公司基本情况 - 公司成立于2003年3月14日，于2014年12月3日在上海证券交易所上市 [1] - 公司是国内中高档服装领域的知名企业，在设计研发、品牌运营等方面具有较强优势 [1] - 公司主营业务为中高档服装的设计研发、生产制造、品牌营销及终端销售 [1] - 公司所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-非运动服装，所属概念板块包括新零售、小红书概念、多胎概念、核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度，公司营业收入为28.34亿元，在行业中排名第10位（共38家公司），高于行业平均数22.51亿元和中位数12.47亿元 [2] - 2025年三季度，公司净利润为1.14亿元，在行业中排名第13位（共38家公司），低于行业平均数1.76亿元，但高于行业中位数3481.88万元 [2] - 公司收入规模与行业第一名海澜之家的155.99亿元、第二名森马服饰的98.44亿元仍有差距 [2] - 公司净利润低于行业第一名雅戈尔的23.34亿元、第二名海澜之家的18.44亿元 [2] 财务健康状况 - 2025年三季度公司资产负债率为37.05%，较去年同期的37.28%略有下降，且低于行业平均的38.41% [3] - 2025年三季度公司毛利率为68.62%，虽较去年同期的69.26%有所下滑，但远高于行业平均的44.68% [3] 股权结构与股东情况 - 公司控股股东和实际控制人均为宋艳俊、王致勤 [4] - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为2.54万，较上期增加12.21% [5] - 户均持有流通A股数量为1.35万，较上期减少10.72% [5] - 十大流通股东中出现多位新进股东，包括多策略灵活配置A（持股832.53万股）、招商优势企业混合A（持股300.00万股）、申万菱信消费增长混合A（持股267.17万股）、中信建投轮换混合A（持股261.85万股） [5] - 中庚价值品质一年持有期混合、西部利得新动向混合A退出十大流通股东之列 [5] 管理层信息 - 董事长兼总经理王致勤，1964年4月出生，本科学历，拥有丰富的行业从业经历 [4] - 其薪酬从2023年的72.61万元增加至2024年的158.8万元，同比增加86.19万元 [4] 机构观点与业绩展望 - 中金公司指出，公司3Q25业绩低于预期，主要因政府补贴同比减少影响归母净利润 [6] - TW收入转正，VG承压，云锦及IP授权业务高增 [6] - 公司持续推进渠道优化，门店店效得到持续提升 [6] - 中金下调25/26归母净利润预测24%/17%至2.7亿元/3.4亿元，维持目标价9.53元，对应25/26P/E为12x/10x [6] - 华西证券指出，25Q3存在一次性费用影响，但TW迎来拐点 [6] - TW今年线下新店型+聚焦核心产品带动店效提升，未来将发力18只熊的IP资源玩偶化 [6] - IP授权和云锦业务高增长有望延续 [6] - 华西证券维持"买入"评级，2025年10月29日收盘价9.17元对应25/26/27年PE分别为13/9/8X [6]