培训情况报告 华泰联合证券有限责任公司关于 江苏海力风电设备科技股份有限公司持续督导期 2024年培训情况报告 深圳证券交易所： 华泰联合证券有限责任公司（以下简称"华泰联合证券"、"保荐机构"）作 为江苏海力风电设备科技股份有限公司（以下简称"海力风电"、"上市公司"） 首次公开发行股票并在创业板上市的保荐机构，根据《深圳证券交易所上市公司 自律监管指引第 13 号——保荐业务》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》和 《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》 等法规和规则的相关规定以及海力风电的实际情况，认真履行保荐机构应尽的职 责，对海力风电的控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员等相关人 员进行了有计划、多层次的后续培训，所培训的内容严格按照中国证券监督管理 委员会及深圳证券交易所有关持续督导的最新要求进行。 2025 年 3 月 31 日，华泰联合证券相关人员按照《深圳证券交易所上市公司 自律监管指引第 13 号——保荐业务》的要求完成了对海力风电的控股股东、实 际控制人、董事、监事、高级管理人员等相关人员的持续培训工作，特向贵所报 送培训工作报告。 培训情况 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，评级变动维持 [1] 报告的核心观点 - 2024年巨量风电招标为2025年交付大年奠定项目基础，前3个月项目招标和施工呈现加速交付趋势，看好公司2025年业绩表现及深海科技政策导向下海工装备进一步发展，预计2024 - 2026年实现营业收入12.5/60.0/75.0亿元，归母净利润为0.69/6.72/8.23亿元，EPS为0.32/3.09/3.79元，对应PE为194.51/19.86/16.22倍，给予2025年20 - 25倍PE，目标价格区间为61.8 - 77.25元，维持买入评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 当前价格60.00元，52周价格区间36.14 - 72.98元，总市值13043.49百万，流通市值7044.28百万，总股本21739.15万股 [1] 涨跌幅比较 - 海力风电1个月、3个月、12个月涨跌幅分别为7.39%、 - 3.02%、7.39%，风电设备对应涨跌幅分别为7.17%、 - 3.58%、5.81% [3] 公司点评 - 2025年3月17日公司与启东市人民政府签署《投资协议书》，计划投资25亿元在环抱式港池西港区建设海上高端装备制造出口基地二期项目，用地、用海总面积约680亩，达产后预计年产海洋工程高端装备30万吨 [6] - 项目有助于丰富产品结构，提升海上风电装备制造领域技术竞争力，启东市环抱式港池西港区地理位置优越，明确港口物流用地和用海面积规划，便于满足海外客户多样化需求，提升交付能力 [6] - 契合政府工作报告中的“深海科技”政策导向，公司加大资本开支有望为海工装备多样化发展及与其他业态融合发展抢占先机 [6] 报表预测及财务和估值数据摘要 |预测指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）|16.33|16.85|12.50|60.00|75.00| |归属母公司股东净利润（亿元）|2.05|-0.88|0.69|6.72|8.23| |每股收益（元）|0.94|-0.41|0.32|3.09|3.79| |每股净资产（元）|24.88|24.59|24.90|28.00|31.78| |P/E|65.11|-151.64|194.51|19.86|16.22| |P/B|2.47|2.50|2.47|2.19|1.93| [5][7]

会议信息 - 公司第三届董事会第七次会议于2025年3月17日召开，通知于3月10日发出[1] - 本次董事会应到、实到董事均为8名[1] 投资决策 - 会议全票通过对外投资议案[2] - 公司将与启东市政府签协议，对二期项目总投资25亿元[2] - 二期项目用地、用海总面积约680亩[2]

