核心观点 - 报告核心观点为：海外新能源建设提速，电力设备与新能源行业出海景气度提升 [1] 风电行业 - 欧洲海上风电建设迎来新催化，法国政府将AO9和AO10两轮招标合并为一次10吉瓦的招标，其中固定式和浮式海上风电各5吉瓦，招标结果预计在2026年底或2027年初公布 [6][11] - 法国此次招标项目分布在所有海域，政府计划将综合成本控制在100欧元/兆瓦时以下，并提供20年差价合约 [11] - 招标新规首次纳入《欧洲净零工业法案》供应链韧性要求，限制使用非欧洲制造部件，规定风电机组9个关键战略部件中来自中国的不得超过4个，风机永磁体来自中国的比例不得超过50% [12] - 报告认为新规影响有限，中国头部企业可通过在欧洲本地化设厂等方式应对，并建议持续加大研发投入以技术优势破局 [12] - 投资建议关注出海及产值结构性通胀环节，具体包括整机、桩基塔筒、海缆、零部件、变流器及变压器等领域的相关公司 [6][25] 储能行业 - 2026年3月国内储能市场呈现“量价齐升”，1-3月国内新型储能项目采招落地累计规模177.6吉瓦时，累计同比增长69.6%；3月单月新增采招落地规模81.9吉瓦时，同比增长138%，环比增长37.4% [6][13] - 3月，2小时磷酸铁锂电池储能EPC/PC中标加权均价为1.036元/瓦时，同比增长26%，环比增长6.88% [6][13] - 2026年3月追踪到32起海外储能项目建设动态，总规模达41.79吉瓦时，项目分布在澳大利亚、阿联酋、西班牙、美国等17个国家，其中澳大利亚规模最大，合计10.8吉瓦时 [6][15] - 报告看好全球储能需求，认为储能正从“关键支撑”向“核心支柱”战略跃升，构网型与长时储能技术将崛起，“AI+储能”及数据中心储能将打开新市场 [16] - 海外政府补贴加码与能源危机驱动户用储能增长提速，大储在国内外市场有望齐发力 [6][17] - 投资建议关注户储龙头、大储集成龙头及上游细分环节龙头公司 [6][26] 锂电行业 - 工信部等四部门召开电池反内卷座谈会，旨在规范产业竞争秩序，报告认为此举有利于带动锂电产业链盈利修复 [6][18] - 2026年1-3月，中国动力和储能电池累计销量为437.1吉瓦时，累计同比增长52.9%；其中动力电池累计销量291.9吉瓦时，储能电池累计销量145.1吉瓦时，累计同比增长111.8% [6][20] - 2026年3月，动力和储能电池单月销量为175.1吉瓦时，环比增长54.7%，同比增长51.6% [6][20] - 出口方面，1-3月动力和储能电池累计出口84.1吉瓦时，累计同比增长36.7%，占累计销量的19.3%；3月单月出口36.1吉瓦时，环比增长51.0%，同比增长57.1%，占当月销量的20.6% [6][21] - 报告认为高油价利于海外新能源车渗透率提升，全球风光+储能发展进入快车道，看好锂电需求超预期增长及电池出口维持高景气 [6][21] - 投资建议围绕2026年第一季度业绩高增长环节，关注材料端（如铜箔、铁锂、6F、铝箔）和电池端的相关公司 [6][27] 电力设备行业 - 东南亚地区能源通胀升温，菲律宾3月CPI同比上涨4.1%，越南同比上涨4.65%，突破其通胀目标，主要受能源价格上涨推动 [6][22] - 能源安全焦虑促使东南亚新能源建设提速，菲律宾宣布提前推进1.47吉瓦可再生能源及储能项目投运，印尼与韩国签署清洁能源备忘录以加快光风储及智能电网项目落地 [6][23] - 报告认为东南亚新能源装机加速将带动可再生能源并网设备、输变电设备、储能配套及微电网等电力设备需求释放 [23] - 投资建议关注受益于东南亚需求高增的行业龙头，包括主网、配电、电表及绝缘子等环节的相关公司 [6][28]

