财务业绩表现 - 2025年前三季度营业总收入206.07亿元，同比下降18.54% [1] - 2025年前三季度归母净利润13.62亿元，同比下降25.10% [1] - 第三季度单季营收59.78亿元，同比增长62.77%，归母净利润2.25亿元，同比增长12.89%，显示单季度业绩显著改善 [2] - 前三季度毛利率为11.83%，同比下降0.65个百分点，净利率为6.64%，同比下降0.5个百分点 [3] - 前三季度期间费用率为4%，同比上升0.4个百分点，其中管理费用率上升0.96个百分点至3.03%，研发费用率下降1.18个百分点至1.17% [3] 营运与订单情况 - 合同负债达56.52亿元，较期初增长60.20%，预付款项达42.3亿元，较期初增长104.17%，反映订单增加 [3] - 经营活动产生的现金流量净额为-21.7亿元，较去年同期的-58.88亿元有所好转 [3] - 应收票据与应收账款合计203.88亿元，同比增长31.23% [3] - 公司持续改善关键器材及时配套率，提升产业链韧性 [2] 行业前景与公司战略 - 2024年全球军事支出达2.72万亿美元，同比增长9.4%，创历史新高，并实现连续十年增长 [4] - 2015至2024年，全球军事支出增长37% [4] - 2020-2024年，中国武器出口占全球总量的5.9%，较2019-2023年提升0.1个百分点 [4] - 公司制定"十四五"及中长期军贸业务发展规划，全面部署航空军贸专项行动，加速开拓高端航空装备军贸市场 [4] 未来展望与盈利预测 - 公司是航空防务装备主要研制基地，新型号放量在即，军贸和维修业务有望打开成长空间 [5] - 预测公司2025-2027年收入分别为471.01亿元、541.30亿元、622.13亿元 [5] - 预测公司2025-2027年EPS分别为1.31元、1.57元、1.85元 [5] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为46.5倍、38.8倍、33.1倍 [5]