报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 2024年超预期提前实现盈利目标，预计2025 - 2027年营业收入分别为117.84亿、143.01亿、192.31亿元，通过DCF方法计算公司合理股权价值为957亿港元，鉴于公司商业化加速放量，全球化进展顺利，维持“买入”评级 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年4月9日收盘价42.20港元，一年内最高/最低为52.15/28.65港元，总市值69,552.86百万港元，流通市值69,552.86百万港元，资产负债率39.28% [3] 投资要点 - 盈利预测与估值：2023 - 2027年营业收入分别为62.06亿、94.22亿、117.84亿、143.01亿、192.31亿元，同比增长率分别为36.21%、51.82%、25.08%、21.35%、34.48%；归母净利润分别为 - 10.28亿、 - 0.95亿、7.59亿、14.72亿、31.88亿元，同比增长率分别为52.83%、90.79%、901.92%、93.92%、116.65%；每股收益分别为 - 0.66元/股、 - 0.06元/股、0.46元/股、0.89元/股、1.93元/股；ROE分别为 - 8.2%、 - 0.7%、5.5%、9.6%、17.2% [5] 公司经营情况 - 2024年实现营业收入94.22亿元，同比增加51.8%，按国际财务报告准则计算亏损大幅缩减90.8%至9463.1万元，Non - IFRS净利润3.32亿元，Non - IFRS EBITDA为4.12亿元转正；产品收入82.3亿，同比增长43.6%，授权费收入翻倍至11亿元；研发开支26.81亿元，费用率28.46%，同比减少7.44pct；销售及推广开支43.47亿元，费用率46.14%，同比减少3.83pct；行政及其他开支7.38亿元，费用率7.83%，同比减少4.26pct [6] 战略目标 - 2027年实现200亿产品收入；2030年实现5个管线进入全球三期临床研究 [6] 肿瘤业务 - 已上市药物信迪利单抗(PD - 1)持续扩充适应症，2024年收入5.26亿美元，通过BD引进高潜力管线扩充管线厚度；在研新药积极布局“IO + ADC”，IBI363等药物有积极数据读出，IBI363获FDA两项快速通道认定，具备高价值出海潜力 [6] 代谢与自免业务 - 心血管代谢领域首款商业化产品信必乐于2025年1月纳入NRDL；信必敏于2025年3月获批；战略性基石产品玛仕度肽预计今年有望获批减重和T2D适应症；匹康奇拜单抗NDA已于24年9月获CDE受理 [6] 财务预测摘要 - 损益表：2025 - 2027年营业收入分别为117.84亿、143.01亿、192.31亿元，增长率分别为25.1%、21.4%、34.5%等多项财务指标预测 [7] - 资产负债表：2025 - 2027年货币资金、应收款项等多项资产负债项目预测 [7] - 比率分析：2025 - 2027年每股收益、每股净资产等多项比率指标预测 [7] - 增长率：2025 - 2027年营业收入增长率、EBIT增长率等多项增长率指标预测 [7] - 资产管理能力：2025 - 2027年应收账款周转天数、存货周转天数等多项指标预测 [7] - 偿债能力：2025 - 2027年流动比率、速动比率等多项偿债能力指标预测 [7]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[8] 报告的核心观点 - 2024年信达生物盈利转正增长显著，新十年战略目标明确，2027年预期实现200亿人民币产品收入，2030年预期5个管线进入全球多中心III期临床研究[8] - 新产品增长显著，研发里程碑兑现，多个新产品对收入贡献增加，多款产品获批上市或进入NDA阶段[8] - 肿瘤与综合产品线驱动长期增长，预计2027年收入达200亿元，至少20款已获批产品放量，新分子和适应症拓宽业务领域[8] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为6.31亿元、11.42亿元及15.70亿元，对应EPS分别为0.38元、0.69元及0.95元[8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年3月26日信达生物发布2024年业绩报告，2024年首次实现Non - IFRS利润转正，总收入94.2亿元（同比+51.8%），产品收入82.3亿元（同比+43.6%），净利润3.3亿元，EBITDA 4.1亿元，毛利率84.9%（同比+2.1%），销售和行政开支比率50.9%（同比 - 7.1%），在手现金102.2亿元，研发投入25.0亿元[2][5][8] 事件评论 - 盈利方面，2024年盈利转正且增长显著，新十年有明确战略目标[8] - 产品方面，新产品增长显著，多个新产品获批上市或进入NDA阶段，产品组合协同效应提升[8] - 增长方面，肿瘤与综合产品线驱动长期增长，预计2027年产品收入达200亿元，已获批产品放量，新分子和适应症拓宽业务领域[8] - 盈利预测，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为6.31亿元、11.42亿元及15.70亿元，对应EPS分别为0.38元、0.69元及0.95元，维持“买入”评级[8]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 2024年信达生物营业收入94.22亿元（+51.8%），净亏损0.95亿元，亏损同比收窄90.79%，Non - IFRS净利润3.32亿元，实现Non - IFRS扭亏为盈；毛利率84.0%（+2.3pct），销售费用率46.1%（-3.9pct）；研发投入26.81亿元，在手现金102.21亿元 [3] - 商业化产品组合持续扩大，2024年率先实现Non - IFRS盈利，随着产品销售放量和生产效率提升，2027年产品组合收入有望达200亿元，2030年推动5项管线进入全球多中心Ⅲ期临床研究 [3] - 在肿瘤领域研发能力持续提升，开发差异化管线，加速全球化布局，早期研发拓展技术平台 [3] - 综合管线全面兑现，打造第二增长极，玛仕度肽有望成重磅产品，多个大单品陆续上市，在研管线推进临床研究 [3] - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为108.18、143.06、200.22亿元；归母净利润分别为1.87、15.17、41.06亿元，合理市值区间为1007.41 - 1335.31亿港元 [3] 相关目录总结 主要财务指标预测 - 2024 - 2027年营业收入分别为94.22、108.18、143.06、200.22亿元，收入增长率分别为52%、15%、32%、40% [4] - 2024 - 2027年归母净利润分别为 - 95、187、1517、4106百万元，利润增速分别为91%、298%、709%、171% [4] 公司财务预测表 - 资产负债表：2024 - 2027年流动资产、非流动资产、资产总计、流动负债、非流动负债、负债合计、归属母公司股东权益等有相应变化 [5] - 现金流量表：2024 - 2027年经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流、现金净增加额有相应变化 [5] 利润表及主要财务比率 - 利润表：2024 - 2027年营业收入、营业成本、销售费用、研发费用、净利润等有相应变化 [6] - 主要财务比率：成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等指标在2024 - 2027年有相应变化 [6] 核心参数假设及DCF估值模型 - 核心参数假设：所得税税率10.0%，债务资本比15.5%等 [7] - DCF估值模型：计算各年EBIT、息前税后利润、公司自由现金流量等，公司估值为1056.67亿元 [7] 每股权益价值敏感性分析 - 不同WACC和永续增长率下，每股权益价值不同 [8]

报告公司投资评级 - 行业为医疗保健业/药品及生物科技，6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 公司2024年收入符合预期，“全球新”管线进展丰富，已上市产品持续放量，多条研发管线即将进入产品收获期，维持“买入”评级 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 2024年年度业绩 - 公司总收入达94.2亿元人民币，同比增长51.8%；产品收入82.3亿元，同比增长43.6% [1] - 公司首次实现Non - IFRS利润转正（3.3亿元）及EBITDA转正（4.1亿元），IFRS亏损同比收窄90.8% [1] - 授权收入约11亿元，其中6.9亿元来自与驯鹿生物关于福可苏®（伊基奥仑赛注射液）的权益转让 [1] 