公司业绩表现 - 2025年前三季度营业收入36.71亿元，同比增长246.01% [1] - 2025年前三季度归母净利润3.47亿元，同比增长299.36% [1] - 2025年第三季度营业收入16.41亿元，同比增长134.73% [1] - 2025年第三季度归母净利润1.41亿元，同比增长779.32% [1] - 第三季度业绩低于市场预期 [1] 业绩影响因素 - 第三季度天气影响海工产品交付节奏，部分导管架交付延迟至第四季度 [1] - 启东一期转固导致折旧摊销费用提升，以及赶工期增加费用，使导管架产品盈利能力短期承压 [1] - 第三季度毛利率为15.22%，同比提升7.07个百分点，环比下降2.37个百分点 [1] - 第三季度进行坏账计提，各类资产减值准备合计约2,668.40万元，影响短期业绩 [1] 未来业务展望 - 国内深远海风电项目稳步推进 [2] - 公司正跟踪多个海外导管架、单桩项目，预计2026年初实现落地突破 [2] - 深远海和出口项目单吨净利较高，有望带来量利弹性 [2] 生产基地布局 - 公司拥有海力海上、海力装备、海恒设备、海力风能、山东东营、威海乳山、江苏启东（一期）等多个生产基地 [2] - 江苏滨海基地、浙江温州基地、广东湛江基地、江苏启东（二期）在规划建设中，以保障海风产品交付 [2] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为5.11亿元、9.90亿元、13.47亿元 [2] - 原预测值为7.25亿元、11.09亿元、14.26亿元 [2] - 对应2025-2027年每股收益分别为2.35元、4.56元、6.20元 [2] - 对应2025-2027年市盈率分别为37倍、19倍、14倍 [2] - 维持公司“买入”评级 [2]