业绩增长态势 - 2024年前三季度公司实现营收12.96亿元，同比增长31.10%，归母净利润5.68亿元，同比增长9.29%，增速较往年明显放缓 [2] - 2025年第一季度营收、归母净利及扣非净利同比增速均保持在60%以上，但第二季度营收、归母净利及扣非净利同比增速分别回落至30.44%、7.36%和6.96% [3] - 第三季度营收同比增长13.36%，但扣非净利同比下降16.72%，现金流净额同比下降8.05%，上半年营收和净利润增速均创下近五年同期最低水平 [3] 产品结构变化 - 核心产品薇旖美上半年贡献营收6.45亿元，同比增长34.7%，但同比增速减少超70个百分点，导致公司医疗器械业务整体收入增速从2024年前两季度的84.37%降至33.41% [4] - 功能性护肤品业务前两季度实现收入1.21亿元，较上年同期增长152.39%，但由于业务体量限制，对整体业绩贡献依然有限 [4] 二级市场表现 - 公司股价于5月21日报577.50元/股，总市值突破500亿元，年内累计涨幅近180% [6] - 截至10月31日，公司股价报251.28元/股，总市值回落至289.1亿元，较高点跌去超200亿元 [6] 行业竞争格局 - 公司主力产品薇旖美曾长期是唯一获批的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白医疗器械，但行业另一头部企业于2024年10月获得首张重组胶原蛋白"械三证"，打破了独家局面 [7][8] - 以公司及巨子生物为代表的胶原蛋白企业普遍出现增速回落、毛利收窄等问题，华熙生物旗下胶原蛋白品牌被传停运，聚源上美子公司也被传注销，行业整体步入调整阶段 [2] 公司战略与商业化路径 - 公司长期定位并非医美企业，将资源聚焦于B端的药品与医疗器械研发与销售，相对忽视了C端消费市场的品牌建设与渠道开拓 [8] - 今年以来公司明显加速对C端市场的探索，创始人亲自出镜与头部主播合作，并将技术合作品牌引入直播间，尝试以多元方式叩响C端消费市场大门 [9] - 公司在原料与技术层面具备显著优势，基于重组人源化胶原蛋白构建了深厚的技术护城河 [7]