各项费用率情况 - 2024年销售费用为43.47亿元，销售费用率为46.14%，同比减少3.83pct；研发费用为26.81亿元，研发费用率为28.45%，同比减少7.45pct；行政及其他开发费用为7.38亿元，费用率为7.83%，同比减少4.25pct，各项费用率下降受益于营业收入大幅增长 [2] 产品上市及商业化情况 - 2025年预计有6款新药上市和一款新药纳入医保，综合产品线多款产品已/临近商业化，将成重要增长引擎 [3] - 近期新增5款产品获批上市（合作和自研），2025年预计新增玛仕度肽、匹康奇拜单抗（IL23p19） [3] - 2025年综合产品线多款产品上市销售且有大药潜力，如托莱西单抗为医保首年，IGF - 1R单抗为甲状腺眼病领域中国70年首个突破新药等 [3] 在研阶段产品情况 - 减重领域，玛仕度肽9.0mg的GLORY - 2研究预计2025年底前后读出数据，T2D合并肥胖适应症的DREAMS - 3研究预计2025年底至2026年初数据读出 [4] - 肿瘤领域，IBI343 (CLDN18.2 ADC)和IBI363 (PD - 1/IL - 2α - bias)多项适应症早期数据亮眼，IBI343已启动GC国际多中心注册性临床，IBI363已启动针对黑色素瘤的注册临床并有望启动IO经治的sqNSCLC的注册临床 [4] 盈利预测 - 将2025 - 2026年的营业收入从102.35、131.43亿元上调至115.18、147.21亿元，预计2027年的营业收入为200.20亿元 [5] - 将2025 - 2026年的净利润从0.89、10.03亿元上调至5.15、18.30亿元，预计2027年的净利润为31.09亿元 [5]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，预计股票在未来12个月潜在回报率超15% [8][16] 报告的核心观点 - 公司于2024财年提前实现盈利，全年非国际财务报告准则净利润达3.32亿元人民币，非国际财务报告准则息税折旧及摊销前利润达4.12亿元人民币，主要得益于产品收入强劲增长和一次性许可费收入 [8] - 公司下一代免疫疗法（IBI363）与不断扩大的抗体药物偶联物（ADC）组合具有显著协同效应，IBI363有望成为下一代重磅免疫疗法 [8] - 公司在心血管代谢疾病（CVM）及其他领域拥有新兴的重磅产品线，目标是到2030年有五项资产进入III期多区域临床试验（MRCT），为全球化奠定基础 [8] - 受马兹鲁肽近期获批预期、持续盈利能力以及创新产品线强劲势头推动，上调盈利预测，基于贴现现金流（DCF）的目标价从57.67港元上调至61.71港元 [8] 各部分总结 财务数据 - 2023 - 2027财年，公司营收分别为62.06亿、94.22亿、113.56亿、131.84亿和174.18亿元人民币，同比增速分别为36.2%、51.8%、20.5%、16.1%和32.1% [2] - 2023 - 2027财年，公司净利润分别为 - 10.279亿、 - 0.946亿、4.457亿、7.573亿和20.532亿元人民币 [2] - 2023 - 2027财年，公司研发费用分别为 - 22.28亿、 - 26.81亿、 - 26.76亿、 - 27.55亿和 - 30.25亿元人民币 [2] 目标价格与股价表现 - 目标价61.71港元，较之前的57.67港元上调，潜在涨幅33.6% [3] - 公司当前股价46.20港元，1个月绝对涨幅14.2%、相对涨幅11.8%，3个月绝对涨幅29.8%、相对涨幅11.3%，6个月绝对跌幅0.9%、相对跌幅12.7% [3][5] 股权结构 - 淡马锡控股持股7.9%，资本集团持股7.0% [4] 产品线进展 - 下一代免疫疗法IBI363与ADC组合协同效应显著，预计6月美国临床肿瘤学会（ASCO）会议有数据更新，今年计划启动IO难治性鳞状非小细胞肺癌（sq - NSCLC）的III期试验，2025年计划启动IBI363联合贝伐珠单抗用于三线微卫星稳定型结直肠癌（MSS CRC）的III期试验 [8] - 心血管代谢疾病关键产品线包括IBI3016、IBI3032、IBI3012和IBI3030等，肿瘤领域IBI3001有全球首创潜力，IBI3020预计2025年上半年提交新药临床试验申请（IND），自身免疫疾病领域IBI356和IBI3002预计2025年有I期数据读出 [8] 估值分析 - 基于风险调整的DCF估值，公司股权价值1010.98亿港元，每股DCF估值61.71港元，加权平均资本成本（WACC）为9.3%，终端增长率为3.0% [9] - 