公司2025年第三季度财务表现 - 25Q3公司实现营收89.6亿元，同比增长4.1%，归母净利润29.0亿元，同比下降1.4% [1] - 25年前三季度公司累计营收329.2亿元，同比增长5.0%，累计归母净利润114.0亿元，同比增长0.5% [1] - 25Q3公司销售回款83.4亿元，同比下降2.5%，经营性现金流净额30.0亿元，同比下降14.3% [1] - 截至三季度末，公司合同负债余额57.8亿元，同比增长5.5% [1] 分业务与地区表现 - 25Q3汾酒产品收入87.8亿元，同比增长5.0%，其他酒类收入1.6亿元，同比下降28.6% [2] - 年初至今青花系列预计接近双位数增长，玻汾双位数以上增长，巴拿马双位数以上下滑，老白汾基本持平 [2] - 25Q3批发渠道收入82.6亿元，同比下降0.4%，直销渠道收入6.9亿元，同比增长124.9% [2] - 25Q3省内市场收入22.7亿元，同比下降35.2%，省外市场收入66.7亿元，同比增长31.1% [2] 渠道与经销商网络 - 截至Q3末，公司省内汾酒经销商572家，较25H1增加19家，省外汾酒经销商2872家，较25H1增加259家 [2] - Q3公司延续省外招商态势，在调整期积极抢占大经销商资源 [2] 盈利能力与费用 - 25Q3公司毛利率为74.6%，同比提升0.3个百分点 [3] - 25Q3公司主营税金率为16.6%，同比提升2.0个百分点，销售费率为10.2%，同比下降0.4个百分点，管理费率为3.9%，同比下降0.6个百分点 [3] - 25Q3公司归母净利率为32.4%，同比下降1.7个百分点 [3] 增长动力与行业展望 - 公司通过青20与玻汾的放量，以及省外市场的招商布局，使25Q3收入侧继续保持增长，Q4趋势有望延续 [1][3] - 复盘上一轮周期，强势企业能够穿越周期，全年维度收入未出现下滑 [1][3] - 公司在调整期积极抢占经销商份额和市场份额，预计调整幅度有望小于行业水平 [1][3]