货币政策调整 - 美联储将联邦基金利率目标区间从4.00%-4.25%下调至3.75%-4.00%，为2024年9月以来的第五次降息，且为连续两个月降息 [4] - 美联储宣布将于12月1日停止缩表，此后到期的房贷抵押证券本金将用于购买短期国债，意味着停止从市场收钱并重新向市场投放资金 [6][7] - 此次政策调整被解读为美联储主动为市场提供流动性支持，操作比2019年更为稳健，旨在避免潜在的市场混乱 [7] 政策调整动因 - 停止缩表的直接原因是银行体系准备金水平显著下降，已从2022年的4万亿美元峰值降至2.93万亿美元，接近2.7万亿美元的市场平稳运行安全线 [9] - 货币市场基金存款设施作为流动性缓冲已几乎被掏空，美联储担心重蹈2019年因准备金抽离过猛导致隔夜利率飙升至10%并引发流动性危机的覆辙 [9][10] - 美联储资产规模在2008年金融危机和疫情期间一度膨胀至9万亿美元，自2022年开始缩表后已降至6.6万亿美元 [9] 市场即时反应 - 政策公布后市场情绪一度高涨，美股开盘直线冲高，黄金价格上涨，但美联储主席鲍威尔关于12月降息不确定性的表态导致市场逆转 [12] - 收盘时道琼斯指数下跌0.16%，标普500指数平盘，纳斯达克指数上涨0.55%，英伟达股价大涨近3%，总市值维持在5万亿美元以上 [12] - 黄金价格盘中一度触及4000美元/盎司，但收盘回落至3929.65美元/盎司，下跌0.56%，美元指数则上涨至99以上 [12][13] 美联储内部决策分歧 - 美联储内部出现罕见分歧，鸽派理事斯蒂芬·米兰主张一次性降息50个基点以应对经济下行风险，而鹰派的堪萨斯城联储主席施密德则对降息投出反对票，担忧通胀反弹 [1][15] - 关于资产负债表规模也存在不同意见，监管副主席鲍曼认为6.6万亿美元的资产规模仍过大，应继续缩减，而理事沃勒则认为当前规模合适，能为银行体系提供充足的准备金缓冲 [16] - 这种内部政策分歧上次出现是在2019年9月，反映出美联储对未来政策路径存在不确定性 [15] 未来政策展望 - 12月是否进一步降息存在不确定性，主要原因在于美国联邦政府停摆导致关键的就业和通胀数据断档，美联储缺乏决策依据 [1][12] - 未来政策节奏将高度依赖后续经济数据，停缩表仅是第一步，关于何时重启购债以及购买何种资产等关键问题均未有答案 [16] - 降息通过降低银行间借贷成本，可能传导至更低的房贷利率和企业贷款利率，从而刺激房地产市场和企业的生产投资活动 [4]