敏感性分析显示，不同WACC和终端增长率下，目标价会相应变化 [10] 盈利预测调整 - 与旧预测相比，2025 - 2027财年营收预测调整幅度分别为5%、 - 5%、 - 3%，净利润预测调整幅度分别为89%、 - 37%、 - 31% [11] - 与市场共识相比，2025 - 2027财年营收预测差异分别为2%、 - 5%、 - 3%，净利润预测差异分别为不适用、不适用、 - 12% [12] 财务总结 - 2022 - 2027财年，公司营收、毛利、净利润等指标呈现增长趋势，盈利能力和运营效率逐步提升 [13][14] - 2022 - 2027财年，公司现金流状况逐步改善，净现金从运营、投资和融资活动的变化反映了公司的业务发展和资金运作情况 [14]

报告公司投资评级 - 维持投资评级买入 - A 级，6 个月目标价 57.32 港元 [4][5] 报告的核心观点 - 公司 2024 年营业收入 94.2 亿元，同比增长 51.8%，产品收入 82.3 亿元，同比增长 43.6%，净利润亏损 0.95 亿元，Non - IFRS 净利润 3.32 亿元 [1] - 具备海外授权潜力的 PD - 1/IL - 2 双抗 IBI363 有望 25 年 ASCO 等会议披露更新 POC 数据，25 年启动多个注册临床研究，有望成推进国际化战略核心品种 [2] - 公司维持 2027 年产品收入 200 亿指引，预计 2030 年 5 个管线进入全球多中心 3 期临床，多个产品有潜力拓展海外市场 [3] - 预计公司 2025 - 2027 年收入分别为 118.96 亿、157.49 亿、199.78 亿元，净利润分别为 6.50 亿、17.75 亿、28.78 亿元，对应 EPS 分别为 0.40 元、1.08 元、1.76 元 [4] 相关目录总结 交易数据 - 总市值 75,684.26 百万港元，流通市值 75,684.26 百万港元，总股本 1,638.19 百万股，流通股本 1,638.19 百万股，12 个月价格区间 30.0/51.15 港元 [6] 财务数据 - 主营收入 2023 - 2027 年分别为 6206.1、9421.9、11896.0、15748.9、19977.6 百万元；净利润分别为 - 1027.9、 - 94.6、650.3、1774.7、2877.7 百万元；每股收益分别为 - 0.63、 - 0.06、0.40、1.08、1.76 元 [10] - DCF 估值模型显示 2025 - 2034 年总收入、各产品收入、自由现金流等数据，市值 934 亿港元 [12] - 利润表、资产负债表、现金流量表展示 2023 - 2027 年相关财务数据 [12][13][14] - 财务指标涵盖成长性、盈利能力、偿债能力、回报率分析、每股指标、估值分析等方面 2023 - 2027 年数据 [15]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司超预期实现Non - IFRS利润扭亏，得益于主要产品收入强劲增长、新产品快速放量及降本增效，看好公司长期发展，维持“买入”评级，维持2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，归母净利润分别为1.62/11.29/27.21亿元，EPS分别为0.1/0.7/1.7元，2026 - 2027年PE为52.0/21.6X [6] - 产品销售收入保持强劲增长，2027年200亿收入目标不变，主要产品信迪利单抗维持领导地位，新产品快速放量，获批及有望获批产品将推动业绩增长 [7] - 管线出海进程有望加速，公司计划2030年实现5款创新管线进入全球III期临床研究，部分肿瘤及非肿瘤管线具备全球开发潜力，部分已开展注册临床 [7] 财务摘要和估值指标 财务数据 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|6206|9422|10830|14210|18581| |YOY(%)|36.2|51.8|14.9|31.2|30.8| |净利润(百万元)| - 1028| - 95|162|1129|2721| |YOY(%)|52.8|90.8|271.7|595.2|141.0| |毛利率(%)|81.7|84.0|83.4|85.0|85.0| |净利率(%)| - 16.6| - 0.7|1.5|7.9|14.6| |ROE(%)| - 