上市概况 - 公司于近日正式开始招股，拟全球发售88,250,000股（绿鞋前），预期A类普通股将于2025年11月6日开始在港交所交易 [2] - 如全额行使超额配售权，募资金额预计将超4亿美元 [2] - 此次港股IPO已获得Uber、Grab、博世等战略投资者的投资 [2] - 公司创始人兼CEO已正式签署自愿锁定协议，承诺三年内不减持其持有的公司股份 [2] 财务表现 - 2025年上半年营收达1.996亿元人民币，其中核心的自动驾驶出租车业务收入占比仅34.7% [6] - 公司2024年毛利率从2023年的45.7%骤降至30.7%，2025年上半年维持在30.6% [8] - 2024年全年总收入为3.62亿元人民币，录得25.2亿元净亏损 [8] - 截至2025年6月末，公司总亏损累计已超过94亿元，平均每年亏损超10亿元 [5][8] - 截至2025年8月31日，公司持有现金及现金等价物35.45亿元，定期存款2.52亿元，金融资产17.47亿元，总计55.44亿元 [10] - 2025年前半年经营现金流净流出达6.63亿元，按此速度现有现金预计可维持约4年运营 [10] 业务模式与商业化进展 - 公司业务覆盖全球11国30城，拥有1500多辆自动驾驶车辆和累计5500万公里的测试里程 [6] - 采用“轻资产扩张模式”，不自行造车，依赖OEM合作生产，海外运营依托本地合作伙伴 [13] - 2025年第二季度收入同比增长60.8%至1.27亿元，Robotaxi收入暴涨836.7%至4590万元 [8] - 新推出的HPC 3.0高性能计算平台旨在将量产成本降至前代产品的四分之一，并将自动驾驶套件成本降低50% [12] - 2025年上半年，公司五大客户贡献48.4%的收入，最大客户占比16.6% [17] - 2025年上半年，公司五大供应商采购额占比34.5%，最大供应商占12.4% [13] 公司治理与股权结构 - 公司采用不同投票权架构（A/B股），创始人韩旭和李岩二人上市后合计拥有高达70.15%的投票权 [18] - 创始人韩旭作为单一最大股东，通过控股公司持有4.02%股权，却掌控52.14%投票权 [18] - 招股书明确“往绩记录期未分红，可预见未来不计划分红” [18] 潜在挑战与风险因素 - 公司收入增长目前较依赖低毛利的智能数据服务，存在盈利模型脆弱性 [8] - 公司对于政府补助较为依赖（2022—2024年获人民币9680万元），若补贴退坡毛利率可能进一步下降 [8] - 中美科技战背景下，美国对AI芯片、自动驾驶技术的出口管制可能威胁其供应链安全及研发 [13][16] - 《外国公司问责法案》可能导致其2025年从纳斯达克退市 [16]