行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 核心观点 - 风电行业：法国即将启动规模达10GW的海上风电招标，其中固桩式和漂浮式各5GW，反映了欧洲强化能源自主安全的雄心，为中国海风产业链带来机遇，但同时也面临《欧洲净零工业法案》供应链标准带来的新挑战，整体持续看好国内海风产业出海趋势 [5][10][52] - 储能与氢能行业：2026年1-2月中国逆变器出口金额达117亿元，同比增长53%，其中欧洲、澳洲及亚非新兴市场表现亮眼，全球户储市场在能源价格波动、政策补贴及用电需求增长驱动下，呈现多点开花、需求向好的态势 [5][34][35][53] - 光伏行业：本周板块行情显著回调，但柬埔寨将光伏产品进口关税降至0%，有望利好相关出口，同时行业“反内卷”推进可能带来竞争格局优化 [24][31][32][54] - 投资建议：报告围绕风电、储能&锂电、光伏三大板块，分别推荐了受益于出海趋势、需求高景气及技术/格局优化的重点公司 [6][54] 分行业总结 风电 - **重点事件**：法国政府计划合并AO9与AO10招标，启动10GW海上风电项目（5GW固桩式+5GW漂浮式），位于英吉利海峡、大西洋和地中海七个区域，中标结果计划于2026年底或2027年初公布 [5][10][22] - **市场行情**：本周（2026.3.30-4.3）风电指数下跌5.97%，跑输沪深300指数4.60个百分点，板块PE_TTM估值约为24.29倍 [4][11] - **海外动态**：除法国外，英国也计划于2027年上半年启动新一轮容量达6GW或更多的海上风电租赁计划 [22] - **国内动态**：国内海风项目持续推进，例如海南东方CZ8的500MW项目完成沉桩施工；国家能源集团斩获海南CZ16场址2GW海上风电项目开发权 [22][23] - **产业链数据**：国内中厚板与铸造生铁价格本周环比持平，国内海上风机招标价格范围广泛，例如2026年部分项目单价在2535元/kW至3667元/kW之间 [15][20][21] - **投资建议**：风机企业盈利水平有望修复，整机出海带来新机遇，建议重点关注金风科技、明阳智能、运达股份；深远海、漂浮式进程提速，建议重点关注东方电缆、亚星锚链、天顺风能、海力风电等 [6][54] 光伏 - **市场行情**：本周申万光伏设备指数下跌14.03%，跑输沪深300指数12.66个百分点，其中光伏电池组件、加工设备、辅材指数分别下跌11.72%、9.00%和10.12% [4][24][28] - **政策动态**：柬埔寨政府宣布将包括太阳能发电系统在内的多项商品进口关税由15%降至0% [31][32] - **产业链数据**：本周光伏产业链价格多数下跌，多晶硅致密块料价格环比下降8.6%，N型182-183.75mm单晶硅片价格环比下降2.9%，182-183.75mm TOPCon电池片价格环比下降4.9%，组件价格环比持平 [29] - **消纳情况**：2026年1-2月全国光伏发电平均利用率为90.8%，同比下降3.1个百分点 [32] - **产业动态**：隆基绿能发布“全栈隆基”光储融合战略；中石油5GW逆变器集采项目共有11家企业入围 [32][33] - **投资建议**：BC电池产业趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；反内卷推进可能优化组件、硅料等环节竞争形势，关注通威股份等；同时关注布局储能的组件头部企业，如隆基绿能、天合光能 [6][54] 储能 & 氢能 - **核心数据**：2026年1-2月，中国逆变器出口金额117亿元，同比增长53%，分区域看，出口欧洲44亿元（同比+78%），出口大洋洲9亿元（同比+182%），出口亚洲39亿元（同比+38%），出口非洲12亿元（同比+84%），出口拉美9亿元（同比-8%） [5][34][46][47] - **市场行情**：本周储能指数下跌5.54%，氢能指数下跌5.02%，分别跑输沪深300指数4.17和3.65个百分点，当前储能和氢能板块整体市盈率分别为36.42倍和29.73倍 [4][36] - **储能产业链数据**：2026年2月，国内储能市场完成招标容量36.9GWh，2小时和4小时储能系统平均报价分别为0.579元/Wh和0.538元/Wh，环比分别下降1.9%和9.1% [46][49] - **行业动态**：海辰储能获海外3GWh储能大单；市场监管总局发文拟整治锂电池等行业“内卷式”竞争；海博思创与特变电工新能源达成战略合作 [50] - **投资建议**：新型储能需求高景气，国内外市场共振，推荐布局国内外大储的阳光电源、海博思创、上能电气；分布式储能方面，看好新兴市场户储和欧洲工商储，推荐德业股份，建议关注正泰电源；锂电产业链走出降价周期，推荐宁德时代、鹏辉能源，建议关注海科新源、佛塑科技 [6][54]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 