公司业绩表现 - 25Q3实现归母净利润-1.55亿元，同比亏损2.51亿元大幅收窄38.05%，环比Q2亏损1.58亿元亦有所改善 [1] - 25Q3实现营业收入20.18亿元，同比增长10.42% [1] - 前三季度累计归母净利润为-4.19亿元，同比基本持平于上年同期-4.17亿元 [1] - 预计20252027年净利润分别为-3.89/5.02/10.17亿元 [3] 海外业务与市场 - 2025年前三季度海外销售占比突破50%，较2024年全年23.85%实现跨越式提升 [1] - 印度与土耳其市场需求旺盛，海外业务毛利率维持在较高水平，价差优势稳定 [1] - 海外收入贡献持续增强，有效对冲了国内市场竞争加剧带来的压力 [1] - 预计20252027年出货量为30/35/40GW，销售均价预计为0.3/0.34/0.36元/W [3] 产能布局与技术研发 - 土耳其本土化电池项目合作已签署协议，正加速推进，有望于2025年底至2026年初实现出货 [2] - 阿曼5GW项目因国际贸易政策及股权结构问题，公司将"审慎推进" [2] - 公司持续推动N型电池量产效率提升、TBC中试效率领先、钙钛矿叠层电池实验室效率达32.08% [3] 资本结构与融资能力 - 公司于2025年5月完成港股上市，募集资金净额约12.9亿港元（约合12亿元人民币） [1] - 港股上市后，三季度末公司资产负债率降至74.14%，财务抗风险能力大幅提升 [1] - 依托A+H双上市平台，公司具备更强的融资能力、品牌影响力与资源整合优势 [3] 行业环境与竞争地位 - 在光伏行业供给侧改革加速、"反内卷"政策推动下，行业集中度持续提升 [3] - 公司作为全球出货量领先的专业化电池厂商，有望在行业洗牌中占据有利地位 [3] - 土耳其产能有望形成区别于东南亚的稀缺产能，深度对接美国及欧洲"抢装潮" [2]