8.2| - 0.5|1.3|8.2|18.4| |EPS(摊薄/元)| - 0.6| - 0.1|0.1|0.7|1.7| |P/E(倍)| - 42.0| - 455.8|361.3|52.0|21.6| |P/B(倍)|3.4|3.5|4.7|4.3|4.0|[9] 资产负债表 |资产负债表(百万元)|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|13428|11049|13512|15114|17361| |现金|10123|8436|8471|9217|10204| |应收账款|1487|1729|2247|2988|3724| |存货|968|690|1512|1604|2004| |其他流动资产|850|192|1282|1306|1429| |非流动资产|7199|9247|9862|10377|10840| |固定资产及在建工程|4290|4989|5486|5974|6405| |无形资产及其他长期资产|2910|4258|4376|4403|4435| |资产总计|20627|20296|23374|25491|28202| |流动负债|4477|4128|6964|7909|9514| |短期借款|1195|935|1437|1437|1438| |应付账款|373|221|438|532|623| |其他流动负债|2715|2830|4874|5626|7099| |非流动负债|3623|3742|3824|3870|3895| |长期借款|2327|2271|2353|2399|2424| |其他非流动负债|1296|1471|1471|1471|1471| |负债合计|8100|7869|10788|11779|13409| |股本|0|0|0|0|1| |储备|12548|12453|12612|13738|14817| |归母所有者权益|12528|12426|12586|13712|14793| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |负债和股东权益总计|20627|20296|23374|25491|28202|[11] 利润表 |利润表(百万元)|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|6206|9422|10830|14210|18581| |营业成本|1136|1510|1595|2132|2787| |营业费用|3101|4347|4677|5826|7060| |管理费用|750|738|755|782|836| |其他收入/费用|2228|2681|2726|3247|3809| |营业利润| - 1679| - 756|228|1374|3238| |净财务收入/费用| - 354|68|37|45|36| |其他利润| - 120|41|0|0|0| |除税前利润| - 1144| - 79|191|1329|3202| |所得税| - 116| - 16|29|199|480| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归母净利润| - 1028| - 95|162|1129|2721| |EBITDA| - 1114|303|541|1715|3603| |扣非后净利润| - 1028| - 95|162|1129|2721| |EPS(元)|(0.63)|(0.06)|0.10|0.69|1.66|[11] 现金流量表 |现金流量表(百万元)|2023A|2024E|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|148|274|445|1628|3501| |税前利润| - 1028| - 95|162|1129|2721| |折旧和摊销|385|409|314|341|365| |营运资本变动|403| - 730| - 95|89|344| |其他|387|690|64|69|71| |投资活动现金流| - 999| - 1100| - 1188| - 984| - 958| |资本开支| - 1383|0| - 925| - 849| - 824| |其他|385| - 1100| - 264| - 135| - 134| |融资活动现金流|2587| - 520|520| - 23| - 1682| |股权融资|2237|0|0|0|0| |银行借款|387|0|585|46|26| |其他| - 