核心财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入46.91亿美元，内生同比下滑6.6%，正常化EBITDA为14.21亿美元，内生同比下滑7.7% [1] - 2025年前三季度正常化归母净利润为6.78亿美元，表观同比下降12.7% [1] - 2025年第三季度单季实现营业总收入15.55亿美元，内生同比下滑8.4%，正常化EBITDA为4.38亿美元，内生同比下滑6.9% [1] - 2025年第三季度单季正常化归母净利润为2.04亿美元，表观同比下降9.3% [1] - 2025年第三季度正常化EBITDA率同比提升0.46个百分点至28.2%，表观销售净利率同比提升0.2个百分点至12.5% [2] 分区域运营表现：亚太西部 - 2025年第三季度亚太西部收入内生同比下降12.0%，EBITDA内生同比下降11.9% [1] - 亚太中国区2025年第三季度收入同比下降15.1%，销量内生同比下降11.4%，主要受高端餐饮场景受损及公司持续去库存影响 [1] - 亚太中国区2025年第三季度吨价内生同比下降4.1%，因去库存过程中高价位产品受影响较多 [1] - 印度区高端及超高端产品延续高增长势头，在低基数下实现双位数收入增长 [1] 分区域运营表现：亚太东部 - 2025年第三季度亚太东部收入内生同比增长3.9%，销量在韩国区需求疲软背景下内生同比下降0.6% [2] - 2025年第三季度亚太东部吨价同比增长4.5%，主要受益于4月韩国区核心产品提价及产品结构升级 [2] - 2025年第三季度亚太东部EBITDA内生同比增长8.7%，EBITDA利润率同比提升1.4个百分点，受成本红利及中间费用率优化驱动 [2] 公司经营策略与展望 - 公司持续推动家庭端渠道网络建设，深化销售网点覆盖，并着重发展家庭消费高端化，推出非即饮渠道专属包装产品 [3] - 公司产品端加大创新投入，加速导入科罗娜全开盖罐、百威1L黑金啤酒、无醇啤酒等新SKU [3] - 公司渠道库存已处于较低水位且低于行业平均水平，渠道利润回归理性，为来年轻装上阵奠定基础 [3] - 研究员调整公司2025-2027年归母净利润预测至6.71亿美元、7.17亿美元、7.54亿美元 [3]