维持"买入"评级：考虑锻件产品结构的变化，以及高端传动装备业务前期研发投入费用增加，我们下调 了25-27 年归母净利润至4.47、6.52、7.58 亿元（原值4.98、6.93、8.11亿元），对应EPS 分别为1.40、 2.04、2.37 元/股，对应25-27 年PE 分别为21、15、13 倍，维持"买入"评级。 毛利率继续提升，铸件盈利弹性持续释放。2025 年前三季度，公司实现毛利率24.63%，同比提升 1.88pct，其中三季度实现毛利率26.41%，同/环比分别提升1.54pct/1.58pct；三季度公司营收增量主要是 铸件产品出货量的增加，当前国内外风电需求旺盛，海风大型化提速，大兆瓦铸件产能持续紧缺，随着 公司铸件产品产能释放，单位成本也快速下降，带动公司毛利率持续提升。 自由锻业务快速发展，高端传动装备打开市场空间。公司自由锻件产品应用于水电、船舶、工业鼓风 机、冶金设备、矿山机械等领域，近三年自由锻业务营收复合增速达57%，且盈利能力强，后续有望继 续保持快速增长。同时公司加快布局高端传动装备产线，2023 年公司设立全资子公司金雷传动，进军 轴承领域；公司全资子公司辽源市科学 ...