核心观点 - 公司2025年第三季度及前三季度营收与净利润均出现同比下滑，但通过渠道战略落地和费用控制，实现了净利率的逆势提升 [1][2] 2025前三季度及第三季度财务表现 - 2025前三季度公司总营收1376.54亿元，同比下降6.62% [1] - 2025前三季度归母净利润214.61亿元，同比下降2.27% [1] - 2025前三季度扣非归母净利润205.85亿元，同比下降2.73% [1] - 2025年第三季度总营收400.34亿元，同比下降15.06%，出现双位数下滑 [1] - 2025年第三季度归母净利润70.49亿元，同比下降9.92% [1] 收入与渠道分析 - 第三季度收入承压或受主业空调行业压力及市场竞争加剧影响 [1] - 公司推进"董明珠健康家"终端战略落地，通过线下体验与线上直播融合实现对消费者的广泛触达 [1] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度毛利率为28.31%，同比下降1.36个百分点，承压或受原材料价格波动及收入结构调整影响 [2] - 2025年第三季度净利率为17.72%，同比提升2.11个百分点，实现逆势提升或系运营效率提升拉动 [2] - 2025年第三季度销售费用率3.47%，同比下降0.90个百分点 [2] - 2025年第三季度管理费用率2.89%，同比下降0.65个百分点 [2] - 2025年第三季度研发费用率4.26%，同比上升0.40个百分点 [2] - 2025年第三季度财务费用率-2.49%，同比下降1.06个百分点，期间费用率控制较为合理 [2] 行业环境与公司战略 - 国内消费市场有所回暖带动内需增长，供给端工业生产呈现加速复苏状态 [2] - 公司持续打造精细化产品矩阵，深耕家用空调与暖通设备板块，维持中央空调高市占率 [2] - 公司拟增持子公司格力钛股份以助力新能源业务加速发展，创新驱动为绿色发展赋能 [2] 业绩预测 - 预计公司2025年归母净利润291.93亿元，对应每股收益5.21元，市盈率7.63倍 [2] - 预计公司2026年归母净利润317.94亿元，对应每股收益5.68元，市盈率7.00倍 [2] - 预计公司2027年归母净利润342.23亿元，对应每股收益6.11元，市盈率6.51倍 [2]