盈利预测：预计2025-2027 年公司营业总收入531.0、621.3、686.0 亿元，归母净利润17.2、20.8、23.0 亿元，维持"推荐"评级。 风险提示：政策效果不及预期；行业竞争加剧；原材料成本波动。 毛利率短期承压、现金流入稳健，经营质量持续提升：Q3 公司实现销售毛利率7.1%，同比下降 1.2pct、环比下降0.8pct，预计主要受新能源业务占比提升但盈利仍偏低，以及国内销量阶段性占比上升 等因素影响。Q3 公司期间费用率2.4%，同比下降0.9pct、环比下降0.1pct，各项费用投入保持稳健，综 上影响，Q3 公司归母净利率达2.7%，同比下降0.8pct，环比持平。 此外，Q3 公司经营活动现金流净额达22.6 亿元，保持健康流入趋势。 集团核心整车制造平台，充分受益于国际化战略推进：10 月，中国重汽集团在2025 年全球合作伙伴大 会上宣布，预计全年重卡出口将突破15 万辆，依托完善的海外网络、持续研发投入与智能制造体系， 其出口领先地位持续巩固。重汽集团计划至2030 年实现重卡出口25 万辆，进一步强化全球竞争力。我 们认为，公司作为集团核心整车制造平台，有望充分受益于集团 ...