盈利预测及投资评级：我们预计公司2025-27 年可实现归母净利润3.59/4.66/6.06 亿元，同比分别 +46%/+30%/+30%，当前股价对应2025-27年PE 分别为24X/18X/14X，维持"强烈推荐"评级。 风险提示：项目投产进度不及预期；技术快速迭代、市场竞争加剧；原材料价格大幅波动；产能消化不 及预期；全球关税波动风险等 毛利率显著提升，盈利能力持续改善。25Q3 毛利率/净利率分别为44.46%/29.67%，分别同比 +11.94/+7.86pct，我们判断毛利率大幅提升主要系产品结构优化及公司生产效率提升。费用端，25Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为2.73%/3.07%/4.08%/-0.31%，分别同比 +0.09/+0.41/+1.81/-0.21pct，费用端相对稳定。 关注D-阿洛酮糖在国内的应用及公司产品上市情况。2025 年7 月D-阿洛酮糖获批为新食品原料，阿洛 酮糖在国内的发展迎来新阶段，阿洛酮糖应用场景广泛，预计国内需求端将有较大拓展空间，明后年或 将迎来阿洛酮糖在国内的广泛应用阶段。公司早期已与众多客户研发储备了相关产品，建议关注公司 D-阿洛 ...