油价高企背景下，新能源行业受益，锂电池需求和盈利有望超预期[1] - 储能行业需求旺盛，全球装机预计高增长，继续强推储能板块[4] - 电动车行业需求增速预期30%+，当前盈利拐点临近，强推板块[41] - 风电行业海风有望重拾高增长，进入新景气周期，全面看好海风[4] - 光伏行业需求暂时偏弱，但太空光伏带来大增量空间可能[4] - 人形机器人产业进展提速，看好T链核心供应商[4] - 工控行业需求进一步复苏，全面看好工控龙头[4] - AIDC及缺电出海趋势下，国内相关公司迎来新机遇[4] 行业层面动态总结 市场表现 - 本周（3月23日-27日）电气设备指数上涨0.05%，表现强于大盘[4] - 锂电池指数涨5.34%，新能源汽车指数涨1.21%，核电指数涨0.91%，风电指数跌5.01%，发电设备指数跌3.83%，光伏指数跌3.79%[4] 储能 - **全球动态**：克罗地亚将投资4000万欧元用于家庭太阳能、储能和热泵；西班牙政府紧急启动50亿欧元资金加速分布式光储等建设；思源电气与罗马尼亚企业签署储能合作备忘录，4年2.5GW[4] - **国内政策**：河南发布容量电价补偿，不收输配电价，给予50MW新能源配额；吉林独立储能市场模式初步形成[4] - **美国市场**：1月大储新增装机940MW，同比+335%，环比-51%[8]；25Q3美国储能装机14.5GWh，同比+38%[8]；预计2026年美国大储装机80GWh，同比增51%，其中数据中心相关贡献37GWh[8] - **德国市场**：25年1-12月大储累计装机1122MWh，同比+92.28%[15]；25年1-12月户储累计装机3509MWh，同比-24%[15] - **澳大利亚市场**：25年累计并网5.1GWh，配储时长2.8h[19]；截至25Q3有74个储能项目在推进，容量/能源输出相当于13.3GW/35GWh[19] - **英国市场**：25Q3新增并网大储容量372MW，同比+830%，环比+27%[27]；预计25年全年并网2-2.5GWh，同比增30-50%[27] - **中国市场**：26年2月国内大储招标/中标容量为26.1/26.0 GWh，环比-9%/-4%[26]；26年1-2月累计招标/中标容量为54.9/53.1GWh，同比+55%/+281%[26] 电动车 - **国内销量**：乘联会数据3月1-22日，全国新能源乘用车市场零售49.5万辆，同比去年3月同期下降17%[4]；2月电动车销量76.5万辆，同环比-14%/-19%[34] - **车企销量**：26年2月主流11家车企销量合计51.1万辆，其中比亚迪销19.0万辆，同环比-41%/-9%；吉利汽车销11.7万辆，同环比+19%/-5%[34] - **出口**：2月电动车出口28万辆，同环比+115%/-7%[34] - **欧洲销量**：2月欧洲9国合计销量22.1万辆，同环比+27%/+6%，电动车渗透率29.8%[35]；1-2月累计销量43万辆，同比+25%[35] - **美国销量**：25年电动车销156万辆，同比-3%[41]；26年1-2月电动车注册15.5万辆，同比-33%[41] - **产业链动态**：卫蓝新能源固态电池项目签约（20亿元）；融捷股份拟投建5万吨/年高性能锂电池负极材料项目（约11亿元）；阿科玛、索维尔两大PVDF巨头发布涨价函[4] 新能源（光伏/风电） - **光伏装机**：26年1-2月国内新增光伏装机32.48GW，同比下降18%[4] - **风电装机**：26年1-2月国内新增风电装机11.04GW，同比增长19%[4]；1-2月风机出口金额4.0亿美元，同比增长146%[4] - **风电招标**：本周招标0.71GW，全部为陆上[45]；本月招标1.14GW，同比-89.37%[45]；26年累计招标10.71GW，同比-54.53%[45] - **风机价格**：本周陆风开标均价1506.01元/KW；陆风（含塔筒）2277.89元/KW[45] 人形机器人 - 特斯拉Optimus年产一千万台产能正在进行场地平整工作[4] - Tesla Optimus官方发布视频，曝光研发环境、减速齿轮箱、灵巧手等设计细节[4] 电网 - 河南电网“十五五”时期首个特高压工程开工[4] - 多条特高压直流、交流线路处于已投运、建设或规划阶段[52] 公司层面业绩与动态总结 