会议信息 - 公司第三届监事会第七次会议于2025年3月10日发通知，3月17日召开[1] - 应到监事3名，实到3名[1] - 会议以3票同意通过对外投资议案[2] 投资项目 - 公司计划对“海上高端装备制造出口基地二期项目”投资25亿元[2] - 项目用地、用海总面积约680亩[2]

项目概况 - 项目总投资25亿元，用地、用海总面积约680亩[4][10] - 达产后预计年产海洋工程高端装备30万吨[4] - 选址于吕四港环抱式港池西港区北侧[10] 资金与政策 - 拟对全资子公司海力启东增资不低于5亿元[4] - 甲方承诺乙方享现行及未来更优普惠政策[11] 项目风险与影响 - 实施存在用地、审批、收益不达预期等风险[17] - 协议签署对当期经营业绩和财务状况无重大影响[18] - 对长期发展影响视后续情况而定[18]

业绩总结 - 公司收到政府补助资金4937.00万元[2] - 补助资金占净利润绝对值比例为56.07%[2] 财务处理 - 与收益相关补助不形成长期资产[3] - 已收到补助4937.00万元确认为其他收益[6] 其他 - 公告日期为2025年2月5日[10]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年公司发布业绩预告，预计实现归母净利润6327 - 7733万元，同比扭亏；扣非后归母净利润5618 - 6866万元，同比扭亏；单24Q4归母净利润 - 2353 - - 947万元，同比减亏1.3 - 1.4亿，环比 - 270 - +1136万元；扣非后归母净利润 - 2368 - - 1120万元，同比减亏1.4 - 1.5亿，环比 - 197 - +1052万元[8] - 2024年四季度江苏2.65GW项目审批迎来拐点但未实质性开工，仅12月底发货试验桩，出货处于淡季，出货量弱致折旧摊销偏大，单吨净利不佳[8] - 2024Q4海风电站盈利约500万元 + ，全年约8000万；24Q4冲回信用减值准备752万元，计提资产减值准备1396万元，合计新增减值644万元，全年减值合计冲回5300万元[8] - 2025年海风装机将进入实质性拐点，江苏、广东等标志性项目有望陆续启动开工，装机量约12 - 15GW，公司作为大丰项目单桩及塔筒主要供应商，25年江苏项目有望贡献绝大部分业绩[8] - 考虑2024年海风行业装机不及预期，公司出货下调且固定资产重致单位折旧重影响盈利，下调24 - 26年归母净利润至0.7/6.9/8.8亿元（原值为6.1/8.4/9.5亿元），24年同比转正，25 - 26年同比 + 885%/+28%，对应PE为176/18/14X，维持“买入”评级[8] 盈利预测与估值 - 2022 - 2026年营业总收入分别为16.33亿、16.85亿、14.4亿、46.86亿、63.49亿元，同比分别为 - 70.09%、3.22%、 - 14.56%、225.42%、35.49%[1] - 2022 - 2026年归母净利润分别为2.0479亿、 - 0.8805亿、0.7亿、6.8959亿、8.8165亿元，同比分别为 - 81.60%、 - 143.00%、179.50%、885.11%、27.85%[1] - 2022 - 2026年EPS - 最新摊薄分别为0.94、 - 0.41、0.32、3.17、4.06元/股，P/E（现价&最新摊薄）分别为60.14、 - 139.86、175.93、17.86、13.97[1] 财务预测表 资产负债表 - 2023 - 2026年流动资产分别为40.15亿、30.3亿、46.13亿、56.93亿元，非流动资产分别为37.11亿、42.09亿、48.94亿、57.75亿元，资产总计分别为77.26亿、72.39亿、95.07亿、114.68亿元[9] - 2023 - 2026年流动负债分别为20.61亿、14.54亿、30.71亿、40.95亿元，非流动负债分别为0.77亿、1.27亿、1.77亿、2.27亿元，负债合计分别为21.38亿、15.81亿、32.47亿、43.21亿元[9] - 