为-21,323万元至-27,133万元[2][3] - 2024年度归属于母公司所有者的净利润为15,735万元[4] - 2024年度归属于母公司所有者的扣非净利润为14,242万元[4] 财务数据关键指标变化：其他利润与每股收益 - 2024年度利润总额为16,686万元[4] - 2024年度每股收益为0.224元/股[5] 管理层讨论和指引：业绩预亏原因 - 业绩预亏主因包括参与集采导致价格调整影响毛利率[6] - 业绩预亏主因包括持续加大研发投入及拓展海外市场导致费用增加[6]

核心管理层频繁变动 - 2026年1月26日，万东医疗董事长马赤兵因个人原因辞职，上任仅8个月 [2] - 美的集团核心高管王建国被选举为新任董事长，其现任美的集团执行董事、执行总裁、美的医疗总裁、锐珂医疗总裁等职 [2][9] - 自2021年美的集团入主以来，公司董事长已三度更迭，形成“五年换三帅”的局面 [5] - 首任“美的系”董事长胡自强于2025年5月提前离任，现已完全离开美的集团 [5] - 第二任董事长马赤兵上任后曾提出聚焦“AI+医疗”战略，其离任后仍担任美的影像科技（上海）有限公司的董事长 [7] 公司近期经营与财务表现 - **业绩首度亏损**：2025年前三季度，公司实现营业收入11.89亿元，同比增长8.73%，但归母净利润亏损2720.98万元，同比大幅下滑123.51%，为上市以来首度三季报亏损 [12] - **单季大幅下滑**：2025年第三季度营收为3.45亿元，同比下降12.17%，单季归母净利润亏损7850.85万元，同比下降353.32% [12][13] - **现金流恶化**：2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-4.04亿元，同比下降1691.43% [13] - **营运资金占用加剧**：截至三季度末，应收账款、预付款项、存货分别同比增长81.81%、355.39%、146.78%，主要与产品结构升级、集采备货及信用政策调整有关 [13] - **增收不增利**：2024年公司营业总收入15.24亿元，同比增长23.26%，但归母扣非净利润仅1.42亿元，同比微增4.84% [11] - **盈利持续承压**：2021年至2024年，公司营收从11.56亿元增长至15.24亿元，但归母净利润从1.83亿元下滑至1.57亿元 [11] - **毛利率持续下滑**：毛利率从2021年的45.82%逐年下滑至2024年的36.55%，2025年前三季度进一步降至32.62% [16] 公司业务与市场策略 - **核心产品与市场地位**：数字X射线摄影系统（DR）是公司主力产品，2024年常规DR市场占比位列行业第一，16-40排CT市场占比跃升至行业第四 [11] - **产品升级与AI战略**：公司积极推动产品向中高端升级，2024年对全线产品进行AI升级，其AI+全幅DR为国内首款可实现单次曝光完成全脊柱/全下肢成像的设备 [11] - **集采策略与影响**：公司采取“以价换量”策略，2025年1-9月集中采购中标率分别为：CT 47%、MR 56%、DR 50% [14] - **集采交付预期**：预计2025年四季度集采交付金额将达数亿元，有望驱动四季度业绩增长 [14] - **研发投入加大**：2021-2024年累计研发支出超5亿元，2025年前三季度研发费用为1.82亿元，已超过2024年全年的1.65亿元 [19] 美的集团医疗板块布局与整合 - **控股地位强化**：美的集团于2021年收购万东医疗29.09%股权成为控股股东，截至2026年1月27日，持股比例已升至45.46% [19] - **医疗事业部成立**：2025年4月，美的集团正式成立医疗事业部，定位为六大业务板块之一及未来第二增长曲线，整合了万东医疗、库卡医疗、瑞仕格医疗、美的生物医疗、美的楼宇科技五大实体 [20] - **收购锐珂医疗国际业务**：2025年末，美的集团收购了“锐珂医疗”的国际业务（Carestream International），获取其海外销售网络、技术平台与研发团队 [20][21] - **同业竞争问题与解决方案**：万东医疗与锐珂医疗在DR业务上存在重叠，引发“嫡长子之争”的市场担忧 [21] - **市场区隔明显**：万东医疗DR业务90%以上收入来自中国，2025年市占率约23%；锐珂医疗DR业务主要来自境外中高端市场，中国市占率约4%，其2024年DR业务在中国营收约2500万美元，仅占万东医疗同年总营收的12% [22][23] - **集团承诺解决竞争**：美的集团承诺在2026年至2031年间，通过资产整合、业务剥离或设立合资企业等方式，逐步解决同业竞争问题 [23] - **人事统筹安排**：任命王建国同时担任锐珂医疗总裁和万东医疗董事长，旨在强化内部协同，预防内部竞争 [24] - **技术合作举措**：万东医疗联合美的集团等机构成立“苏州市高端CT及磁共振技术创新联合体”，旨在推动关键技术攻关与进口替代 [24]

公司核心管理层变动 - 万东医疗董事长马赤兵因个人原因辞职，离任后不在公司及控股子公司担任任何职务 [1] - 马赤兵辞去了董事长、董事、董事会战略委员会成员及召集人、董事会薪酬与考核委员会成员等全部职务，其原定任期至2027年4月18日 [1][2] - 马赤兵担任董事长一职仅7个月，其于2025年5月21日当选 [1][3] - 美的集团执行董事、执行总裁王建国被选举为新任董事长，任期至本届董事会届满 [2] 管理层背景与“美的系”控制 - 离任董事长马赤兵及前任董事长胡自强均为美的集团背景的高管，马赤兵曾任美的集团微清事业部总裁、欧洲区域总裁，并是美的医疗业务板块负责人 [4] - 新任董事长王建国是美的集团核心人物，于1999年加入，历任多个重要事业部总裁，现任美的集团执行董事、执行总裁、新能源事业部总裁、美的医疗总裁等职 [5] - 美的集团于2021年收购万东医疗29.09%的股份，成为其控股股东 [5] 公司战略与经营业绩 - 被美的集团收购后，万东医疗确立了“数智化医疗生态构建者”的战略定位，构建了覆盖“高端设备研发—智能服务网络—医疗资源普惠”三位一体的业务体系 [5] - 公司2025年前三季度实现营业收入11.89亿元，同比增长8.73%，但归母净利润出现亏损，为-2720.98万元，同比下降123.51% [6] - 自2021年后公司业绩整体呈下滑趋势，归母净利润从2021年的1.83亿元降至2022年的1.75亿元，2024年出现增收不增利的情况 [5] - 公司盈利能力下滑伴随毛利率持续承压，2025年前三季度综合毛利率为32.62%，较上年同期继续下滑 [7] - 公司毛利率呈逐年走低趋势，从2021年的45.82%下降至2024年的36.55% [7]