事件 扬农化工发布2025 年三季报，实现营业收入91.56 亿元，同比增长14.23%；实现归母净利润10.55 亿 元，同比增长2.88%。按照4.05 亿股总股本计算，实现每股收益2.62 元，每股经营现金流5.24 元。其中 第三季度实现营业收入29.23 亿元，同比增长26.15%；实现归母净利润2.50 亿元，同比下滑5.01%；单 季度实现每股收益0.62 元。 公司前三季度综合毛利率22.4%，较去年下滑1.7 个百分点；第三季度毛利率19.6%，同比下滑3.9 个百 分点，环比下滑2.9 个百分点。 今年第三季度费用端中，研发费用为1.11 亿元，同比增加约0.29 亿元；而管理费用同比减少约0.33 亿元 至1.11 亿元。此外，公司信用减值损失约534 万，较去年同期增加3329 万元，对净利润影响负面。 盈利预测与估值 综合考虑公司产品价格变化、项目进度，预计公司2025~2027 年归母净利润分别为13.0、16.2、19.3 亿 元（前值为14.7、17.8、20.4 亿元），维持"买入"的投资评级。 风险提示：农药景气下行、产品价格下跌、原材料价格大幅波动、新项目进度及盈利情况低 ...