2023 - 2026年归属母公司股东权益分别为53.45亿、54.15亿、60.11亿、68.93亿元，少数股东权益分别为2.43亿、2.44亿、2.49亿、2.54亿元，所有者权益合计分别为55.88亿、56.59亿、62.6亿、71.47亿元[9] 利润表 - 2023 - 2026年营业总收入分别为16.85亿、14.4亿、46.86亿、63.49亿元，营业成本(含金融类)分别为15.21亿、14.11亿、39.41亿、52.82亿元[9] - 2023 - 2026年营业利润分别为 - 1亿、0.77亿、7.94亿、10.14亿元，利润总额分别为 - 0.98亿、0.81亿、7.98亿、10.2亿元，净利润分别为 - 0.86亿、0.71亿、6.94亿、8.87亿元[9] - 2023 - 2026年归属母公司净利润分别为 - 0.88亿、0.7亿、6.9亿、8.82亿元，每股收益 - 最新股本摊薄分别为 - 0.41、0.32、3.17、4.06元/股[9] 现金流量表 - 2023 - 2026年经营活动现金流分别为1000万、12.88亿、 - 4.01亿、8.5亿元，投资活动现金流分别为 - 10.64亿、 - 6.35亿、 - 8.42亿、 - 11.26亿元，筹资活动现金流分别为4.8亿、 - 3.05亿、1.88亿、3.14亿元[9] - 2023 - 2026年现金净增加额分别为 - 5.75亿、3.48亿、 - 10.55亿、0.38亿元，折旧和摊销分别为1.33亿、1.94亿、2.63亿、3.59亿元，资本开支分别为 - 9.52亿、 - 6.88亿、 - 8.92亿、 - 11.86亿元[9] 重要财务与估值指标 - 2023 - 2026年每股净资产分别为24.59、24.91、27.65、31.71元，ROIC分别为 - 0.40%、 - 1.75%、6.72%、8.82%，ROE - 摊薄分别为 - 1.65%、1.29%、11.47%、12.79%[9] - 2023 - 2026年资产负债率分别为27.67%、21.84%、34.16%、37.68%，P/E（现价&最新股本摊薄）分别为 - 139.86、175.93、17.86、13.97，P/B（现价）分别为2.30、2.27、2.05、1.79[9]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予海力风电“买入”评级 [1][7][75] 报告的核心观点 - 海力风电是国内海风管桩领先企业，以“海上 + 海外”为战略深耕海上风电并开拓海外市场，有望受益于 2025 年国内海风高增实现量利齐升 [4] - 预计 24/25 年国内海风装机 6/13 - 15GW，25 年同比增长 117% - 150%，塔筒/桩基环节将直接受益 [5] - 公司产能布局优、经验丰富、业务拓宽，预计 2024/2025/2026 年收入分别为 17.0/62.7/91.8 亿元，归母净利润分别为 0.6/9.0/10.1 亿元，对应 2025 年 PE 估值 14 倍 [7] 根据相关目录分别进行总结 海力风电：高弹性海风标的，守得云开见月明 - 公司 2009 年成立，2021 年上市，产品线涵盖多种风电设备，涉足新能源开发及施工运维领域，2023 年风电设备收入占比 97%，桩基业务收入最高 [14] - 主营业务分风电设备零部件制造、新能源开发、施工及运维三大板块，2024 年上半年桩基、风电塔筒、导管架业务收入占比分别为 36%、36%、20% [15][16] - 公司股权结构清晰，实际控制人合计持股 46.37%，第三大股东持股 9.99% [22] - 公司收入和毛利率与海风行业景气度高度相关，2020 - 2023 年收入波动大，毛利率先高后低，展望 2025 年有望向上修复 [24][25] 行业：2025 年国内海风有望高增，塔/桩环节直接受益 海风行业：2025 年国内海风增长潜力高于陆风和光伏 - 海上风电优势突出，2025 