37|0|0|0|1| |汇率变动对现金的影响| - 7| - 3| - 3| - 3| - 3| |现金净增加额|1730| - 1349| - 226|618|858| |期末现金总额|2746|1397|1488|2106|2964|[11] 主要财务比率 |主要财务比率|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |成长能力| | | | | | |营业收入(%)|36.2|51.8|14.9|31.2|30.8| |营业利润(%)| - 46.2| - 55.0| - 130.1|503.4|135.7| |归属于母公司净利润(%)|52.8|90.8|271.7|595.2|141.0| |获利能力| | | | | | |毛利率(%)|81.7|84.0|83.4|85.0|85.0| |净利率(%)| - 16.6| - 0.7|1.5|7.9|14.6| |ROE(%)| - 8.2| - 0.5|1.3|8.2|18.4| |ROIC(%)| - 8.4| - 0.1|1.2|6.7|14.8| |偿债能力| | | | | | |资产负债率(%)|39.3|38.8|46.2|46.2|47.5| |净负债比率(%)|6.2|12.0|18.3|12.6|6.1| |流动比率|3.0|2.7|1.9|1.9|1.8| |速动比率|2.6|2.5|1.5|1.5|1.5| |营运能力| | | | | | |总资产周转率|0.3|0.5|0.5|0.6|0.7| |应收账款周转率|5.1|5.5|4.9|5.1|6.3| |应付账款周转率|3.3|5.1|4.8|4.4|4.8| |存货周转率|0.9|1.8|1.4|1.4|1.5| |每股指标（元）| | | | | | |每股收益(最新摊薄)| - 0.6| - 0.1|0.1|0.7|1.7| |每股经营现金流(最新摊薄)|0.1|0.2|0.3|1.0|2.1| |每股净资产(最新摊薄)|7.6|7.6|7.7|8.4|9.0| |估值比率| | | | | | |P/E| - 42.0| - 455.8|361.3|52.0|21.6| |P/B|3.4|3.5|4.7|4.3|4.0|[11]

文章核心观点 - 信达生物创始人俞德超提出到2030年有5款创新药进入国际多中心3期临床阶段的新目标，公司提前一年实现EBITDA转正，从产品收入增速和获批单品看2027年实现200亿元收入不困难 [1] 公司战略目标 - 2020年公司提出第二个十年战略目标，2025年实现EBITDA转正，2027年实现200亿元收入 [1] - 2024年公司创始人俞德超提出到2030年有5款创新药进入国际多中心3期临床阶段的新目标 [1] 公司业绩情况 - 2024年公司实现总收入94.2亿元，同比增长51.8%；产品收入82.3亿元，同比增长43.6%；Non - IFRS计量下利润为3.32亿元，EBITDA为4.12亿元，提前一年实现EBITDA转正 [1] 公司股价表现 - 截至3月27日收盘，信达生物股价涨逾17%，领涨医药股 [2] 公司产品情况 - 2024年核心产品达伯舒、达攸同保持快速增长，市场份额处于头部，靶向精准疗法组合丰富，公司成为中国肿瘤治疗领域领导品牌 [2] - 2024年公司搭建慢病领域商业化体系，已有产品销售，信必乐于2025年纳入国家医保目录，信必敏3月中旬获批并完成首批发货、开出处方 [2] - 玛仕度肽是公司基石产品，将针对青少年肥胖等新开3期临床研究，针对非酒精性脂肪性肝炎等开展新临床研究，它是国内首个申报上市的双靶点减重药物，与诺和诺德司美格鲁肽等同属多肽类药物 [3] - 2025年公司将有6款新品获批，截至目前获批15款产品组合，加上三年内新获批管线，公司对2027年实现200亿元销售目标充满信心 [4] 行业情况 - GLP - 1赛道初创公司高管认为国内减肥药市场进口药产能有问题，获批到进入市场准备时间长，国产迎来最好“战机”，进度靠前产品大有可为，玛仕度肽进度最靠前 [3]