2025年年度业绩摘要 - **新宙邦**：营收96.4亿元，同比+22.8%；归母净利11亿元，同比+16.5%[4] - **三花智控**：营收310.1亿元，同比+11%；归母净利40.6亿元，同比+31.1%[4] - **福莱特**：营收155.7亿元，同比-16.7%；归母净利9.8亿元，同比-2.6%[4] - **比亚迪**：营收8040亿元，同比+4%；归母净利326亿元，同比-19%[4] - **亿纬锂能**：营收615亿元，同比+26%；归母净利41亿元，同比+1%[4] - **天齐锂业**：营收103.5亿元，同比-21%；归母净利4.6亿元，同比扭亏为盈（+106%）[4] - **科达利**：营收152.1亿元，同比+26.5%；归母净利17.6亿元，同比+19.9%[4] - **盛新锂能**：营收50.6亿元，同比+10.5%；归母净利-8.9亿元，同比-43%[4] 其他公司动态 - 拉普拉斯拟授予限制性股票498.21万股，占总股本1.23%[4] - 大金重工斩获挪威船王12艘大单[4] 投资策略与建议总结 储能 - 国家层面容量补偿电价出台，各省将出台细则，电算协同提振储能需求[4] - 美国数据中心储能、欧洲、中东等项目推动大储需求旺盛[4] - 澳洲、英国、波兰等加强户储补贴，户储进入新一轮增长周期[4] - 预计全球储能装机26年增长60%以上，27-29年复合增长30-50%[4] - 看好户储、工商储和大储龙头[4] 锂电 & 固态电池 - 预计4月本土电动车销量同比有望转正，全年维持3%左右增长，出口有望实现70%+增长[4] - 排产端景气上行：3月环比增20%，4月环比增5%，5月预计环比增10%[4] - 碳酸锂价格高位持续，电池价格传导顺畅[4] - 强推电池和隔膜板块，首推宁德时代、亿纬锂能等[4] - 看好碳酸锂优质龙头及固态电池产业链相关标的[4] AIDC & 缺电出海 - 海外算力升级对AIDC要求提升，高压、直流、高功率趋势明显[4] - 国内相关公司迎来出海新机遇[4] - 看好有技术和海外渠道优势的龙头，以及变压器、燃机等[4] 人形机器人 - Tesla Gen3将于26年4月推出，27年推向市场[4] - 26年是量产过渡期，看好T链核心供应商[4] 工控 - 工控26年需求进一步复苏，锂电、风电、机床等向好[4] - 全面看好工控龙头[4] 风电 - 欧洲海风景气加速，26年国内海风有望重拾高增长[4] - 26年陆风保持平稳，预计110GW+，风机毛利率逐步修复[4] - 推荐海桩、整机、海缆等环节[4] 光伏 - 需求暂时明显偏弱，26年需求首次下滑[4] - 太空光伏带来大增量空间可能，砷化镓、P型HJT、太空钙钛矿率先受益[4] - Musk计划太空和地面各建100GW，设备、辅材受益[4] 重点推荐公司列表（摘要） 报告列出了超过70家重点推荐及建议关注的公司，涵盖电池、材料、储能、光伏、风电、电网、机器人等多个环节[4][5]。核心推荐包括： - **电池/锂电**：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、赣锋锂业、天齐锂业[4] - **材料**：科达利、恩捷股份、天赐材料、璞泰来、湖南裕能、尚太科技[4] - **储能**：阳光电源、思源电气、固德威、德业股份、锦浪科技[4] - **光伏**：隆基绿能、通威股份、天合光能、晶澳科技、晶科能源[4][5] - **风电**：大金重工、东方电缆、明阳智能、天顺风能[4][5] - **电网设备**：国电南瑞、许继电气、平高电气、四方股份[4][5] - **机器人/工控**：三花智控、汇川技术、雷赛智能[4][5]

市场整体表现 - 今日A股市场低开高走，深成指涨超1% [1] - 截至收盘，沪指涨0.63%，深成指涨1.13%，创业板指涨0.71% [3] - 全市场超4300只个股上涨，上涨家数达4337家，下跌家数为1073家 [1][5] - 市场涨停家数为93家，跌停家数为5家 [5] 市场交易与热度 - 沪深两市成交额连续两日不足两万亿，今日成交额仅1.85万亿 [1] - 今日成交额较上一个交易日缩量903亿 [1][5] - 市场热度为72 [5] 上涨板块与个股表现 - 锂电产业链爆发，十余只成分股涨停 [1] - 融捷股份实现4连板，石大胜华实现2连板 [1] - 江特电机、金圆股份、盛新锂能、赣锋锂业、海科新源、川能动力封涨停 [1] - 医药板块走强，科拓生物20cm涨停，美诺华6天5板，万邦德4天3板，双鹭药业3天板 [1] - 化工板块表现活跃，苏利股份、鲁北化工、金正大、金煤科技涨停 [1] 下跌板块与个股表现 - 绿电方向多股下挫 [2] - 辽宁能源跌停，节能风电、海力风电、湖南发展大跌 [2]

