财务表现 - 前三季度营业收入69.46亿元，同比增长44.27% [1] - 前三季度归母净利润5328万元，同比增长33.37% [1] - 前三季度扣除非经常性损益后归母净利润亏损1.76亿元，第三季度单季扣非亏损4241万元，扣非归母净利润已连续两年又三个季度为负 [1] - 第三季度归母净利润2211万元中，政府补助高达8759万元，远超净利润 [2] - 前三季度经营活动现金流量净额25.08亿元，同比激增364% [2] - 前三季度销售毛利率7.18%，较2024年全年8.99%水平下降，销售净利率为-2.56% [2] 业务转型与投入 - 主业亏损核心矛盾在于转型投入与短期收益失衡，第三季度扣非净利润亏损主要源于广宣费用增加和智能汽车座舱操作系统研发投入激增 [3] - 前三季度研发费用达4.55亿元，同比大增68.15% [3] - 公司战略重心转向“AI+车”领域，构建智能驾驶、智能座舱和Robotaxi三大AI解决方案，但上述业务尚未贡献收入 [3] - 公司正处于“旧业务衰退、新业务未立”的转型空窗期 [5] 资本市场与估值 - 截至10月31日，公司市盈率高达1009倍，市销率约5倍，远超行业平均水平 [4] - 高估值源于市场对其智驾业务预期，但相关业务尚未形成收入，技术商业化进程存在不确定性 [4] - 公司10月中旬向港交所递交上市申请，拟通过港股IPO融资缓解资金压力 [4] - 智驾业务高投入特性要求公司具备持续融资能力，若港股IPO受阻或技术商业化滞后，可能面临现金流风险 [5]