公司业绩表现 - 2025年前三季度营收135亿元，同比增长6%，归属净利润2.9亿元，同比下降75% [1] - 2025年单三季度营收51.4亿元，同比增长5%，环比增长20%，归属净利润1.4亿元，同比下降76%，但实现环比扭亏 [1] - 业绩表现符合预期，三季度计提减值约0.4亿元 [2] 黄羽鸡业务 - 前三季度黄羽鸡合计出栏4.1亿羽，同比增长10%，其中单三季度出栏1.55亿只，同比增长10% [1] - 测算25Q3黄羽鸡销价约11.54元/千克，完全成本为11.4元/千克，羽均盈利预计约0.3元，禽板块预计贡献盈利0.4至0.5亿元 [1] - 黄羽鸡养殖成本行业领先，羽均盈利超额优势明显 [1][3] - 未来公司将重点拓展华东以外的区域市场，黄羽鸡出栏或将保持8%至10%的年均增长速度 [3] 生猪业务 - 前三季度生猪合计出栏151万头，同比增长90%，其中单三季度出栏55.6万头，同比增长56% [2] - 测算25Q3猪价约13.9元/千克，生猪头均盈利预计在160至180元/头，猪板块预计贡献盈利0.9至1亿元 [2] - 生猪养殖成本稳居行业第一梯队，预计后期成本仍有下降空间 [1][2] - 公司养猪产能布局靠近传统生猪高价位消费市场，售价有一定优势，头均盈利有望长期领先 [2][3] 行业前景与公司展望 - 黄羽鸡行业父母代种鸡存栏已降至历史偏低水平，行业亏损带动供给收缩，为后续鸡价上涨奠定基础 [2] - 三季度黄鸡需求边际改善，价格景气上行，养殖成本回落至低位，看好旺季盈利释放 [2] - 政策引导调控产能及行业持续亏损，或带动母猪加速去化，抬升后市猪价预期 [2] - 结合政策及价格判断，预计公司2025至2027年归属净利润分别为8.15亿元、16.7亿元、20.7亿元，对应EPS分别为0.97元、1.99元、2.47元 [3]