核心业绩表现 - 前三季度营收7.6亿元，同比下降36.19%，归母净利润为-980.55万元，由盈转亏 [2] - 第三季度营收1.98亿元，同比增长0.78%，归母净利润亏损1876.05万元，但同比亏损收窄70.93% [3] - 公司营收与净利润已连续三年同比下滑，2023年至2025年同期营收增速分别为-50.68%、-87.89%、-36.19% [2] 产品线与区域销售 - 三大核心产品内参系列、酒鬼系列、湘泉系列营收分别下滑35.81%、51.01%、35.87% [4] - 华北、华东、华南、华中地区的收入分别同比下降39.62%、45.69%、41.22%以及42.53% [4] - 与胖东来联名产品"酒鬼·自由爱"在第三季度上市，为公司带来新的增长动力 [3] 费用与现金流 - 前三季度销售费用同比压缩47%至2.52亿元，但费用率仍高达33%，远高于行业平均水平 [3] - 三季度末货币资金余额为5.4亿元，较期初的12.51亿元减少7.1亿元，降幅高达56.98% [6] - 合同负债从期初2.45亿元下降52.24%至1.17亿元，显示经销商预付货款意愿减弱 [6] 库存与产能 - 上半年实际产量2984吨，产能利用率不足40%，成品酒库存5370吨，基酒库存高达49827吨，相当于现有产能近3.3年的产量 [5] - 内参系列库存量达1325千升，是同期136千升销量的近10倍 [5] - 三季度末存货增至18.42亿元，较期初增长5.17% [5] - 公司在建工程金额达8.62亿元，三区二期工程投产后将新增7800吨产能，总产能将从1.5万吨跃升至2.28万吨 [5] 应收账款与行业对比 - 三季度末应收账款从年初的1.34万元暴涨至4757.7万元，增幅高达35万倍，偏离行业"先款后货"的常规模式 [2][7] - 白酒行业库存周转天数已达900天 [6]