文章核心观点 3月27日港股通成交活跃股成交414.60亿港元占当日成交金额39.90%、净卖出14.33亿港元，介绍各活跃股成交金额、净买入金额、近一个月上榜次数、收盘价及涨跌幅等情况，信达生物为近一个月首次上榜且当日收盘涨17.41% [2] 港股通成交活跃股整体情况 - 3月27日港股通成交活跃股合计成交414.60亿港元，占当日港股通成交金额的39.90%，净卖出金额14.33亿港元 [2] 各活跃股具体情况 成交金额排名 - 小米集团 - W成交额126.50亿港元居首，中芯国际、阿里巴巴 - W成交金额分别为70.30亿港元、47.75亿港元 [2] 近一个月上榜次数 - 阿里巴巴 - W、腾讯控股近一个月均上榜20次，最受港股通资金关注 [2] 信达生物情况 - 信达生物为近一个月首次上榜，当日港股通成交额21.28亿港元，成交净卖出0.46亿港元，当日收盘上涨17.41% [2] 其他活跃股详情 |证券简称|成交金额（亿港元）|净买入金额（亿港元）|近一个月上榜次数|最新收盘价（港元）|日涨跌幅（%）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |腾讯控股|39.12|-0.14|20|509.000|0.49| |中芯国际|70.30|-0.78|20|50.350|4.24| |小米集团 - W|126.50|-4.48|20|51.700|-4.17| |阿里巴巴 - W|47.75|3.64|20|130.100|0.46| |美团 - W|11.72|3.17|19|162.800|1.81| |快手 - W|18.93|1.56|17|56.600|1.34| |小鹏汽车 - W|17.58|0.78|15|79.100|-2.77| |盈富基金|14.48|-14.42|12|23.880|0.42| |恒生中国企业|11.45|-11.43|8|88.700|0.20| |药明生物|5.50|0.97|4|27.750|5.92| |泡泡玛特|29.99|7.25|2|153.700|9.24| |信达生物|21.28|-0.46|1|45.850|17.41| [2][3]

文章核心观点 - 3月27日创新药概念股走强，信达生物股价上涨市值超750亿港元，2024年业绩表现强劲收入增长亏损收窄，董事长提出“三步走”战略规划，公司处于产品密集获批关键期，预计2025年上市两款潜在大单品，研发投入有规划且费用相对可控 [1][3][7] 股价与市值表现 - 3月27日创新药概念股走强，信达生物收盘上涨17.41%，报45.850港元/股，市值超750亿港元 [1] 业绩情况 - 2024年公司实现总收入94.22亿元，同比增长51.8%，年度亏损9463.1万元，同比收窄90.8%，Non - IFRS下首次实现IPO以来净利润和EBITDA转正 [1] - 营收结构包括医药产品销售82.28亿元、授权费收入11.00亿元和研发服务费收入9378.3万元，产品收入从2023年的57.28亿元增长至2024年的82.28亿元，同比增长43.6% [2] - 2024年销售及管理费用从上年同期的36.01亿元增长至48.00亿元，销售及管理费率从58.0%减少至50.9% [6] - 截至2024年12月31日，公司持有银行结余及现金等约102.2亿元，2024年研发开支为26.81亿元 [6] 战略规划 - 董事长俞德超提出“三步走”战略规划，2024年实现Non - IFRS EBITDA和净利润转正后，目标2027年产品收入达到200亿元，2030年将5个管线资产推入全球多中心Ⅲ期临床 [1] 产品情况 - 商业化产品组合包含15款获批产品，重点产品有PD - 1达伯舒等，达伯舒等主要产品保持强劲增长，新产品快速成长 [2] - 2024年新增五款获批药物，包括三款肺癌靶向药、一款血液瘤领域的BTK抑制剂，3月获批的信必敏是中国首个、全球第二款获批的IGF - 1R抗体药物及中国甲状腺眼病治疗领域70年来首款新药 [3] - 预计2025年上市“玛仕度肽”和“匹康奇拜单抗”两款潜在大单品，“玛仕度肽”减重适应症预计上半年获批，2型糖尿病适应症预计下半年上市，还计划启动新Ⅲ期临床研究 [3] 研发投入 - 2025年公司研发费用投入大概维持在20亿元到30亿元之间，主要投入一期、二期项目，后续海外三期临床投入取决于项目进度，有多种方式解决资金问题 [7] 研报建议 - 交银国际称近期研发工作重心为潜在重磅单品“玛仕度肽”、PD - 1/IL - 2、CLDN18.2 ADC，未来12个月多项数据读出值得期待，建议关注PD - 1/IL - 2在多种冷肿瘤上的PoC数据以及“玛仕度肽”多项糖尿病/减重Ⅲ期数据 [6] - 交银国际认为长期创新管线中，聚焦行业前沿技术平台和针对全球难治性疾病、有差异化设计的创新药物分子，有望成为达成2030年新目标的主要贡献 [6] 商业化策略 - 相比肿瘤业务传统院内销售方式，CVM商业化需多样化营销策略、不同渠道覆盖及建立良好To C品牌形象 [4]