冯卫东 天图投资创始合伙人、黑马加速导师 天图从2011年开始聚焦消费。 科技项目也有成功的，但有可能是"种豆得瓜"，最后虽然也赚到了钱，甚至回报倍数还不低，但是那种成功是不可复制的，连自己都没有掌握到因果关 系，成功纯属运气，不叫真正的成功。 那么，消费企业存在护城河吗？ 从我们开始投资消费，这个质疑就一直存在。 当年（2010年）投周黑鸭的时候，很多人都不理解：好像一家夫妻店加个锅，都能干成，但这个项目我们获得了20倍的投资回报。所以消费企业一定是存 在护城河的。 但与科技企业不同，不是凭借一个解决大问题的"big idea"，有个核心专利就能构筑起"护城河"。 消费企业要解决很多密集的问题，它的护城河是更综合性的、是一个复杂系统。 分解来看，我们认为有八大重要方面。 需求端有四大护城河： 第一是品牌效应。 之前也是什么都投，后来我们做反馈分析，发现那么多的项目中，能获得符合我们预期的成功的，就是消费。基本上预期项目长成什么样，结果就八九不 离十； 供应端也有四大护城河： 第一是规模经济。 先进入者可以通过高售价弥补初期的规模不经济，而后通过销售的规模化获得成本优势并降低价格，以此压制后来者。这样的企业只 ...