市场整体表现 - 市场早盘低开高走，三大指数均翻红，截至收盘沪指涨0.26%，深成指涨0.93%，创业板指涨0.83% [1][5] - 沪深两市半日成交额1.14万亿元，较上个交易日缩量843亿元 [1] - 全市场超3700只个股上涨 [2] 上涨板块与个股 - 锂矿概念爆发，融捷股份4连板，江特电机、金圆股份、盛新锂能涨停 [3] - 医药板块走强，科拓生物20cm涨停，美诺华6天5板，万邦德4天3板，联环药业、双鹭药业涨停 [3] - 化工板块表现活跃，苏利股份、鲁北化工、金正大涨停 [3] 下跌板块与个股 - 绿电方向多股下挫，辽宁能源跌停，节能风电、海力风电大跌 [4]

投资评级与市场数据 - 报告对海力风电维持“买入”评级 [3][8] - 报告发布日（2026年3月23日）收盘价为86.88元，一年内股价区间为53.60元至103.06元 [3] - 基于2025年3月23日数据，公司市净率为3.3倍，流通A股市值为107.17亿元 [3] 核心观点与事件驱动 - 公司近期与客户签订深远海风机基础导管架及附属构件销售与服务合同，单笔合同金额（含税）为10.85亿元 [1] - 连续十二个月内，公司与同一客户就同一国内深远海系列项目累计签订多份合同，总金额（含税）达16.92亿元 [1] - 此次中标是公司正式启航深远海风电项目订单的开端，深远海导管架订单的单位价格预计高于一般管桩，将有效支撑公司业绩弹性释放 [8] - 行业迎来“两海”（国内海上与海外）风电建设明确转折点，欧洲海风建设因能源独立需求而大幅提速，国内“十五五”规划明确提出规范有序推进深远海风电开发，目标海上风电累计并网装机规模达到1亿千瓦以上 [8] - 截至2025年12月，全国海上风电累计并网容量为0.47亿千瓦，据此推算“十五五”期间年均装机量至少10GW以上，此前压制估值的装机不确定性出现明确拐点，公司有望深度受益 [8] 财务预测与估值分析 - 报告下调了公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.66亿元、8.92亿元、12.92亿元（原预测值为5.11亿元、9.90亿元、13.47亿元） [8] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为1.68元、4.10元、5.94元 [2][8] - 基于当前股价，对应2025-2027年市盈率（PE）分别为52倍、21倍、15倍 [2][8] - 可比公司（东方电缆、天顺风能、大金重工）2026年平均PE估值为26倍，公司2026年21倍的PE估值低于可比公司均值 [9] - 财务预测显示业绩将强劲增长：预计营业总收入从2024年的13.55亿元增长至2027年的84.54亿元，2025-2027年同比增长率分别为242.6%、53.7%、18.6% [2] - 预计归母净利润从2024年的0.66亿元增长至2027年的12.92亿元，2025-2027年同比增长率分别为453.8%、143.7%、44.8% [2] - 盈利能力和回报指标显著改善：预计毛利率从2024年的7.7%提升至2027年的21.8%，净资产收益率（ROE）从2024年的1.2%提升至2027年的16.2% [2]

投资评级 - 报告对海力风电维持 **“买入”** 评级 [3][8] 核心观点 - 公司中标深远海导管架订单，合同总金额（含税）为 **10.85亿元**，是公司正式启航深远海风电项目订单的开端，预计深远海导管架订单的单位价格高于一般管桩价格，将有效支撑公司业绩弹性释放 [1][8] - “两海”（国内深远海与欧洲海上风电）建设迎来明确转折点，行业有望提速，公司有望深度受益 [8] - 尽管因2025年国内海风装机不及预期而下调了盈利预测，但公司未来几年业绩增长预期依然强劲 [8] 财务数据与盈利预测 - **营业总收入**：预计将从2024年的 **13.55亿元** 增长至2027年的 **84.54亿元**，年复合增长率显著 [2][11] - **归母净利润**：预计将从2024年的 **0.66亿元** 大幅增长至2027年的 **12.92亿元**，2025年至2027年预测值分别为 **3.66亿元、8.92亿元、12.92亿元** [2][8][11] - **同比增长率**：2025年第三季度营业总收入同比增长 **246.0%**，归母净利润同比增长 **299.4%**；预计2025年全年归母净利润同比增长 **453.8%** [2] - **每股收益（EPS）**：预计2025年至2027年分别为 **1.68元、4.10元、5.94元** [2][8] - **毛利率**：预计将从2024年的 **7.7%** 提升至2027年的 **21.8%** [2] - **净资产收益率（ROE）**：预计将从2024年的 **1.2%** 提升至2027年的 **16.2%** [2] - **市盈率（PE）**：基于2026年3月23日收盘价 **86.88元**，对应2025年至2027年预测市盈率分别为 **52倍、21倍、15倍** [2][3][8] 市场与估值 - **当前股价与市值**：截至2026年3月23日，收盘价为 **86.88元**，流通A股市值为 **107.17亿元** [3] - **市净率（PB）**：当前为 **3.3倍** [3] - **可比公司估值**：报告列示了可比公司（东方电缆、天顺风能、大金重工）的估值，海力风电2026年预测市盈率 **21倍**，低于可比公司均值 **26倍**，显示其估值具备吸引力 [9] 行业与公司动态 - **订单获取**：公司近期与同一客户就同一国内深远海系列项目累计签订多份合同，连续十二个月内合同总金额（含税）达 **16.92亿元** [1] - **行业前景**：国内“十五五”规划明确提出规范有序推进深远海风电开发，目标海上风电累计并网装机规模达到 **1亿千瓦以上**；截至2025年12月，全国海上风电累计并网容量为 **0.47亿千瓦**，据此推算“十五五”期间年均装机量至少 **10GW以上**，行业成长空间明确 [8] - **欧洲市场**：欧洲能源独立迫在眉睫，海上风电建设有大幅提速的必要性和紧迫性，为公司提供了海外市场机遇 [8]

核心观点 - 报告认为，电力设备与新能源产业正迎来国内外因素共振的新一轮景气周期，核心驱动力包括国内政策明确提速、海外碳关税压力带来的绿电需求、地缘冲突刺激储能需求、产业“反内卷”政策改善盈利，以及AI推理时代带来的算电协同新机遇 [1][7] 行业观点总结 风电 - **政策明确提速**：中央推动海洋经济发展，海风建设从“规范有序”升级为“加快建设”，目标“十五五”末海风累计装机达**1亿千瓦以上**，项目审批流程优化 [12] - **碳关税催生绿电需求**：欧盟碳关税（CBAM）将于2026年实施，初期覆盖六大类产品，2028年后或扩展至**180类**钢铝下游制品，免费配额从2026年的**97.5%** 逐年降至2034年的**0%**，大幅提升东部外贸企业对可溯源绿电的需求 [13] - **绿电直供模式升级**：政策推动绿电直连从“一对一”向“一对多”升级，海风凭借靠近负荷中心等优势，有望成为工业园区绿电直供的核心增量电源 [14] 储能 - **地缘冲突刺激需求**：中东地缘冲突加剧可能导致全球油气价格上涨及电价抬升，长期利好户用储能与备电需求 [7][15] - **中国企业出海加速**：2026年2月，中国企业在海外共获得**30个**储能订单，总计容量达**35.71GWh**，订单呈现规模大（GWh级）、主体多元、区域广泛的特点 [7][15] - **海内外市场共同驱动**：欧洲、澳洲的补贴政策刺激户储需求；国内容量电价机制有望落地，美国数据中心及欧洲灵活性资源需求推动大型储能发展 [16] 锂电 - **“反内卷”政策改善现金流**：工信部等部门座谈会督促落实**60天账期**承诺，有望显著改善电池企业现金流，缓解产业链利益分配失衡 [7][17] - **出口持续高增长**：2026年1-2月，中国汽车出口**135.2万辆**，同比增长**48.4%**，其中新能源汽车出口**58.3万辆**，同比大增**1.1倍**，占比超四成 [7][18] - **产业链出海全面提速**：上游材料企业如璞泰来加速海外建厂（拟投资**2.97亿美元**在马来西亚建厂），标志着产业从“整车贸易”迈向“全产业链全球化” [7][18] AIDC（人工智能数据中心） - **AI进入推理拐点**：英伟达GTC 2026大会指出AI进入“推理拐点”与“智能体时代”，预计新一代AI芯片到2027年底将创造至少**1万亿美元**收入 [7][19] - **机柜功率迈向兆瓦级**：AI芯片单颗功率持续提升，下一代Kyber机架预计单柜功率提升至**350kW**左右，并通过光互连技术构建兆瓦级超级计算机 [20] - **800V高压直流成主流**：为满足高功率密度，800V直流供电已成为主流，目前产业处于Sidecar阶段，未来可能被更高功率密度的整流器或固态变压器取代 [21] - **算电协同紧密发展**：推理负载预计在2027年超过训练，成为AI用电主导，其中可延时负载可通过调度匹配绿电出力高峰，实现降低算力成本、提升新能源消纳 [22][23] 投资建议总结 风电 - 海风进入政策、需求、供给模式三重共振阶段，**2026/2027年**是装机与业绩兑现关键期 [7][25] - 首推塔筒和管桩环节，关注大金重工、海力风电、天顺风能、泰胜风能等；同时关注整机、海缆、零部件、变流器及变压器环节的相关公司 [7][25] 储能 - 能源转型背景下，海外户储需求有望加速释放，大型储能需求亦将超预期 [7][25] - 首推户储龙头，关注艾罗能源、固德威、锦浪科技等；同时关注大型储能集成商及上游细分环节龙头 [7][25] 锂电 - 配置逻辑围绕**涨价盈利弹性**展开 [7][26] - **材料端**：首推铜箔（德福科技），关注铁锂、6F、钠电相关材料企业 [7][26] - **电池端**：推荐头部电池厂商宁德时代，认为其估值具有安全边际 [7][26] AIDC - AI机柜大功率化及推理需求爆发趋势明确，**800V直流**和**算电协同**产业链迎来投资机遇 [7][27] - 建议关注高压直流（HVDC）、固态变压器（SST）、算电协同等相关环节的上市公司 [7][27]

行业投资评级 - 风电行业评级为“买入” [2] 核心观点 - 核心观点：碳关税压力与绿电直连政策推进，海上风电有望加快发展 [1] - 海风已进入政策明确提速、需求刚性增长、供给模式优化的三重共振阶段，2026/2027年是装机与业绩兑现关键期 [6] 政策与战略驱动 - 中央加快推动海洋经济发展，海风建设有望加速 [6] - 海风发展从“规范有序”升级为“加快建设海上风电基地、集群化开发”，并写入“十五五”规划纲要 [6] - 明确四大海域规模化布局，目标“十五五”末海风累计装机1亿千瓦以上 [6] - 用海管理注重“集约高效、协同提速”，项目核准与用海审批流程优化 [6] 需求侧驱动力 - 欧盟碳边境调节机制（CBAM）于2026年对钢铁、铝、水泥、化肥、电力、氢六大类进口产品征收碳关税 [6] - 预计2028年后，CBAM将扩展到180类钢铝下游制品，包括机械、汽车零部件、家电、电气设备等 [6] - 欧盟免费配额2026年首年为97.5%，后续逐年下降，至2034年降为0% [6] - 碳关税抬升东部外贸企业对“可溯源绿电”的需求 [6] - 考虑到东部负荷中心缺乏大规模土地资源建设风光电站，海风将成为可规模化开发的绿电供给 [6] 供给模式创新 - 通过“绿电直连”，以专线方式向用户供电、实现物理溯源，将成为满足境外严苛碳足迹/绿电合规的有效抓手 [6] - 中央明确“绿电直连”以单一用户、点对点专线为基本形态 [6] - 各省实践中，进一步推进“一对多”模式，打造园区级、多用户可共享的绿电直供（或准直供）新场景 [6] - 沈阳中德零碳产业园已开展全国首个“一对多”绿电直连项目 [6] - 海风凭借靠近负荷中心、资源规模化、与出口型企业碳约束高度匹配等突出优势，有望成为工业园区绿电直供的核心增量 [6] 投资建议与关注标的 - 整机环节关注：金风科技，明阳智能，三一重能*，运达股份 [6] - 桩基及塔筒环节关注：大金重工，海力风电*，天顺风能，泰胜风能 [6] - 海缆环节关注：东方电缆，中天科技，亨通光电，起帆电缆 [6] - 零部件环节关注：日月股份，广大特材，新强联*，威力传动，德力佳，金雷股份，通裕重工，时代新材 [6] - 变流器环节关注：禾望电气 [6] - 变压器环节关注：明阳电气 [6] - （*为机械联合覆盖） [6] 重点公司估值摘要 - 