盈利能力短期承压，销售费用投入大幅扩张。公司25Q1-Q3 毛利率/净利率分别为80.18%/13.88%，同比 分别-2.75/-15.81pct；其中单25Q3 毛利率/净利率分别为81.81%/25.95%，同比-2.76/-16.7pct。公司25Q1- Q3 期间费用率为47.37%，同比+18.51pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 31.23%/15.15%/1.11%/-0.12%，同比+11.3/+6.48/+0.44/+0.29pct。单Q3期间费用率为34.34%，同比 +21.69pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为22.21%/10.7%/0.64%/0.78%，同比 +13.77/+6.69/+0.33/+0.91pct。 事件：公司发布2025 年三季报，公司2025Q1-Q3 实现营业收入23.48 亿元，同比-38.01%；实现归母净 利润3.26 亿元，同比-71.02%；实现扣非归母净利润2.65 亿元，同比-76.11%。单季度来看，公司25Q3 实现营业收入8.5 亿元，同比-58.91%；实现归母净利润2.21 亿元，同比-75.01%；实现扣非归母净 ...