文章核心观点 - 创新药行业在经历震荡调整后，基本面支撑可能持续强化，第四季度正迎来多重密集催化，产业发展动能或进一步释放 [1] 政策环境 - 2025年下半年医药行业政策环境持续向好，国家医保局与卫健委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，从研发、准入、临床应用、多元支付、保障措施五大方面提供全链条支持 [2] - ICH指导原则在国内平稳落地，真实世界研究被鼓励用于药品安全性评估，推动审评审批更加高效、科学 [2] - CDE就《中药注射剂上市后研究和评价基本技术要求》公开征求意见，旨在规范行业发展，利好合规、创新的龙头企业 [3] - 支持医药产业高质量发展是长期国策，行业信心正在逐步修复 [4] BD交易动态 - 历史上10-11月是传统的BD交易高频期，海外药企为在圣诞假期前完成年度采购计划，交易活动会显著活跃 [5] - 10月8日诺诚健华达成1亿美元首付的重磅交易 [5] - 10月22日信达生物与武田制药达成一项总额最高可达114亿美元的全球战略合作，刷新中国创新药企BD交易金额的纪录 [6] - 近期密集落地多个中国创新药出海授权，涉及罗氏、Kite Pharma等知名企业，临近年底BD交易有望持续活跃 [6] 估值与资金配置 - 申万医药指数距离最近5年的价格高点还有接近50%的差距 [9] - 在过去4个完整交易年度（2021-2024年），医药行业在31个申万一级行业中的4年整体排名是第28名 [9] - 2025年第二季度，股票型公募基金重仓医药市值占比为12.2%，环比上升1.8个百分点，连续两个季度回升，但与2020年以来的均值13.7%相比仍存在提升空间 [9] - 剔除医药主题基金后，公募基金重仓医药市值占比仅为6.44%，处于历史较低水平，增量资金涌入空间较大 [9] 投资工具关注 - 对于普通投资者，投资创新药个股面临管线、临床、监管、BD等专业挑战，信息获取存在劣势 [10] - 可考虑使用ETF覆盖产业龙头，例如易方达基金布局的医药产业整体、创新药、医疗、生物科技等方向的相关产品 [11][12]