金风科技：最新收盘价29.81元，2026年预测EPS为1.13元，预测PE为26.38倍 [7] - 东方电缆：最新收盘价63.94元，2026年预测EPS为2.88元，预测PE为22.20倍 [7] - 大金重工：最新收盘价70.34元，2026年预测EPS为2.00元，预测PE为35.17倍 [7] - 海力风电：最新收盘价82.66元，2026年预测EPS为4.65元，预测PE为17.78倍 [7] - 三一重能：最新收盘价26.67元，2026年预测EPS为2.18元，预测PE为12.23倍 [7] - 时代新材：最新收盘价14.00元，2026年预测EPS为1.04元，预测PE为13.46倍 [7]

核心市场观点 - 机构认为市场在经历大级别震荡调整，投资者宜控制仓位均衡配置，静待市场企稳后有望破局 [1][8][9] - 随着市场量能萎缩，板块轮动分化仍是主旋律 [9] 宏观经济与政策 - 国家发展改革委推出新一批13个标志性重大外资项目，计划投资额134亿美元，项目集中在制造业并首次纳入物流项目，投资来源地包括英国、德国、瑞士、瑞典、土耳其等国 [2] - 证监会核准新一批15只硬科技主题基金产品，主要为跟踪双创人工智能指数的被动基金和以中国战略新兴产业成份指数为基准的主动基金，产品已进入发行筹备阶段 [3] 人工智能与科技产业动态 - 英伟达CEO黄仁勋表示AI推理市场拐点已到来，AI从训练阶段全面进入推理与执行阶段，推理算力需求呈指数级爆发，公司将与初创公司“格罗克”合作推出AI服务器系统 [4] - 华为发布针对AI推理场景的全新AI数据基础设施，包含AI数据平台和FusionCube A1000超融合一体机，据称可让Agent推理准确率提升30%，AI应用上线周期缩短80%，算力利用率提升30% [4] - 美国谷歌公司派出采购团队在中国大陆考察用于数据中心服务器冷却的液冷设备 [5] 全球市场与地缘政治 - 美国总统特朗普再次表达对北约不满，称美国是否应退出北约是“我们应该考虑的事情”，但目前没有具体计划 [3] - 美国白宫国家经济委员会主任表示油轮已开始零星通过霍尔木兹海峡，并认为对伊朗的军事行动将持续数周而非数月 [3] - 外交部发言人表示美方已就媒体关于特朗普访华与霍尔木兹海峡问题相关的不实报道公开澄清 [2] 金融市场表现 - 美国三大股指小幅收高，标普500指数涨0.25%至6716.09点，纳指涨0.47%至22479.53点，道指涨0.10%至46993.26点 [5][6] - 大型科技股表现分化，特斯拉涨0.94%，亚马逊涨1.63%，苹果涨0.56%，谷歌-A涨1.75%；英伟达跌0.70%，博通跌1.11%，微软跌0.14% [6] - 航空与旅游类股反弹，达美航空大涨逾6%，美国航空集团涨3.5%，联合航空涨3.2% [6] - 热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数收跌0.73%，京东涨0.18%，阿里巴巴跌0.10%，蔚来跌1.16%，小鹏汽车跌4.63% [6] - 腾讯音乐大跌24.65%，财报显示上季毛利率为44.7%低于市场预期的45.1%，移动端月活用户数亦逊预期，公司去年第四季度总收入为86.4亿元人民币，同比增长15.9% [7] - 国际油价维持高位，纽约轻质原油期货涨2.90%至每桶96.21美元，布伦特原油涨3.20%至每桶103.42美元 [7] 公司公告摘要 - 鹏鼎控股全资子公司拟投资110亿元人民币建设高端PCB项目生产基地 [8] - 海力风电签订10.85亿元人民币深远海风机基础导管架销售合同 [8] - 福耀玻璃2025年净利润同比增长24%，拟每股派发现金红利1.2元 [8] - 英集芯因在互动平台发布关于脑机接口芯片的误导性陈述导致股价异常波动，拟被罚款400万元人民币 [8] - 亚辉龙因脑机星链实际技术路线及产品情况等未能准确、完整披露，证监局拟对公司罚款400万元人民币 [8] - *ST星农因年报虚假记载拟被罚款250万元人民币 [8] - 美芝股份预计2025年度期末归属于母公司所有者权益为-4000万元至-7500万元人民币，股票可能被实施退市风险警示 [8] - 昭衍新药股东拟将合计减持比例由4.1%调整为3% [8] - ST金鸿对于股票价格进一步异常上涨，公司可能申请停牌核查 [8] - 深水海纳控股股东部分持股可能被司法强制执行 [8]