年增长潜力高于陆风和光伏，全球风电/陆风/海风新增装机同比增速分别为 13%/10%/33% [32] - 2020 年起中国成为全球最大海风新增市场，2023 年中国海风新增装机 6.33GW，是欧洲的 1.7 倍 [33] - 我国海风发展经历 5 个阶段，资源储量大，东南沿海为主力军，十四五规划约 60GW，2025 年建设有望加快 [35][37][41] - 国外海风在 2025/2026 年有望开启高增，预计 24 - 27 年欧洲和北美市场新增装机有不同程度增长 [45] 塔筒/桩基行业：对风电项目建设的景气敏感度高 - 海上风电塔筒处于项目建设最前方，对行业景气高度敏感，基础结构多样，单桩是主流选择 [49] - 塔筒/桩基是成本加成定价，加工费取决于行业景气度，产能布局靠近码头可降低运输成本 [51][56] - 海上塔筒与桩基运费高、占比大，控制运输费用可提高盈利，国内主要厂商产能规划集中在江苏、广东和山东 [58][59] - 海风塔筒集中度高，陆风塔筒集中度低，2019 年海力风电海上塔筒、桩基产品市占率分别为 25.69%、23.03% [62] 公司竞争优势：产能布局优、项目经验丰富、业务延伸外拓 产能布局：多地区小产能，总产能行业领先，且自有码头资源 - 公司海风产能立足江苏、进军山东、规划出口，多产地小产能布局符合商业模式 [66] - 公司具备自有码头，有订单获取、交付、成本优势，还可提供增值服务创收，自建码头 3 年可回本 [66][67] 经验丰富：海风项目经验丰富，加工水平和客户关系优 - 公司与中国海风行业起步同期，专注海风塔筒、桩基生产销售，与业内客户关系好，持续获订单 [70] 业务拓宽：拓展海工船及海风运营业务 - 与中天科技合资打造海上施工船，拓展工程服务，增强综合竞争力 [73] - 收购海恒如东切入风力发电，目前 6 个风场总装机近 300MW，明年预计贡献 2.4 亿利润 [73] 盈利预测与公司估值 - 预计公司 2024/2025/2026 年收入分别为 17.0/62.7/91.8 亿元，同比 1.1%/267.7%/46.4%，归母净利润分别为 0.6/9.0/10.1 亿元，同比 169.3%/1381.9%/11.8%，对应 2025 年 PE 估值 14 倍 [7][75]

业绩总结 - 2024年第四季度拟计提及冲回减值准备合计约644.07万元[3] - 2024年度拟计提及冲回减值准备合计约5185.78万元[14] - 2024年第四季度归母及扣非归母净利润影响约 -549.27万元[14] - 2024年度增加合并报表净利润、所有者权益约3798.20万元[14] 数据详情 - 2024年第四季度冲回信用减值准备约751.96万元[3] - 2024年第四季度计提资产减值准备约1396.03万元[3] - 2024年合同资产计提减值准备4394.17万元[13] - 截止2024年12月31日合同资产账面价值37644.61万元[13] 减值情况 - 应收账款坏账损失计提1071.56万元[5] - 其他应收款坏账损失冲回319.60万元[5] - 存货跌价损失计提1719.31万元[5] - 合同资产减值损失冲回323.28万元[5]

业绩预告基本信息 - 2024年业绩预告期间为1月1日至12月31日[3] - 业绩预告相关财务数据为初步测算结果，未经注册会计师审计[4] - 本次业绩预告数据未经审计机构审计[7] - 公司2024年度具体财务数据将在年报中详细披露[7] 业绩情况 - 公司预计扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润盈利6326.83 - 7732.79万元，上年同期亏损8805.12万元[3] - 扣除非经常性损益后的净利润盈利5617.86 - 6866.28万元，上年同期亏损11700.35万元[3] 审计沟通情况 - 公司与年报审计会计师事务所初步沟通，双方无重大分歧[4] 业绩变动原因 - 2024年海上风电已完工项目结算推进，应收账款回款，信用减值损失同比下降[5] - 2024年参股海上风电场发电上网电量增加，投资收益同比上升[6]