事件: 10 月27 日，公司发布2025 年三季报。 投资要点: 营销成本提升短期拉低利润。公司通过影视明星互动、垂类达人合作、打造网红矩阵、扶持职人直播等 多种方式进行品牌宣传,广告宣传费及技术服务费同比增加，营业成本和销售费用大幅提升。2025 年前 三季度销售毛利率68.36%，同比下降3.52pct，销售费用率同比+2.77pct 至7.64%，净利率同比-8.40pct 至 43.26%。Q3 单季，公司毛利率同比下降3.49pct 至72.11%，销售/管理费用率分别为8.10%/5.18%，同比 分别+2.72pct/+0.16pct,净利率同比下降6.57pct 至50.73%。 探索明星互动新模式，提升景区吸引力。公司在巩固演艺主业的基础上，探索明星互动赋能项目的创新 模式。依托精品内容制作能力，引入明星资源深化游客的沉浸式体验，突破传统演艺的受众边界，实现 跨圈层传播，大幅增强景区的市场号召力。 盈利预测与投资建议：公司作为演艺行业的龙头企业，受旅游消费市场承压及新营销打法投入增加等因 素影响短期业绩下滑。公司坚持轻重资产项目并举，新项目持续布局，培育项目有边际改善空间，文旅 综合体有望 ...