公司基本情况 - 公司成立于1997年1月2日，1998年2月20日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址均位于广东省 [1] - 公司是高速公路行业重要企业，核心业务为高速公路相关运营，具有国资背景及多概念板块优势 [1] - 主营业务涵盖高速公路、等级公路、桥梁的建设施工，收费养护管理，以及汽车拯救、维修、清洗等配套业务 [1] - 所属概念板块包括国资改革、粤港澳、券商相关、核聚变、超导概念、核电 [1] - 控股股东为广东省交通集团有限公司，实际控制人为广东省人民政府国有资产监督管理委员会 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为33.63亿元，在行业20家公司中排名第11位，行业平均营收为42.78亿元 [2] - 2025年三季度净利润为21.15亿元，行业排名第4位，行业平均净利润为12.82亿元 [2] - 3Q25单季度收入12.45亿元，同比下滑2.12%，归母净利润4.88亿元，同比下滑2.58% [6] - 1-3Q25累计收入33.6亿元，同比下滑4.0%，累计归母净利润15.45亿元，同比增长13.9% [6] 盈利能力与效率 - 2025年三季度毛利率为68.89%，去年同期为68.24%，显著高于行业平均毛利率46.20% [3] - 3Q25单季度毛利率为70.1%，同比提升1.5个百分点 [6] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为42.04%，去年同期为41.66%，略高于行业平均资产负债率41.31% [3] 业务发展亮点与挑战 - 核心路产受深中通道分流影响，通行费收入或继续承压 [6] - 京珠高速广珠段正在改扩建，广惠高速改扩建有序推进，有望延长收费期限并提升车流量及收费标准 [6] - 分红政策延续性强，2024-2026年度每年现金分红不低于归母净利润的70% [6] - 当前股价对应2025/2026年股息率分别为4.9%/4.3% [6] 管理层与股权结构 - 董事长苗德山薪酬从2023年的66.71万元增加至2024年的79.97万元，增加13.26万元 [4] - 截至2012年2月29日，A股股东户数为6.32万户，较上期减少0.19% [5] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股1940.54万股，较上期增加301.10万股 [5] - 中邮核心成长混合A（590002）退出十大流通股东之列 [5] 机构观点与估值 - 中金公司维持跑赢行业评级和目标价15.23元不变，较当前股价有27.4%上行空间 [6] - 目标价对应18.1倍/20.5倍2025/2026年市盈率 [6] - 中金下调2025年/2026年归母净利润预测4.8%/4.0%至17.6亿元/15.5亿元 [6]